专家评论：顺差不因美元贬值

　　邹新

　　汇率是决定中国出口的变量之一，但不是最主要的变量，外国市场对中国产品需求旺盛，以及跨国公司大举进入是中国出口保持强劲增长的最主要原因

　　国际资金看中的是中国良好的经济发展势头，随着中国对境外投资者并购境内企业税 收优惠及一系列细化措施的出台，外资进入中国的步伐还会加快

　　由于目前人民币仍实行盯住美元的汇率制度，美元的贬值导致人民币对其他世界主要货币实际上的贬值，自2002年2月美元从其汇率的最高点贬值以来，人民币的实际有效汇率已经下降了约11%，因此国际上要求人民币升值的呼声日益增高。那么，美元的贬值给中国经济究竟带来多大的影响，中国又将采取什么样的对策措施成为了我们需要关注的问题。

　　贸易顺差

　　一般来说，本国货币贬值会带来本国出口的增加。由于美元贬值带动人民币的贬值，因此，大多数人认为，美元贬值是近年来中国出口增长突飞猛进最好的注解。人民币相对欧元、日元等主要货币贬值，客观上导致了中国商品的出口价格更具优势，人民币于是成为众矢之的，中国巨额的贸易顺差便成了国际上呼吁人民币升值的一个最好借口。

　　那么，在中国对主要贸易伙伴的出口增长中，人民币实际贬值的权重到底占多大呢？据高盛公司最近的一分研究报告表明，中国出口的汇率弹性系数约为0.2，如果以贸易额加权的人民币实际有效汇率下降1%的话，中国的出口额可望增长0.2%，因此实际上，汇率的浮动对目前中国外贸出口增长带来的影响是微乎其微的。

　　汇率是决定中国出口的变量之一，但不是最主要的变量，外国市场对中国产品需求旺盛、中国价格低廉的高素质劳工成本以及跨国公司大举进入是中国出口保持强劲增长的最主要原因。

　　中国商务部最近发布的一份研究报告则表明，美元贬值对中国出口的刺激作用实际非常有限，因为中国与东盟以及欧元区等国家和地区的出口货币超过60%使用的是美元而非其他可兑换货币，换句话说，美元对其他货币的贬值对这部分占中国出口相当比重的商品出口的刺激作用实际上非常有限，中国近年来出口强劲主要得益于中国经济的强劲增长和中国世界工厂的逐步形成。

　　据统计，虽然中国对欧盟的出口增长迅速，但占中国出口的比重实际上由2002年2月的16%略降为2003年5月的14.6%；对日本的出口比重由2002年2月的15%略降为2003年5月的14.4%；对东盟的出口比重则基本维持在7.2%左右。也就是说，中国的出口增长是由于中国出口的整个盘子变大了。随着中国经济“一枝独秀”的增长和国际市场多元化开拓的日见成效，中国的出口依靠的是深层次的体制保障，认为中国出口主要由美元贬值推动是站不住脚的。

　　与此同时，中国在出口增长的同时，进口也大量增加，贸易顺差呈缩小趋势。以2003年为例，1-5月，中国外贸进出口总值达3093.4亿美元，同比增长39.6%，其中出口1558.6亿美元，同比增长34.3%；进口1534.8亿美元，同比增长45.5%；累计实现贸易顺差23.8亿美元，同比下降77.1%，一季度还首次出现了近十年来的贸易逆差，达10.3亿美元。

　　贸易顺差缩小是中国加入全球经济一体化进程加快的信号：一方面，随着进口关税的降低，石油、钢铁、化工、棉花等大宗原、辅材料的进口将大幅增长，同时巨额外商直接投资带来大量的机械设备进口；另一方面，受世界经济复苏缓慢影响，国际市场需求有限，出口企业生产成本增加，中国出口增长难度加大。

　　据中国商务部预计，2003年中国进口增幅约为12%-14%，出口增幅约为10%，全年顺差在100亿美元左右。一般来说，一国货币贬值会抑制本国的进口，但在美元贬值的情况下，中国的进口不降反升，这也从一个侧面证明了美元贬值对中国出口刺激作用的有限性。

　　吸引外资

　　近年来，中国经济表现“异常出色”，日益成为国际资金投资的首选地。2002年，中国超过美国成为全球第一大吸收外商直接投资的国家，2003年《银行家》对主要国际投资者最新的一份调查则表明，中国首次取代美国一跃成为“最受国际资金欢迎的投资市场”。

　　据统计，2002年2月当月，中国合同利用外资42.61亿美元，实际使用外资29.08亿美元，当月共批准外商投资企业1593个；而到2003年5月当月，中国合同利用外资已达76.95亿美元，实际使用外资达54.49亿美元，当月共批准外商投资企业2977个。无论从资金的使用量还是外商投资企业的数量来看，中国吸引外资均有大幅增长。

　　虽然我们还无法精确地计算出美元贬值对中国吸收外资的推动系数，但从以上的统计数据可大致看出，美元贬值对中国吸引外资并不是决定力量，国际资金看中的是中国良好的经济发展势头、廉价的劳动力以及潜力巨大的市场，随着中国对境外投资者并购境内企业税收优惠及一系列细化措施的出台，外资进入中国的步伐还会加快。

　　尽管美元贬值并不是外资进入中国的主要推动力，但问题在于，如果人民币迫于压力而现在升值，将对中国的吸引外资带来非常不利的影响。“欧元之父”蒙代尔甚至认为，如果人民币现在升值，将对中国吸引外资造成很大打击，中国经济增长将至少因此下降2至3个百分点。

　　中国吸引外资中还有一个问题，即虽然中国政府近来一再声明中国将维持人民币的汇率稳定，但随着国际外汇市场上对人民币升值的预期日益升高，国际游资已悄然流入中国，2003年前前5个月就高达200多亿美元，大量的投机资金进入将加大中国的金融风险。(上)

　　(作者单位：中国工商银行金融研究所)