去年并购交易总值翻两番 中国并购市场前景广阔

　　国际金融报记者 卫容之 发自上海

　　拥有多少比例的所有权并不是并购的最终目标，最终是否能够对投资目标拥有一定的影响力，甚至是接近控制程度的影响力，才是并购的成败关键

　　去年，涉及中国企业的兼并与收购(“并购”)交易总值翻了两番，达到逾300亿美元， 占亚洲地区(除日本外)所公布同类交易价值总额的五分之一。在2003年第一季度，尽管并购总额下降逾20%，但与中国企业相关的交易仍占已公布交易总值约16%。

　　纵观中国的各个行业，哪些领域将成为并购的焦点？摩根大通预计，自然资源行业必会发生相当数量的并购交易。显然，一些在此领域居领导地位的公司必然藉此时机寻求海外资产的并购良机。北美的消费及制造业涉及中国企业的并购可能性令人关注。对并购交易量曾起积极推动作用的各行业中，电信业亦功不可没。预计电信业很可能发生额外资产注入型的交易，从而促进并购交易量。

　　至于与中国有关的并购活动，摩根大通亚太区并购业务主管马宏涛认为可从以下三个方面分析：1、寻求海外并购机会的中国公司，其中以自然资源业(包括能源业)在此方面表现尤其活跃；2、着眼在中国进行并购活动的公司，则以制造及消费行业的最多；3、国内企业间的并购交易金额，尤以电信行业并购交易量居多。

　　谈到中国企业在国际并购市场的实力，马宏涛表示，回顾历史，1998年、1999年和2000年是世界并购活动数目空前的三年，尤其是北美及欧洲有各类买家及卖家，保持着世界最大并购市场的地位。

　　鉴于北美及欧洲本身并购交易极其活跃，他们更倾向于在本国或在该地区进行跨国交易，这一点不足为奇。

　　然而今非昔比，现在欧美的经济及并购环境已变得更为严峻。相形之下，许多中国企业的财务状况及财务能力都与欧洲及北美的竞争者旗鼓相当，在某些情况下甚至更胜一筹。

　　随着对并购需求的增加，涉及中国企业的交易更趋活跃。回顾以往的统计数据，可以预见，无论在自然资源、技术还是制造行业，中国企业收购海外潜在资产的机会均在不断增多，其实力正逐步攀升。

　　外资应采取什么策略才能成功进入中国市场？是坚持拥有百分之百的所有权，还是在条件适当时取得10%、25%或49%的所有权？马宏涛指出，所有权的问题要视具体情况而定。一般而言，多数公司会持谨慎态度，并会考虑海外经济环境。当然，大多数企业有意对目标公司拥有相当影响力，甚至是对公司管治的绝对控制权，但他们非常清楚合作伙伴的重要性。

　　拥有多少比例的所有权并不是并购的最终目标，最终是否能够对投资目标拥有一定的影响力，甚至是接近控制程度的影响力，才是并购的成败关键；同时，如判断准确，交易双方可以成为得力的合作伙伴。

　　那么，外国投资银行及企业是否过多关注中国，“将所有的鸡蛋都放到一个篮子里”是否存在风险太大的隐患，马宏涛认为情况并非如此。他说，如果考察多数并购交易，跨国交易额并未达到庞大的数量。这其实反映出投资银行和外国企业的审慎态度，他们意识到本国严峻的经济环境，同时根据他们进入新市场的经验，认为所作的投入是值得的。因此并无充分迹象显示他们对中国市场过分关注。

　　值得关注的是，资产注入型交易或大型国企收购其他实体的交易，正是北美及欧洲公司感兴趣的领域。他们热衷于寻求这种类型的投资机会，因为他们通常认为此类交易可使他们获得较大的管治权或控股权，这一直是并购交易的促进因素。对北美及欧洲公司而言，以审慎态度按适度规模频繁进行此类交易是可行的。

　　《国际金融报》(2003年04月08日第四版)