-Ted Naganawa
目前关于人民币浮动有很多猜测：中国是否会在近期重估人民币价值？重估人民币价值会导致什么结果？是否会对中国的出口产生非常不利的影响？是否对美国经济有利，可以对改善两国间的贸易不平衡有所促进？
中国坚持人民币固定汇率的政策已经有很长一段时间。从1992年到2002年，美元对人民币元的汇率最高为8.2998，最低为8.2716，仅仅有0.34%的波动起伏。同期，中国的国际贸易平衡始终保持盈余：最低每年总值为1865亿人民币(225.3亿美元)，最高为3605亿人民币(435.5亿美元)。自然，由于经济的多样性、政治原因和其他一些复杂的因素，每年的贸易盈余或赤字数量是有变化的。尽管如此，持续的贸易盈余的存在预示着中国的出口优势或者是正当的或者是不公平的，中国在这些年中保持固定汇率很容易(但也许是不正确)地被作为导致贸易盈余的结构性原因。不管这些激烈的批评最终是否导致中国采用浮动汇率，除非美国经济可以突然重拾它的力量，这些批评看来很难平息。因此，虽然很难预言会发生什么，但两三年内要求人民币浮动的压力会持续下去，直到美国和中国的其他贸易伙伴走出经济困境。
人民币浮动的结果将会很复杂。首先，从1997年以来，由于持续的贸易盈余，中国经历了GDP的稳定增长(最低为7%)。如果人民币浮动和升值，这样高的GDP的增长会进一步推高美元和和其他主要货币的价值。伴随着这一过程，中国的12.76亿出口将变成12.76亿的进口，与现在廉价劳动力带来全世界商品价格的景象相反的是，中国人将开始推进价格上升。换句话说，人民币升值将导致中国以外的国家包括美国的通货膨胀。70年代到80年代日元升值至少是导致美国通货膨胀的部分原因(日元在1995年达到最高值，直到90年代后期美国经济的通货膨胀压力才减小)。但是，在中国国内，价格已经很低，如果人民币升值，价格将保持低水平甚至可能更低。自从1997年以来，中国官方统计的消费者价格指数每年上升1%到1.5%，已经危险地接近通货紧缩的情形。人民币升值后，中国的劳动力成本和出口价格将上升。但是，因为人民币升值，中国将面临更大的通货紧缩压力，中国将在一段时间内保持产品的低价。并且现在汇率的灵活性保证了投资收益的回归，人民币浮动将鼓励贸易和投资。事实上，日本的经验证明，日元升值并没有使日本的贸易盈余缩水。
因此，人民币升值看来可以减轻世界其他国家的通货膨胀压力，但是当世界主要经济体担心通货紧缩的时候，应该考虑人民币升值是不是时候。同时，人民币升值可能转而导致中国的进一步通货紧缩，如果通货紧缩真的发生，将使不良贷款恶化，正如日本所经历的，中国经济的良好前景将受到损害。最后，人民币升值也无助于减轻贸易不平衡的烦恼。
作者为美国一家主流投资银行副总裁，chinaonline授权发表，辛叶编译）
