熊毅：导弹、美元和人民币

　　●在战火轰鸣声中，导弹击起的漫天尘土如婆娑的美元碎片，散落在伊拉克土地上。

　　●为了保证战争的“投资回报”比较稳定，山姆大叔早就开始将最坏的投资风险向别的国家转移。

　　●近来，海外有人弹起要求人民币升值的论调。人民币坦然面对新的考验。

　　熊毅

　　3月20日，美国终于把导弹射向了伊拉克。在战火轰鸣声中，导弹击起的漫天尘灰如婆娑的美元碎片，散落在伊拉克土地上。

　　回望历史，在参与的历次战争中，山姆大叔可算是一位成功的商人、特别是军火商人。只是“军火商人”的定义在这里需要改变：将导弹等军火碎片散落到别国土地，让成捆的美金流入自己的钱袋。

　　成功的商人通常颇具艺术天才，山姆大叔自然也不例外。为了保证这场战争的“投资回报”比较稳定，今年初，山姆大叔就开始将最坏的投资风险向别的国家转移。

　　收益和风险的预期自然首先来自山姆大叔的估算。早在今年1月28日，布什在美国国会两院发表《国情咨文》的时候，就已经有人开始计算山姆大叔在战争正式打响之后，“导弹生意的投资收益”将如何计算比较合适。在美国的国土上，经济市场和金融市场的变化直接关系叮当作响的金元银两。

　　就经验论，金融市场在战争前夕会不断下跌，而一旦战争打响，市场将以超常速度反弹。山姆大叔的军火算盘是否如意，则要看战争能否以最低的成本、最小范围的破坏结束。

　　在金融市场，美元对炸弹的反应历来敏感。比如1991年的海湾战争中，当美军在巴格达投下第一枚炸弹时，由于最初局势不明朗，最早开市的芝加哥债券市场迅速走低。但几小时之后，局势陡转。特别是当年的总统老布什告诉全国“战争正在按照既定计划顺利推行”时，金融市场立刻活力十足，石油价格也随之大幅回落。

　　对于本次战争，英国企业董事协会今年1月份公布的报告也声称：对伊拉克战争如果能速战速决、并且取得胜利，将是振兴美国经济的最佳上策；而“持久战”将使美国的股票市场下跌三成，国内生产总值下降2%。军事分析家安东尼·科德斯曼认为最糟糕的情况就是：战争局势直下，油田被毁，伤亡严重。这可能促使油价飞涨到一桶80美元。耶鲁大学经济学家诺德豪斯则将美国的“最佳收益期”放在“在开战10天之内”。

　　诺德豪斯将这次战争的花费预计为990亿美元。但是，如果局势恶化，费用将增至1.9万亿美元，包括潜在的经济损失。如果分摊下来，每个美国家庭将在今后10年每年负担2万美元。而且，美国在战后对伊拉克局势的维持花费将达750亿到5000亿美元。此外，对伊拉克的重建和人道主义援助将花费310亿到1150亿美元。

　　对此，加州大学的经济学家纳瓦罗说：“真正的问题不是我们要花多少钱，而是我们将面对巨大的赤字，这将导致利率上升，窒息私人投资。”

　　显然，这是山姆大叔绝对不愿意看到的境况。

　　投资的风险规避当中有一种方式就是转嫁风险。许多国家自愿或不自愿地成为山姆大叔眼中的转嫁对象。换句话说，山姆大叔在将炸弹扔向伊拉克的同时，似婆娑碎片散落在伊拉克土地上的，在其算盘中岂止是美元呢？

　　去年底，日本财相盐川公开提出要求中国政府提高人民币汇率的论调；同时表示，日本将在西方七国首脑会议上，把人民币汇率问题作为一项议题，要求其他国家通过类似于1985年针对日元的“广场协议”那样的文件，一相情愿地向中国施加压力逼迫人民币升值。而美国的一些新闻媒体也援引有关“中国输出通缩”的观点，要求人民币升值。

　　个中原因在于，美国在1985年策划的OECD七国财长与日本中央银行行长在美国广场饭店签订了“广场协议”，旨在抑制日货强劲的出口势头，手段则是逼迫日元升值。结果，日元从1985年的250日元兑1美元升值到1996年的87日元兑1美元。这使美国国内经济困境得以缓解，并赢得了经济结构调整的机会，甚至奠定了20世纪90年代整整10年经济高速增长的基础。而反观日本，日元升值使日本失去了10年的经济增长，至今仍未走出困境。

　　毕竟，在山姆大叔经济不景气、美元呈现贬值趋势时，盯住美元的人民币汇率，使中国避开了因美元贬值而给出口带来的压力，相反甚至促进了出口。

　　伊拉克战争的打响，对人民币币值稳定构成了新的考验。

　　此前的3月7日，中国人民银行行长周小川表示，2003年中国央行最主要的工作就是保持人民币币值的稳定。3月18日，中国新一届政府领导人向中外记者表示，人民币的强劲和稳定不仅有利于中国，也有利于亚洲和世界。

　　人民币，坦然面对新考验。

　　《国际金融报》(2003年03月21日第一版)