金融机构出击财务政府顾问市场 银政合作趋热

　　经济观察报记者 石朝格 北京报道

　　近日来，一向不为人所关注的政府财务顾问突然之间成了银行、券商手里的“香饽饽”。先是中银国际在2月20日与陕西省人民政府签署了《财务顾问服务框架协议》，此后的3月7日，中国工商银行又受聘于云南省政府成为其财务顾问。

　　种种迹象显示，国内的金融机构出击财务政府顾问市场绝非偶然。早前，国内券商中就有南方证券、湘财证券等率先开展了政府财务顾问工作，并为地方政府提出了区域资本运营建议。

　　“据估计，仅在中国10万亿元的国有资产中就有3万亿元需要进行重组，其中属于政府财务顾问的市场份额非常巨大”，中国人民大学证券金融研究所所长赵锡军告诉记者。

　　观察人士预测，政府财务顾问将在基础设施建设、企业重组并购、资产管理、公司理财、项目融资等方面扮演“造血”的重要角色，并为银行及券商带来新的利润增长空间。

　　新亮点

　　工行投资银行部市场资信业务处的康守松副处长告诉记者，为政府当财务顾问将是投行业务的“新亮点”。

　　在工行与昆明市政府的合作中，政府不再为企业或项目做融资贷款的担保，而是直接交给银行来运作；而银行运作的主要功能是提供一种智力支持，成为“当地资源的推销者”与“项目启动的参与者”，不再是直接提供贷款。

　　据康回忆，从去年7月份开始，该行投行部的市场资信业务处与债务融资处开始了这方面的工作，调查、评估、经济效益测算、风险分析、包装、编制招商引资推介书、推介会、引入投资者，扎下去就是4个月，直到11月份才与昆明市政府签署了赴港招商引资的财务顾问协议，为昆明市政府总投资额28.58亿美元的28个项目提供财务顾问服务。

　　在近一个月内，与政府签订财务顾问协议的并非工行一家，就建行与中行而言，其合作主要停留在国有企业重组改制、海内外上市、兼并收购、公用事业改革以及引进国际战略投资者等方面，目前还无法像工行一样与一个地方政府进行全方位的合作。而像申银万国等券商在充当政府财务顾问方面仅限于提供专业咨询服务，充其量只是一个“出主意的局外人”。

　　微妙变化

　　银行、券商做政府的财务顾问，经历了一个从项目——公司——机构——政府的过程。

　　“在计划经济体制下，银行是政府的下属机构，政府怎么说银行就怎么做，银行不问投资、不问回报、不问成本。自1998年以来，政府与银行的关系才发生了一些微妙的变化，政府与银行都是独立的市场主体，银行要出钱，就要问投资成本、收益风险。”康守松认为。

　　工行投行部债务融资处副处长周天宇说，1998年起，工行就开始大规模从事财务顾问业务，如南海石化，但直到去年才做成。原因就在于过去银行没有把政府当作服务客户，不知道政府能给什么样的好处；政府也没有把银作为真正的服务机构，政府也不知道银行究竟能提供什么样的核心服务。

　　据介绍，前几年国家大量的项目需要地方政府推动，比如国家加大经济基础设施建设、国债技改、西部大开发等，工行尝试性地与一关系密切的地方政府接触，当时的目的只是想让政府介绍一些客户，而政府方面碍于情面不得不给有关单位打了招呼，其中有一部分是经营状况不良的地方企业。这种合作的结果，反而给银行带来了不良贷款。

　　有此教训之后，工行开始着手真正取得地方政府的帮助与信任。“我们开始替地方政府考虑了，比如当时某省要修一条高速公路，我们就建议政府成立一家发行抵押债券的公司，在不到一个月的时间内就筹集了几个亿的资金，帮助它解决了融资难题。并由此取得了当地政府的信任，它们开始主动找我们谈一些合作”，周深有体会。

　　随着合作的增多，双方都发现彼此存在着更大的合作空间：投资项目信息共享，资源共享、客户共享，政府调控比较集中，资源配置掌握在政府手中，能达到提前营销与进入优质、高端客户市场目的。

　　理财招数

　　目前，各大行在政府财务顾问业务方面的差别较大。工行从事跨资本市场与货币市场的财务顾问，中行主要做资本市场管理，建行的投行部主要在货币市场上做项目融资。而像申银万国、南方证券等主要做资本市场的咨询。

　　“工行在担当昆明市财务顾问的过程中，利用在资本市场与货币市场上所积累的先进运作经验，对昆明市政府所推荐的招商引资项目，从公司财务状况、产品技术、市场分析、投资估算、效益预测和风险控制等全方位、多角度进行了深度分析和预测，通过专业化的工作，建立投资者可以信赖的信息平台。”周副处告诉记者。

　　而建行的孙涤认为，在计划经济体制下做工程咨询、项目监理，虽然所有的项目都是财政拨款，但项目的用途、结算、验收建行都参与其中了。而在市场经济体制下，随着工具与渠道的增多，与以前有三个不同：安全性越来越高、融资成本降低、技术性越来越强。

　　业内人士认为，伴随着国有资产管理体制改革的深入，政府财务顾问将被赋予新的内容：为政府制定盘活国有资产存量方案；为政府制定产业结构调整和产业整合计划；为政府制定和实施上市公司并购重组方案；为政府制定国有经济布局优化方案；为政府开展行业内和跨行业、跨地域的重组；帮助政府引进合格的外国投资者或国内投资者，在国有股权定价和竞价方面为政府提供研究咨询服务。

　　实现双蠃

　　一般来说，政府与企业直接去融资的成功率非常低，因为它们不是一个专业的中间机构，不能按照投资者的要求披露相关的信息，很难解决股权与债务资金的问题。而银行本身有很好的信用与风险判断能力，这无疑搭建了一个信息共享平台。

　　目前，中国的国资改革步伐即将迈出，地方政府在推动当地国有企业并购重组与国有资产管理中将扮演重要角色，而吸引资金来盘活和重组存量国有资产无疑是最为关键的环节。银行的巨大资金优势可以为其财务顾问业务带来得天独厚的优势。

　　中银国际首席经济师曹远征对记者说，中银国际担任了深圳市大型国有企业股权转让国际招标工作的政府财务顾问，将策略私募这种国际通行的股权转让操作方式，第一次成功引入国企改革中来，保证企业的商业利益最大化，为国有资产增值。

　　谈到对银行本身的好处时，建行的孙涤认为：银政合作使银行收入结构实现了多元化，使银行由“融资”型向“融智”型转变。通过提前参与，实现银行营销战略性前移，达到稳定和控制优质高端客户的目的。去年，建行财务顾问业务取得了3000余万元的手续费收入。

　　据了解，农行山西分行近日与太原市政府签署了“银政合作”的意向。该行聂主任告诉记者，这也是从规避风险方面考虑。一些商家介入政府的这些项目，政府除了要审查立项外，还将投入一些配套资金，对银行来讲，这些“配套资金”就是银行贷款的“保证资金”，另外，政府审查、项目是否符合国家政策、是不是合法立项等问题，政府把了一层关。

　　采访中，很多专家都提出一个类似的问题：一旦银行充当政府的财务顾问，是否会加大融资与放贷风险。

　　赵锡军接受记者采访时认为，当前的政府财务顾问只是准市场化操作，还需要一整套的风险防范机制加以完善，否则后果不堪设想。这些项目大都为公共事业，与老百姓息息相关，出了差错，将会引发严重的社会问题。因此，为了最大地降低风险，不但政府、银行要参予评估，还应让老百姓参与讨论，甚至邀请专家参与论证。

　　目前，工行正着手建立财务顾问业务项目经理制，实行项目小组内部配备核心人员，或在大的项目执行小组内设立核心工作小组，研究探索财务顾问业务的激励办法，逐步完善科学的财务顾问业务运行机制。