夏斌论中国五大经济热点：不要简单说经济过热

　　国际金融报记者 卫容之 周宏 发自上海

　　记者：你如何看待下半年股市？

　　夏斌：证券市场一度比较投机和不规范，如何把握好改革的力度、发展的尺度和市场的可接受度结合起来，这是一个难题，也非常重要。

　　股市这一两年来相对比较规范了。尽管现在做恶庄的少了，但由于国有股长期得不到解决，市场上恐怕更多的是投资者的信心问题。市场为什么不能兴起，有上市公司素质问题，也有投资者忧虑国有股长期得不到解决等一些心理问题。

　　记者：请你解读一下央行下半年的货币政策。

　　夏斌：从去年8月到今年6月底，货币增长速度之快让人吃惊。按照以往银行运行规律，第四季度才是货币大规模投放的时候，可谁也没料到今年6月底各项贷款余额增长达到22.9%，已经超过去年一整年的水平。

　　按照央行这十多年的宏观调控经验，以这样的速度发展下去，中国肯定要通货膨胀，所以中央银行发行央行票据，进行宏观调控，属于很正常的操作。

　　我个人认为有两种可能：第一，央行已经感觉经济过热了，所以赶紧要急刹车。我们内部搞过分析，前几年我们惜贷，那时贷款余额年平均增长17%、12%都有。今年是22.9%，从某种意义上说，是经济恢复对原来的货币需求有反弹。

　　第二，多种因素造成眼下高速增长的局面，比如现在经济恢复后对货币需求的反弹。另外，银行的经营行为也在变化，积极放贷等行为促进贷款增长快。

　　我们曾经预测贷款增长18%，但是现在已经不可能。研究所的观点是控制在23%、24%左右。如果控制不住，可能会对2003、2004年的物价有影响。银行前两年过于保守放贷与现在的积极贷款政策已形成鲜明的反差。

　　我个人认为，不要简单地说经济过热，也不能放松警惕，央行应该“艺术地”把贷款增长速度控制在23%。应该通过解决重复建设，结构调整等问题，达到总量上调整的目的。

　　记者：如何看待人民币汇率升值问题？

　　夏斌：不论从政策层面上，还是技术层面上看，人民币都不会升值。因为升小了不解决问题，升大了经不起调整的风险。

　　尽管从老百姓的角度来看，汇率升值让手中的钱变多了，但对于国家来说，汇率升值对于出口、产业结构、农业等各方面都有较大负面影响。所以考虑到中国经济发展等因素，当前央行还是坚持汇率稳定，而且要让各方投资者都有稳定的预期。

　　在资本市场对外开放、浮动汇率、以及货币政策这个铁三角关系中，各国央行都不能兼顾。所以，我建议中国要不断形成汇率市场生存机制，即以供求为基础的，有管理的浮动汇率制度。在坚持汇率不变的情况下，进一步研究汇率生存的市场机制，体现市场供求，降低汇率升值压力。

　　记者：请谈谈近期央行出台的5号令的意义。

　　夏斌：从眼下央行出台的5号令来看，证券市场和银行的风险越来越紧密地结合在一起。尽管各方意见不一，但从中央银行理清结算功能，防止违规、反洗钱的角度来看，该政策出台是理所当然的。尽管一下子把证券公司的问题都暴露了出来，但考虑到证券风险和银行风险都会传递，因此央行出台5号令还是很有必要的。

　　记者：央行第二季度资金报告中提到，要给房地产开发商提供更多的融资渠道，这与央行收紧房贷政策是否矛盾？

　　夏斌：我支持收紧的新房贷政策。对房地产贷款中出现的一些结构性问题，该解决的还是要解决。尽管这样一来，那些信用资质不高、高负债率的房地产企业肯定会遭遇生存压力，甚至被洗牌，短期会对银行造成损害；但长期来看，这一定是保护银行，保护金融稳定的做法。

　　至于房产基金和房产信托等为房产企业提供融资的其他渠道，这些工作都一直在做，以上海国际信托投资有限公司的新上海国际大厦信托产品为例，房产信贷项目已经推出不少。而房产基金由于涉及到产业基金政策判断方面的问题，又有不同意见。