香港前景扑朔迷离 成人民币离岸中心待中央决定

　　本报记者文钊陆新之熊昌发刘明娟北京、深圳、上海报道

　　香港维多利亚港不仅有美丽的风景，两岸还有600多家货币兑换店。9月1日，中国内地部分城市到香港旅游的“自由行”实行后，不仅为香港带来大量内地游客，也为这些货币兑换店带来大量生意。身为一家货币兑换店的许经理笑言，从来没有想过一天之内能够有高达六位数的人民币兑换生意。

　　这种生意一方面深受香港人欢迎，另一方面又成为香港与内地两地金融当局一个烦恼。虽然目前有多少人民币现钞沉淀在香港仍是一个无法准确回答的问题，但据估计这一数字至少在500亿元以上。

　　根据国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松的测算，以2002年内地访港旅客682万人次计，假设旅客每人每次按照规定平均携带人民币6000元，由内地访港旅客带入香港的现钞人民币就达409.5亿元。而1996年到2002年内地访港旅客带入香港的人民币总量则达1520亿元，假设每年流入香港的人民币1／3沉淀在香港，则目前在港较为稳定的人民币现钞就超过500亿元。考虑到内地旅客每次携带人民币往往超过规定，实际沉淀在香港的人民币可能远大于500亿元。随着CEPA签署，预计香港流通的人民币数量仍将快速增长。

　　汇丰银行首席经济师梁兆基也在最近的一份研究报告中指出，估计中央政府7月份公布的放宽对大陆居民赴港旅游限制的政策将在2004年向香港经济注入500亿港元，香港市场上2005年的人民币规模会达到1570亿元-3130亿元的规模。

　　随着大量人民币在香港的流通，香港地下金融业已经“非常发达”，主要由找换店、地下钱庄及其它非主流渠道扮演主角，而银行等金融机构还不可以开展人民币业务。这无论对内地与香港两地货币管理部门，还是对资本市场、金融机构来说，都是不可回避的问题。

　　一个可能的解决办法是将这些人民币纳入银行体系，这就要求把香港建设成为人民币的离岸金融中心。所谓离岸银行业务，是指对非居民、以自由兑换货币进行的业务。目前，人民币在香港银行体系内并没有流动，只是作为现钞在市场内流通，尚不具备离岸性质。

　　香港前景依然扑朔迷离

　　7月初，香港特首董建华赴北京述职之后，回到香港公开表示：“中央同意当条件成熟时，优先考虑香港成为人民币离岸中心。”董建华还透露，就CEPA金融方面的安排，中央政府已经作出四项重大调整，央行正积极研究允许香港银行试办个人的人民币业务，包括存款、汇款、兑换和信用卡业务。

　　对此，中央政府一直未有明确表态。最近的变化显示，香港能否(或何时)成为人民币离岸金融中心依然扑朔迷离。

　　8月20日，上海证券交易所副总经理方星海发表题为《人民币离岸中心：一个草率的主意》的文章，被认为是内地金融界对香港组建人民币离岸中心的公开质疑。

　　9月4日后，以上海浦东发展银行、上海市企业海外发展联合会等为主的上海金融、商业界机构、协会就相继组织活动，为上海的离岸金融业务摇旗呐喊。据报道，上海实业集团副总裁、上海市企业海外发展联合会秘书长包季鸣预测说，未来10-20年，上海企业与金融联手去境外进行贸易投资将是上海经济发展的主旋律之一。这无异于宣告上海希望与香港竞争，自己能成为人民币离岸中心。

　　与此相应的是，香港财政司司长唐英年日前访京结束返港时，称市场对人民币离岸中心一事“太兴奋、太有野心”。他强调，最重要的是先跨出一步，让香港银行开办人民币，然后循序渐进。

　　香港总商会主席黎定基在访京归港后表示，对于在香港设立人民币离岸中心的问题，不少内地官员已经表达过，相关问题的复杂性，应该给予更多时间，供内地财金人员研究如何落实。港府不希望关于是否应办人民币离岸中心之争议，会阻碍香港银行争取存款、兑换、汇款及信用卡等四项人民币业务一事。

　　就在上月末，一个由中国社科院金融研究所所长李扬带队的课题组专门赴港。据悉，调研内容涉及相关问题。课题组成员之一的研究员易宪容9月5日在《中国证券报》上发表评论称，如果人民币不向国际市场开放，就无法成立一个人民币的海外存贷款市场。外界由此猜测，香港设立人民币离岸金融中心构想可能流产。

　　不过，易宪容接受本报记者采访时表示，在他看来，目前在香港开办人民币结算业务不存在技术上的问题，香港金管局在这方面已经有很好的经验和准备。

　　据报道，下周央行行长周小川将访问香港，这无疑更引起各方对香港未来能否成为人民币离岸中心的猜测。但是，人们并不期待周小川行长届时对此给出明确答案。不过，即使如此，内地与香港之间仍有许多功课可做，比如首先开放香港银行开办人民币个人业务，解决在香港乃至亚洲其他地区的人民币回流问题——这或许是下周央行行长周小川赴港将要传达的信息。

　　据此分析，在CEPA框架下，香港银行有望自2004年起首先开办人民币个人业务。据悉，汇丰和中银香港都已申请在港开办人民币结算业务。渣打银行董事暨大中华区行政总裁王冬胜日前也表示，渣打会争取成为人民币业务在香港的结算行或几家结算行之一。

　　港沪之争

　　上海一直试图与香港在谁能成为未来中国金融中心的问题上进行竞争，在人民币离岸金融中心这一地位上自然更不能放过。不过，上海浦发银行总行离岸业务部副总经理任军先生在接受本报记者的采访时却认为，相比于香港，上海的胜算并不大。任军表示，上海现有条件还不太成熟，成为离岸金融中心的可能性很小。

　　任军说，目前，上海浦东发展银行的离岸业务全部用的是外汇，没有开展过人民币离岸业务。虽然目前并没有对客户需求进行分析，但可以肯定客户对人民币结算的需求不大；其次，以上海的经济发展状况，短时期内还不能得到更多的国外投资，实际上，浦发银行的离岸金融项目大多数为境外项目，并没有牵涉到更多的人民币交易，其中最主要的原因是人民币目前还不能自由兑换。

　　北京师范大学金融研究中心主任钟伟也同意这种看法。他非常坦白地说出他看好香港的理由：“香港高度自由的市场机制、廉洁有效的司法和行政体系、高素质的金融专业人才、多年积淀的国际金融中心氛围，是内地上海、北京和深圳在相当长时期内不能企及的。即使是上海引为荣耀的强政府优势，在银行家眼中也可能是某种顾忌而不是引力。”钟伟说：“香港不仅可能作为离岸中心，也可能在内地资金调度、结算方面发挥越来越大的作用。”

　　但是与任军等人的观点相左，交通银行总行发展研究部总经理连平更看好上海的前景。他肯定地作出判断——香港不会成为人民币离岸金融业务中心。

　　连平分析说，依据人民币现钞在香港流通或者在香港开展人民币存贷款业务，就断言香港成为了离岸金融中心，这种看法值得商榷。

　　连平同时提醒说，即使在香港发生了人民币存贷款业务也要分清它是否具备离岸性质。

　　现在，对人民币在香港流通的管理问题已经有三种建议模式：一是香港的银行可进行人民币存款业务，然后再把人民币存到央行，央行给香港的银行一个基准利率；二是香港的银行吸收人民币存款，可以对当地的企业发放贷款；三是香港的银行可对大陆的企业发放贷款。从离岸金融的基本定义来看，前两种模式都还不能算是离岸金融业务。第三种形式带有一定的离岸性质，但也不是完整意义上的离岸业务，因为人民币不是自由兑换的，同时香港的银行不能吸收大陆的存款。

　　在上述的这三种模式中，连平表示认可第一种模式，这种顺畅的人民币回流机制不影响人民币的流通管理，对香港的金融监管也较为便利；而第二、第三种模式对中国的货币政策、资本流动、利率和汇率都会带来一系列的问题和风险。

　　中央政府的担忧

　　虽然有上海因素，但决定香港能否成为人民币离岸金融中心的最重要因素还是中央政府的考虑。

　　在香港设立人民币离岸中心并非最近才有的动议。几年来围绕这一设想，香港银行界屡有讨论，在2002年更掀起了一个小高潮。不过中央政府给予了谨慎的回应。据当年11月《香港经济日报》的报道，国家外汇管理局局长郭树清否定了短期内在香港设立人民币离岸中心的可能性。他表示，正研究如何处理大量留港的人民币，但目前并不具备条件在香港设立人民币离岸中心，让香港银行从事人民币存贷业务。

　　易宪容认为，多年来在香港设立人民币离岸中心的现实进展之所以缓慢，可能与中国的金融制度障碍有关，即建立离岸中心，资本账户的开放与人民币自由兑换是一道绕不过去的坎。

　　8月份出版的香港恒生银行月报也指出，香港何时成为羽翼丰满的人民币离岸中心不可避免地与内地放松资本账户的管制纠缠在一起。月报认为，这要看何时找到一个资本外流而不影响内地金融和货币体系稳定的有效方式。

　　被普遍认同的担心是，人民币离岸市场的兴起是否会对境内的货币政策和人民币汇率形成冲击。同时，也可能有机构利用香港经营存款业务的条件，囤积人民币进行洗钱活动，香港人民币离岸业务可能会对境内银行业的人民币存贷款业务构成竞争，其业务发展过速或者监管过松，有可能影响到内地货币政策和宏观经济调控的效果。这些担心都可能是监管机构对人民币离岸市场始终持谨慎态度的原因。

　　巴曙松认为，这些风险是可以控制的。他建议，在允许香港试办人民币业务的初期阶段，应以建立安全有效的渠道，让各种形式的人民币资金在内地政策允许的范围内实现在香港和内地的流通为目标，而不急功近利，冀望在短期内获利。因此，在现阶段，只能试办人民币个人业务，而不能涉及企业或批发业务；只允许从事存款业务，而不宜经营贷款业务，这是必须严格遵循的原则。他表示，如果能够推动香港成为人民币离岸中心，就能够逐步推动人民币成为准硬通货，以逐渐应对未来人民币面临的两大挑战：一是在资本账户下的自由化，二是逐步国际化。(文钊 陆新之 熊昌发 刘明娟)