定价过低等隐患太多 财政部紧急叫停“MBO”

　　新快报讯(记者吴谭) 一度活跃的管理层收购(MBO)近期似乎销声匿迹了。业内人士透露，由于MBO隐患太多，被财政部叫停了。

　　据《21世纪经济报道》报道，财政部已经向原国家经贸委企业司发函，建议“在相关法规制度未完善之前，对采取管理层收购(包括上市和非上市公司)的行为予以暂停受理和审批，待有关部门研究提出相关设施后再作决定”。

　　不过，财政部和原国家经贸委相关部门未与予以正式回应。

　　MBO存在五大风险

　　据了解，目前所实施的MBO因普遍存在定价低于公司净资产、操作过程缺乏透明度等问题受到专家和业内人士的诟病。

　　中国证券业协会战略发展部副主任巴曙松曾指出，MBO存在五大风险，其中就有定价风险。由于信息不对称，管理层可能通过某些操作使得上市公司净值下跌，压低收购价格，再通过调账使公司盈利，并通过分红缓解收购带来的资金压力。另外，融资和分红风险也很高，可能会影响上市公司的持续经营能力。

　　而首都经贸大学教授刘纪鹏指出，“MBO过程中最大障碍就是低价购买国有股，然后高价套现。”他提议在全流通问题解决之前，终止国家股和国有法人股以MBO的方式向上市公司经营管理层转让的审批。

　　完善制度后仍会实施

　　不过，上海荣正咨询公司的丁中民仍认为MBO可以作为国有资产退出的一种方式。MBO在明确产权、强化激励等方面可以对企业管理者产生积极作用，很多企业，甚至是部分民营企业已经或准备实施MBO。

　　针对MBO过程中出现的可能导致国有资产流失、普通股东利益受到侵害现象，业内人士认为，这并不是MBO的必然结果。事实上，在国有股向非国有企业转让过程中，同样存在这种现象。人为的因素可以通过制度的逐渐完善加以控制。

　　该人士认为，如果财政部发函属实，那只是说明财政部感觉到有必要进一步完善有关MBO的制度而已，毕竟该制度才引进时间不长，修订和补充是很正常的。估计新的国资委进入正常运作期后，MBO的规模将会更大。