人民币汇率成众矢之的多国博弈将演化政治问题_国内财经_财经纵横

人民币汇率成众矢之的多国博弈将演化政治问题

http://finance.sina.com.cn 2003年07月07日 13:21 经济观察报

　　本报记者邓瑾张帆贾冬婷实习北京报道

　　《华尔街日报》曾这样描述：“布什政府一再告诉中方，对外开放经济，就要采取灵活汇率。这既是预言，也是美方的愿望……1971年尼克松担心美国的国际竞争力，迫使日元升值。随后，美国的无情压力造成日元继续升值，引发日本上个世纪90年代的金融混乱。现在和今后几年，美国很可能要以同样的方式同中国谈判。”

　　苗头已经显现。随着美国大选开幕在即，布什政府要博得诸如制造业、劳工组织等这些重要领域的选票，人民币政治化的可能性大大增加。

　　而美国并不是国际上对人民币施压的惟一力量，日本和欧盟的声音同样不容忽视。理由很简单，在过去16个月里，美元对欧元的汇率已经下跌了30%，而中国因为延续着1994年以来的钉住美元政策(1：8.28)，人民币相对欧元、日元等主要货币贬值，客观上导致了这个世界工厂的出口相比更有价格优势。所以，毫不奇怪的是，在这场多角博弈游戏中，人民币成为众矢之的。

　　同样不奇怪的是，通常是那些因人民币不升值而备受压力的西方国家制造商叫得最凶，而且，他们通常又是一支能影响到国内政治的重要力量。

　　但不那么引人注意的是，因人民币不升值而得利的西方国家的另一些利益集团，比如在中国的跨国公司、对中国的飞机和汽车出口商，以及能买到相对低廉价格商品的广大西方国家消费者，却几乎没有发出什么声音。

　　这就是游戏规则：通常受伤最重的人叫得最凶，也更有谈判权。

　　有趣的是，在这场迫使人民币升值而引发的主要是美国、日本、欧洲制造商和政界对中国政府的博弈中，日本同时是原告和被告。

　　日本对中国输出通货紧缩的指责相信没人觉得陌生，但日本同时也上了美国制造商开出的“操纵汇率”以不公正和美国出口产品竞争的黑名单。代表美国制造商利益的“健全美元联盟”(美国包括制造业、纺织业在内的80多个制造业联盟组织)2月4号敦促美国国会把处置包括日本、韩国、中国、台湾的“亚洲国家(和地区)的货币操纵”作为2003年的头等大事。该联盟6月又发布了一条新闻稿，标题是“5月，日本(央行)购买了428亿美元来防止日元(对美元)的升值——创造了一个新的全球记录。”

　　日本5月底时外汇储备高达5238亿美圆，差不多是全球央行外汇储备的1／4。“健全美元联盟”认为，这种通过大量购买美元保持本币对美元低汇率的做法是“导致美元贸易逆差不断膨胀的主要原因”。美国的贸易逆差之大居全球首位，2002年达到4350亿美元。而日本的贸易顺差也是全球第一，2002年达到9.93万亿日元合842.7亿美元　。

　　在美国、日本和欧盟这三方国际压力中，欧盟的声音相对较小。专家分析，由于欧元这些年来一直走弱，要求人民币升值的压力不是很大。另外，我国与欧盟的贸易很多情况下是以美元进行的，美元相对欧元走强，人民币与美元挂钩，人民币相对欧元也较强，因此来自于欧盟的压力并不是很大。中国与欧盟之间一年的贸易量只有700多亿，来自于欧盟的顺差可能不到100亿，所以中国跟欧盟的贸易关系非常一般，就像中国跟欧盟的投资关系很一般一样，欧洲跟中国的经济关联比较弱，所以欧洲对压迫人民币升值并不起重要作用。

　　起更大作用的是美国和日本，但美国和日本对中国的指责究竟到底在多大程度上站得住脚？两国国内不同的利益集团对人民币升值问题又在进行怎样的博弈？在外压之下，中国的汇率政策该如何制定？本刊记者专访了北京师范大学金融研究中心主任钟伟、中国人民大学经济学院教授陈建以及中国社会科学院国际金融研究中心副主任何帆。

　　来自日本和美国的压力从去年年底开始冲击我国的汇率政策。这种压力来自于这些国家的出口部门，虽然出自民间，却日益演化成政治问题。在众多国际力量的博弈之中，中国的汇率政策不得不考虑对国际市场的影响——这种影响同时作用于贸易部门和资本流动——也必须考虑这种影响对人民币汇率政策制定的反作用。然而，关于货币汇率的政策博弈并非我们想象的那样简单，日本在这轮博弈游戏中，同时成为被告和原告，在对人民币施压的同时，它还受到来自美国对日元的压力。

　　现在我们有能力保持汇率稳定，关键在于，在国际压力日益增强的情况下，这种能力能够在多大程度上得以维持。并且，当中国处在并非单边、而是与多国力量博弈，同时他国相互之间存在冲突与协调的博弈格局里，中国的汇率政策制定并非易事。

　　尽管在人民币有升值压力这一点上，各方取得了共识，但争论仍然存在，此前争论的焦点在于是否应该升值和怎样升值。在我国外汇市场不完善、市场机制不健全的前提下，升值压力并不意味着升值是明智之举。中国政府到目前为止采取的以静制动的姿态可能是当前最好的选择。

　　不过，这并不意味着我们弄清了人民币汇率水平问题，我们目前对维持汇率水平的表态称为“观望”会更合适。但“观望”并不意味着固守。对人民币汇率升降的争论随着政府的表态而式微，但争论告一段落时，关于怎样改革现行汇率制度、引入更多市场机制的讨论将成为争论的热点。在我国逐步推进资本项目的情况下，包括IMF在内的国际机构和国内的学者，对如何确定汇率水平及完善外汇市场给出了积极的建议。

　　美国的政治牌

　　《经济观察报》：目前国际方面要求人民币升值的声音日益加大，压力主要来自于哪里？

　　钟伟：主要来自于美国。中国得自于美国的贸易顺差比中国整体的贸易顺差还要大，也就是说，就贸易顺差来讲，我们是100%地依赖于美国。美国市场对中国出口有重要意义，对中国的贸易顺差有决定意义。所以说在人民币升值问题上，美国是毫无争议的“关键先生”。

　　《经济观察报》：近期美元一路贬值，各方惊呼强势美元时代终结，美元陷入第三次危机，那么，美国要求人民币升值，是不是出于化解美元危机的考虑？

　　钟伟：美元贬值时其他主要货币竞争性贬值显然是不行的，也就是说，美元下去了，谁将浮出水面而升值，或者说，何种货币是美元危机的牺牲品？现在看来，极有可能是人民币。

　　早在今年2月26日，美国国家经济研究所所长伯格斯坦就曲折地表达了督促人民币升值以缓解美元贬值的压力的意愿。在他的《美元高估与世界经济》报告中，伯格斯坦指出，根据美国贸易伙伴币值对美元币值的影响程度，对加拿大元、欧元、日元、墨西哥比索和人民币进行了分析，结论是，以人民币升值吸收美元贬值压力最为可行。

　　世界银行公布的数据显示，1980年-2000年间，中国经济增长对世界GDP增长的贡献率为14%，仅次于美国，而贸易增长对世界贸易的贡献率居世界第三位。因此，伯格斯坦认为，中国经济和良好的国际收支状况可以承受美元危机的挑战，中国可以在促使美元币值的调整方面发挥作用，并建议放弃人民币-美元间的挂钩，人民币不应随着美元汇率的下调而继续贬值。

　　《经济观察报》：美国国内要求人民币升值的呼声很大，但是，如果人民币保持稳定，也会有利于美国一些利益集团，比如说一些大企业。各方博弈的力量反映出来，美国国内是不是也有不同的声音呢？

　　国际博奕中的汇率决策

　　在国际压力、特别是来自美国的压力日渐加大的情况下，人民币汇率政策的确定在当前显得尤为重要。“观望”并不意味着固守。

　　《经济观察报》：在面对国际对人民币的压力时，我们应该考虑哪些因素？

　　何帆：在制定人民币汇率政策时，要考虑外来力量的影响。在中国目前的汇率决策机制下，我们对汇率水平的确定拥有绝对的主动权，这保证了我们在面对国际压力时汇率政策保持独立性。不过，这样的独立性也可能并非独立。看起来好像有些矛盾。但是，完全从自己出发的政策在国际力量的博弈中，会显得更为被动。就像下棋一样，要更多考虑对手的反应。我们制定汇率政策同样要考虑对国际市场的影响，并进一步考虑到这些影响会怎样地反作用于我们汇率政策的制定。

　　《经济观察报》：那么在国际压力存在的情况下，应该怎样制定人民币汇率政策？

　　钟伟：美国政府以经济牌来打中国的可能性不大，最可能的是出政治牌。这是一个棋局，一个游戏。如果中国政府作出决定，年内保持人民币汇率稳定，而不考虑布什是否当选连任，这可以给美国政府一个信号：不要指望打汇率牌，我们已经将汇率牌先定死。以静制动，先发制人，这未必不是一个明智的态度。

　　就美国促成美元调整以平衡经常项目逆差的战略来看，中国应和其他各国进行广泛的政策协调，说明第三次美元危机对美国和世界经济都是危险的。联合国的一项研究表明，如果美国的贸易赤字通过减少进口全部消除，美国的经济要下降10%，影响世界经济下降3.5%。汇丰银行的研究认为，在第二次美元危机期间，美国从1986年经常项目逆差占GDP的3.2%开始调整，直到1991年经常项目基本达到平衡。5年间美元贬值了一半，但世界经济遭遇了严重挑战。期间日本经济年平均增长5.1%，欧盟为3.4%，美国仅为2.4%。目前粗略的计量分析证明，美元每贬值一个百分点，美国贸易逆差可缩小100亿美元。如此在经济全球化背景下，第三次美元危机给世界经济带来的冲击较之第二次美元危机将更严厉，尤其在世界经济处于增长性衰退时，美元调整将导致全球性通货紧缩时代的降临。中国和国际社会一道应致力于一个有序调整大国间国际收支状态的汇率政策合作和协调，以努力避免或者降低第三次美元危机的灾难。

　　何帆：人民币汇率决策应该分散化。博弈论中有一个非常有名的定理：“绑起手，能够让你得到更多的自由”。政策具有高度自主性，从决策模型来看有好处，自主选择的机会多。但是从博弈模型来看并不是好的政策，在博弈模型中，通过主动束缚自己的行为改变别人对自己的预期才是最好的选择。

　　目前人民币汇率决定机制看起来自主权很大，但在国际博弈中没有自主权。当美国对我们施压时，我们只能选择升值或是不升，却没有借口称无力干预币值。所以，中国应该适当放开汇率波动浮动，引进更多的市场机制。

　　点击此处查询全部人民币汇率新闻

【评论】【财经论坛】【推荐】【大中小】【打印】【关闭】