国内企业上市：两条通道一条暂停一条受阻

　　中国民企快速到新加坡上市专题之二

　　《经济》月刊记者陆祥

　　两年多来，中国的创业板是一个玩心跳游戏，那些翘首以盼的人，一会儿站在希望的巅峰，转眼又跌入失望的深谷。现在，游戏暂停。最近，中国政府高层明确表态，中国的创 业板在近期不会设立。关注创业板的人悬着的心终于可以放下了，虽然这是一个令许多人沮丧的结局。

　　这一结局是可以理解的。今年以来美国的纳斯达克、香港创业板所暴露的问题，让中国政府不得不谨慎小心。全国人大常委会副委员长成思危表示，幸亏中国政府将推出创业板的计划推迟,才得以避免了一次像美国新经济泡沫崩溃那样的风险。

　　现在，最感失望的自然是那些排着队等待上创业板的企业。据中国证监会与深圳证交所的摸底调查,目前符合创业板基本条件的申请企业有1200多家,已经改制和正在接受改制的企业有500家,已经完成辅导期的企业有335家。

　　长信创投董事总经理吕行健抱怨说：“老百姓或企业，他是根据政府的政策来决策的，当几千家的企业都已经做好准备，铆足劲，准备在创业板上市的时候，你突然告诉他们，喔，对不起，我们不开了。朝令夕改，让人无所适从。”

　　融资的困难是困扰着中国中小企业的一个大问题。一直以来，许多中小企业都把上市融资作为孜孜不倦的追求目标。除了一直期待着的内地的创业板，香港的创业板也成了这些企业的梦想之所。

　　去年以来，内地的创业板迟迟不出，一些失去信心或者耐心的企业转向香港。香港股市对此表示热烈的欢迎，投资者正需要这些内地的科技概念企业。在去年4月份，香港交易及结算所主席李业广亲率百余人在中关村展开了声势浩大的“游说”。去年“9·11”事件之前，平均每个月至少有2家民企在香港上市，每家的平均集资额为1亿港元。

　　2002年，港交所进一步加强在内地的推介力度,为吸引更多的内地企业到香港上市融资，港交所还特意在上市申请的程序上作了调整,缩短了公司的申请时间,减少了工作量。

　　尽管还有数千家企业在排队等待上国内地创业板，但是，到今年下半年的时候，打算去香港上市的内地民营企业已呈蜂拥之势。因为越来越多的人认为，在短期内推出国内创业板的希望是渺茫的，眼前只有香港股市是唯一现实的上市通道。可能谁都没有想到，香港股市这条通道发生了严重的交通事故。自去年的科龙事件开始，中国民营企业的质量问题开始引起关注，到前不久欧亚农业的杨斌事件，中国的内地民营企业在香港遭遇空前的“信誉危机”。

　　号称“民企杀手”的香港中文大学教授郎咸平研究认为，香港证券市场上的民营企业，尽管其资产的收益率较高，但其每单位资产的市场价值极低。也就是说，股民对民营上市公司的信任度不高。这是因为，民营企业家多会把自己的全部财产放在一个企业之中，他们无法分散风险。为了降低风险，民营企业家很可能与政府官员挂钩争取支持，并极有可能剥削中小投资者以减轻其所承担的风险。

　　确实，目前一些内地的民企把在香港上市看成一种时髦，并不想过上市来改变其运作机制，提高资源运作效率，而是如何圈到钱，如何一夜暴富。典型的表现是，一旦筹集资金到手之后，就改变或放弃自己的承诺，缺乏自律和监管意识，会计审计制度不健全，并试图以种种手段来蒙骗投资者。

　　祸不单行。两条上市通道一条暂停，一条受阻，中国内地的民企将何去何从？