中银国际公布全球并购研究结果 国内企业进入并购元年

　　

■中银国际首席经济学家曹远征■摄影／叶展

　　王旭/文

　　权威机构中银国际首次公布全球并购研究结果

　　如何通过资本并购，实现企业的超常规发展，显然成为“博鳌二十一世纪经济论坛”中各企业家讨论的焦点。而经济专家的经典分析，则让不少企业家茅塞顿开。

　　-美国经济转型期曾经历五次并购浪潮

　　中银国际首席经济学家曹远征在论坛上首次公布了中银国际作为权威中介机构对2002年全球并购的研究结果，而从对全球并购十大排名的分析中，并购特点和趋势也突显出来。

　　美国在经济转型期曾经历过五次大的并购浪潮。其中在20世纪90年代的第五次浪潮中，并购企业朝大型化发展。如迪斯尼收购美国广播公司，华纳收购CNN,壳牌石油与美孚石油合并。

　　美国在线公司(AOL)于2000年1月10日宣布以1620亿美元收购美国时代华纳公司，成为迄今为止西方发达国家历史上第二大兼并收购案。另外，收购活动的现金方式也呈减少趋势，而以股票收购其他公司的方式超过50%，从而减少了收购方的现金需求压力，并可有效避税。

　　日本和欧洲的并购活动也证明，随着国际经济的腾飞，并购数额都在突飞猛进地增长。以1990年的日本为例，日本企业用于收购美国企业的金额占全球并购总额的80%以上。

　　-国内企业并购将呈现

　　五大趋势

　　曹博士坦言，中国目前处于经济转轨时期，也是企业并购重组大规模发生的时期，预计在未来的几年中，中国将掀起一场包括外资在内的企业间并购高潮。

　　曹博士分析，这一结论的得出，是参考了国外和国内双重因素。

　　曹远征归纳目前国有企业的并购特点是：并购数量已经与国外相当，但是总金额非常有限，而且以外商在华企业整合、调整为主；A股上市公司的并购和重组日趋活跃，但财务技巧运用要多于从企业发展战略出发的并购；国内企业并购国外企业事件较少，而且以在海外上市的大型企业(如中海油)为主。

　　他预测，未来几年，中国企业并购将呈现出五大趋势。一是企业并购活动将更趋于国际化，跨国并购将成为主流。二是企业并购将与产业结构调整密切相联，工业企业并购比例将下降，高科技和第三产业比例将不断增加。三是并购规模急剧扩大，不仅涉及金额不断上升，并购方式也将从横向到纵向再到混合的步骤发展。四是并购相关的立法环境将得到不断改善，并呈现出愈加宽松的态势。五是资产剥离手段将成为主要手段，所占比重将不断增大。

　　-文/本报博鳌特派记者

排名　　　　　事件　　　　　　　　　　交易规模（单位：亿美元）　　　交易时间

1　　美国辉瑞制药收购法马西亚　　　　　　　　595　　　　　　　　　　7月15日

2　　美国COMCAST集团收购AT&T宽带公司　　　　　292　　　　　　　　　　5月14日

3　　法国农业信贷银行收购里昂信贷银行　　　　201　　　　　　　　　　12月16日

4　　英国汇丰集团收购美国家庭国际银行　　　　153　　　　　　　　　　11月14日

5　　英国NTL电缆通信集团重组　　　　　　　　　106　　　　　　　　　　4月16日

6　　中国移动通信集团资产收购　　　　　　　　103　　　　　　　　　　6月24日

7　　英国GRID公司收购LATTICE能源集团　　　　　94　　　　　　　　　　10月21日

8　　美国诺思罗普格鲁收购TRW集团　　　　　　　78　　　　　　　　　　7月1日

9　　德国RWEAG能源集团收购英国INNOGY控股公司　74　　　　　　　　　　3月22日

10　德国沃达丰集团收购法国CEGETEL电信集团　　　67　　　　　　　　　10月2日