行为经济学大师希勒和他的六大金融“幻想” | ||
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http://finance.sina.com.cn 2003年02月27日 13:13 中国经济时报 | ||
实习记者赵瑾 2月25日,“中国金融:走向理性繁荣”论坛在北京举行,来自美国的行为经济学家——以《非理性繁荣》一书断定美国纳斯达克金融泡沫破灭而蜚声世界的罗伯特·希勒教授,在演讲时首先给大家讲了一个故事:1996年12月5日,格林斯潘在私人晚宴上说,金融行为对股市具有一定的影响。得到这个消息以后,日经指数下降了32%,德国的BAS指数下降4%, “在过去十年里面,人们对金融现象的认识从行为金融学上开始,开始考虑人的感情因素、情感因素对金融市场的影响。”希勒教授从行为学的角度对股票泡沫破裂产生影响的三个方面:结构因素、文化因素和心理因素进行了分析和阐述。他认为,在结构因素里面,一个是刺激因素,主要是Internet对心理刺激方面的影响;另外一个是放大机制,就是所谓的反馈机制。互联网变得越来越重要,可能过去过多地扩大了它这方面的影响。互联网影响力的扩大跟媒体有关系,可能跟文化因素有关。另外是心理因素,人们可能过度自信了,过分集中在某一点上。 希勒教授还着力提出了关于建立金融新秩序的六大根本性主张。 首先是生计保险,此项保险可以保护个人薪水所长期具有的风险。 其次是关于宏观市场,这是一个庞大的与国民收入、职业收入和房地产市场一类的低流动资产相关的国际长期市场。这些市场将在抵御风险方面更加具有潜在的重要性,个人和投资者将可以像如今买卖股票和债券一样在宏观市场上买卖宏观证券。 第三是收入相关贷款。收入相关贷款允许借款人有效地将自己未来收入的一部分或者与未来收入相关的收入指数卖掉。这种贷款可以为今天那些为生活穷困和破产所困扰的众多借款者提供保护。 第四是不平等保险,而不平等保险通过重建所得税的累进结构,从长期来看,与其说是调整了随意的纳税等级,不如说是调整了不平等的纳税状况。 第五是跨代社会保障,这是试图重组社会保障制度,使其能够完全彻底地在不同代际之间分担风险,以成为真正的社会保险体系。 第六是关于国家经济风险控制的国际协议。这种各国政府之间所签订的史无前例的协议与私人金融协定很相似,只不过是在空间和范围上大大超过了后者。 希勒教授认为这六大金融新主张的提出是让沃尔玛的顾客受益,也就是让美国的中低阶层受益。 对于上述六大金融创新的主张,在场的一些经济学专家认为是六大金融科幻,或者是金融浪漫主义。但是,人行总行研究局局长谢平认为,希勒教授的六大主张是他一系列研究结果,他不是幻想,应该是严肃研究的结论;所以希勒教授六个主张有可能在人类实现。这六大主张里除了经济学的原理以外,还有一个最重要的基础,这就是现代信息技术对人类生活、对人类金融风险发展的影响,这是物质基础。有了这个物质基础,可以说人类金融产品会有很大的发展。 中国金融学会名誉会长黄达教授认为希勒教授的六大主张体现了一种对人类社会前景充满乐观的希望,并且认为可以有办法、有途径来实现这样期望的理念和信心。
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