史蒂芬·罗奇：我为什么支持人民币汇率稳定

　　史蒂芬·罗奇

　　“中国出口威胁论”大错特错

　　我上星期刚刚访问过中国，在整个行程中，几乎在每一次会议上，都被问到有关人民币汇率的问题。虽然中国政府官员非常坚定地声明会保持人民币汇率稳定，但中国人非常注 意来自外部的意见。针对如何更好地处理这个问题，我的意见是中国政府保持人民币汇率稳定——不要改变人民币政策。

　　第一，也是最重要的理由，所谓的中国出口威胁论实际上是非常错误和误解的。在我看来，世界上关于中国公司正在不停地抢夺全球份额的看法极其错误。事实上，现实完全不是这样。中国出口的最大活力更多地来自于西方跨国公司的全球战略，而不是纯粹地依靠中国国内公司的发展。看看现实，中国强大的出口机器上面，实际上贴着美国、欧洲、日本等地的标签。过去10年来，都是这样的一种情况。从1994年至2003年中，中国的出口从1210亿美元发展到3654亿美元，是从前的3倍。其中外国投资公司或合资企业贡献了出口增长的65%。从这个现实我们很难说中国夺走了其他国家的份额。相反中国出口的增长，主要的是由于跨国公司寻求成本降低的副产品。仅仅去年，外国在中国直接投资达到创纪录的527亿美元，使得中国成为世界上最大的外国直接投资国家。这些投资都是自愿的，没有任何人强制他们来。这些跨国公司在其原来生产地的高昂成本使得他们纷纷建立以中国为基地的生产基地，这个新的全球生产模型已经建成，供应链也已逐渐形成，取消人民币盯住汇率政策，只会使得这个供应链变得非常的不稳定。这对于日本、美国、欧盟会带来非常负面的效果。强迫中国改变人民币汇率政策，实际上是这些工业化国家在南辕北辙——他们是在自己毁掉自己栽种的果树上长出的果实。中国的强大出口，应该更多是归源于“我们”，而不是“他们”(中国)。

　　第二个理由是由于中国的竞争力。与大多数人的看法正好相反，中国不是靠着低估的人民币而获得竞争力。中国的竞争力主要来自于劳动力成本、技术、质量控制、基建，不断提高的劳动力队伍以及一贯改革的热情和实际行动。我实实在在地认为即使人民币升值10%——虽然我压根就不赞成这么做——中国的出口也不会受到什么大影响。

　　第三个理由，对于西方来说，认识到明确的最终结果非常重要。中国政府一贯强调他们的长期目标是将放开资本账户，人民币自由兑换。同时，中国政府非常明白，在最终达到这些目标之前，他们需要采取非常大的改革措施。这一点是非常正确的，比如现在政府正在努力解决银行问题，还有资本市场的改革问题。在这些方面中国政府都已经取得了很大的成就，但是还有更多的工作需要做。除非整个金融改革取得了很大的成就，否则人民币的自由兑换就为时过早，也是危险的。这正是发生在1997年—1998年亚洲金融危机带给我们的教训。今天，当全球对中国施加压力的时候，我们不应该忘记这一教训。

　　另外还有几点考虑，也使得我支持人民币不升值：中国经济刚刚走出通货紧缩的区间，如果人民币升值，那么由于进口商品的价格降低，中国有可能输入通货紧缩；另外一点，人民币的重新估值也有可能带来资产市场的泡沫，特别是房地产市场的泡沫；最后一点，人民币的重新估值，还会给全球的投机者一个信号，那就是可以加入到人民币投机的队伍中来。

　　摩根士丹利公司亚洲大中华地区首席经济分析师谢先生提出了非常重要的观点，那就是像中国这样的贫穷国家，如果他们每隔一段时间就被强制重新估价他们的货币，将永远无法赶上发达国家。

　　发展缓慢的全球经济，如今进入了一个危险阶段——相互指责的游戏。

　　目前，在要求中国重新审视人民币汇率政策方面，全球声音变得非常一致。在我看来，这是个严重的错误，在这一点上，世界对于中国的理解大错特错。

　　世界主要的工业国国民生产总值的增长大概是1.5%的速度，而中国的经济增长就显得鹤立鸡群。今年6月份，中国的工业生产总值比去年同期增长了16.9%，出口增长了32.6%，这些数字是惊人的。于是人民币与美元的固定汇率，受到了来自多方面的指责。由于人民币汇率盯住美元，因此美元在过去一段时间的贬值等于人民币实际上也同样进行了贬值。相对于主要其他国际货币，人民币的贬值使得中国的产品更加具有竞争力。如果后几年美元再贬值20%，汇率盯住政策会使中国竞争优势更加明显。正因此，整个世界几乎异口同声地要求中国政府重新评估人民币汇率，以缓解他们的忧虑。

　　为经济低迷寻找借口是谁在逃避责任

　　我非常担忧，施压人民币升值的背后含义：某些国家不愿意承担他们自己的责任。富裕的工业化国家，为他们经济的缓慢恢复找了中国这个替罪羊。日本的高级官员在各种场合指责中国出口了通货紧缩。但是无可争辩的事实是，第一，低价、高质的中国出口产品使得日本消费者受益极大，因为深受经济低迷之苦的他们，能够买到更多的产品——这正是日本在上世纪七八十年代对世界所做的情形。如果你想找一个低估货币的例子，那么就看一下日本高速发展的时候日元的变化情况吧：在上世纪70年代，日元对美元是30比1，到了80年代，大约是220比1——与现在的115到120比1相比，那时候的日元实在是太便宜了。日本正是这样发展起来的，他们今天对中国的批评只是自己无力或不愿意进行经济改革的一个可怜的借口。当我在中国参观经济开发区时，非常惊讶的是，日本最成功的公司几乎在中国都设有工厂。没有人来强迫这些日本公司到中国来投资。这是在经济日益全球化的环境下，这些缺少竞争力的日本制造商，为了保持他们在全球竞争力的理性选择。

　　我也非常担忧，在美国听到的关于对中国指责的观点。

　　很多人看到，美国最大的贸易赤字来自中国——2002年1030亿美元的贸易赤字，在2003年，肯定会超过这一数字，但实际上对于美国这个储蓄率低的国家来说是不应该惊讶的。美国看上去与中国之间的巨大贸易赤字对美国来说是一件好事——与中国的贸易为美国消费者提供了低价、高质的商品。如果美国想减少贸易赤字，那么美国应该从根子上来解决问题——解决储蓄率低的问题。除非美国政府这么做，不然贸易赤字仍会存在。

　　我仍坚信中国是21世纪世界发展的重心。中国的发展不仅仅对生活在这个美丽国土的占世界20%人口的中国人有利，也对其他80%的世界人口有利。对于那些经济发展缓慢的国家来说，应该认真地检讨自己，停止这种对中国的无谓的指责。