中国破产第一案如何审结

　　

■广东国投前总裁黄炎田

　　负债高达243.36亿元的广东国投破产案顺利完成债权清偿

　　广东国投破产案的尘埃落定意味着为期4年半之久，轰轰烈烈的央行第五次信托业整顿走到了尾声。

　　-广东国投债权清偿率创下良好纪录

　　与4年前坠入谷底时的广东国投破产初期相比，现在的形势已经大有变化。

　　这种变化来源于一系列数字———已经结案的广东国投本部和境内三家全资子公司破产案的债权清偿率目前分别高达12.52%、28%、11.5%和19.48%，均大大超过了目前国内破产清偿率8%的纪录。

　　4年的情景一度相当悲观，广东国投破产的消息犹如石破天惊，立即在全球金融市场上掀起巨大波澜。这是因为广东国投数百亿元人民币的债务80%以上借自包括日本、美国、德国、瑞士、香港等国家和地区130多家著名银行。一位外国银行的投资经理回忆说，在广东国投宣布破产的1999年1月10日那天，一批外国银行大班从香港乘直通车赴广州，旅途一路谈笑风生，无一人想到等候他们的竟是广东国投将破产、中外债权人在偿债中一视同仁(政府明确不再包管内外债偿付)的噩耗。那天下午的境外债权人会议前后开了90分钟，曲终人散，大班们从广州返港，车厢中哀叹连天。

　　前广东省常务副省长、曾主管广东国投事件处理的王岐山用一句“谁的孩子谁抱走”形象地表述了金融改革的政策，在广东国投风潮之时，王岐山还说过这样一段话———“广东国投的债务并没有像过去那样由政府包下来，这一决定预示着一个重大变化，哪级政府管的事情由哪级政府解决，国家主权信用、地方政府信用和企业信用要逐步分清。”

　　-广东国投如何深陷债务陷阱

　　作为十大窗口公司之一的广东国投风光于上世纪80年代至90年代中期之前。历史上“窗口金融公司”有如当时的经济特区，正是单兵突进的实验性先头部队，甚至工行、农行、建行都没有获得“窗口公司”的资格。而广东国投却在1986年9月便首次发债，1987年8月又在香港发行5000万美元亚洲美元债券，至1988年5月已闯入伦敦。发行了200亿日元欧洲日元债券。进入上世纪90年代，广东国投从日本的几家银行拿到了7000万美元的贷款，至1992年，它再度进入日本武士债市场，发行了150亿日元债券。

　　1994年5月是广东国投风光无限的年月。在广州，广东国投本部所在的63层高的广东国际大厦曾是财富的标志。在广州，就业广东国投便意味着高薪，对外不说公司名称，只需称“63层”。

　　然而长期的过度举债，却缺乏有效的管理和监督，再加上大量的违规经营，给广东国投埋下了巨大的支付风险，公司财务的天平逐渐失衡。当亚洲金融风暴开始肆虐时，表面上无限风光的广东国投已经显出了败迹。

　　-广东国投破产案按照国际惯例办事

　　广东国投倒下了，但其窗口公司背景成为当时国外投资人最大的争执点。

　　“广东国投的信用既不是主权信用，也不是一般的企业信用，有学者认为可称为‘窗口公司信用’”。王岐山在1999年2月4日与26名投资广东国投的国际基金经理谈话时提出这一概念，这也等于是对广东国投事件偿付新做法的一个解释，王岐山曾说关键在于广东国投的债务不能被视为主权债。

　　“广东国投破产事件，预示着一种过去被混淆了的、实际已成了一种泡沫信用的‘窗口公司信用’的破灭，这将促使借贷双方真正按照市场规则和国际惯例办事。”

　　-文/本报记者张念庆-图片选自《财经》