收紧货币给经济降温 调整存款准备金率面面观

　　□世纪证券综合研究所 李文湘 财证券研究所 闫先东

　　历史经验

　　从1998年3月、1999年11月法定准备率下调后的情况看，证券市场对法定准备金率调整的反应存在着很大的不确定性。而且，同是下调，股市却做出不同的反应。1998年3月法定 准备金率大幅下调(下调5个百分点)后，股市滞后4天开始上扬。而1999年11月法定准备金率再度下调2个百分点后，股市持续下跌了1个多月。

　　沪指1998年3月20日收盘1187.50点，3月23日(星期一)至26日依次收于1179.87、1194.02、1191.55、1188.87。过了4天后，于3月27日，沪市收于1223.57，此后一直上涨到6月30日的1420点，较3月20日上涨了19.58%。

　　沪市1999年11月19日收盘1468.47点，11月22日(星期一)至12月27日，股市总体上在下降通道中运行，12月27日收于1345.35点，较11月19日下跌了8.38%。

　　之一：收紧货币适度降温

　　之二：资金短期收紧中期依旧宽松

　　之三：存款准备金率的历次调整

　　之四：对上市银行的影响有限