| 人民币“走”到十字路口 升值压力考验周小川 | ||
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| http://finance.sina.com.cn 2003年01月06日 14:15 财经时报 | ||
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人民币正在被逼向“广场协议”？ 周小川被任命为中国央行行长之后，华尔街和日本人均认为，他面临的主要问题之一，是来自国外给予人民币的升值压力。新年伊始，人民币汇率制度正处在微妙的变革时期，中国加入WTO之后，金融开放使原本强硬的外汇管理体系开始出现松动
□本报记者 钮键军 被外国政府高官们公开要求提升汇率，这在人民币的历史上还是第一次。2002年年末，时任中国央行行长的戴相龙立即予以回应，并重申：“人民币汇率将保持稳定。” “木秀于林，风必摧之。”2002年底，当人们沉浸在中国经济继续在世界上“一枝独秀”的自豪感中时，日本和美国的官员先后对支持中国经济高速增长的“三驾马车”之一——人民币汇率的稳定发起攻击。在他们眼中，人民币汇率被严重低估，并要求人民币升值。 随着中国的出口增长在世界市场中再领风骚，国际上对人民币币值的估价提出质疑亦可想见。中国入世之后，人民币汇率机制正处在微妙的变化之中。 炮制新的“广场协议” 在日本，接近年关之时，由政府官员出面对中国的人民币汇率进行一番评价，敦促人民币升值，这几乎已经成为一个“惯例”。 刚刚从日本回来的中国国际问题研究所姜跃春研究员，对于日前日本财务大臣盐川正十郎有关“人民币汇率应该升值”的言论显得有些“厌烦”。他说：“他们每年年底都要搞这么一次。”但是这次与以往不同的是，美国和IMF也加入到这个行列。 2002年12月初，盐川财相在一次日本国会会议上，根据购买力平价理论，指出人民币的币值目前被严重低估，公开要求中国政府提高人民币汇率。同时他表示，日本将在G7(西方7国)会议上，把人民币汇率问题作为一项议题，要求其他国家通过类似于1985年针对日元的“广场协议”那样的文件，逼迫人民币升值。 这一期间，美国的新闻媒体也援引美国一些专家有关“中国正在输出通货紧缩”的观点，要求人民币升值。 泰国央行Bank of Thailand行长蒂耶通Pridiyathorn Devakula近来也屡次指出，中国是导致亚洲其他地区陷入通货紧缩的一个原因。 再早些时候，2002年9月，国际货币基金组织IMF也曾呼吁中国考虑采用更具弹性的汇率机制。 谁在惹祸？ 为什么外国政要们现在开始对人民币的汇率表现出了如此的关心？姜跃春认为，从日本近年来对人民币汇率攻击的态度，就可以对这个问题做出比较清晰的解释。 面对连续10年的经济困境，日本的历届政府已经施展出了浑身解数，“零利率”刺激国内消费，支持日元贬值促进出口等措施都收效甚微，但最让日本政府感到满意的是日元贬值。它使得日本的经常贸易顺差的巨幅增加，成为日本经济中为数不多的亮点。问题是日元继续贬值的空间已经很小，因此，日本现在能采用的最好方法，就是通过其他国家货币的升值来达到日元的相对贬值。 另一方面，日本从战后百废待兴的状态摇身变成20世纪80年代的经济大国，都得力于进入美国市场的方便。 专家指出，虽然美国对日本有庞大的贸易逆差，但两国的贸易关系还是双向发展的。不过，日本财务省截止到2002年10月的数据显示，过去10个月日美之间这种传统的贸易互动已经结束。不但日本的整体贸易盈余收缩，中国输日的货物数额比上年同期增加了9%，达到6.31兆日元，而美国输日货物只有6.04兆日元。 中国巨额外汇储备和贸易顺差为日本要求人民币升值提供了“口实”。而2002年前11个月中国外汇储备又增加了624亿美元，总额创纪录地达到了2746亿美元。 美日反差 人民币升值就意味着日元相对贬值，这样简单的算术问题可以给日本经济带来些许安慰。 中国社会科学院世界经济与政治研究所的何帆认为，美国和其他一些国家要求人民币升值主要出于两个原因：一是中国在出口贸易方面将享有长期顺差，未来2 0年间，中国的劳动力优势仍不可动摇；二是资本项目方面，中国已成为全球吸收外国直接投资最多的国家。 美国人深知，在经济出现问题时迫使他国货币升值，可以使美国在美元贬值中得到好处。 在20世纪80年代中期，由于日本对美贸易大量盈余，日本与欧美的贸易摩擦日益激化。1985年9月，在美国的发动下，OECD七国财长与中央银行行长在美国广场饭店签订了日本人迄今仍耿耿于怀的“广场协议”(Plaza Agreement)，旨在抑制日货的强劲的出口势头，手段则是逼迫日元升值。 站在今天的角度看，美国的目的达到了：日元从1985年开始升值，从当时的250日元兑1美元升到1996年的87日元兑1美元。此举使美国国内经济困境得以缓解，并赢得了经济结构调整的机会，甚至奠定了20世纪90年代整整10年经济高速增长的基础。而反观日本，日元升值不仅使日本失去了10年的经济增长，而且使创造了亚洲奇迹的“小虎”们在1997年的金融风暴中变成了“病猫”。 灾难降临？ 事实上，美国、日本与亚洲其他生产国目前最反感的是人民币与美元之间比价的相对稳定，它使得人民币与美元实际形成了“同升同贬”的态势。而在美国经济不景气、美元呈现贬值趋势时，这种实际盯住美元的人民币汇率，使中国避开了因美元贬值而给中国出口带来的压力，相反甚至促进了中国的出口。从2002年中国出口出人预料地再现两位数的增长中，人们不难得出这样的结论。 如果日美要求人民币升值的提议在G7会议上得到通过，是否会对中国的经济造成致命伤害？北京的经济专家们对此基本持肯定的态度。不过他们也同时认为“不会造成灾难性的打击”。何帆指出，人民币升值对于中国经济的负面影响是不容回避的，但不会带来当年日本那样的灾难性后果。 首先，中国对于出口的依存度没有20世纪80年代的日本那样强。日本历来执行的是“贸易兴国”政策，出口对其经济的影响在50%以上。中国虽然从上个世纪90年代由于出口的迅猛增长，GDP对于外贸的依存度由80年代的0.7%上升到7%，但远低于当时日本的水平。 其次，人民币的升值对于中国吸引外资应该是个好消息。20世纪90年代，美国实行的强势美元政策，这虽然对美国的出口起了负面影响，但由于资本投入会在美国赚到客观存在的汇差，于是，大量资本开始涌入美国，支持了经济高速增长。 何帆认为，一旦人民币升值，上述现象一定会出现在中国。并且外商在中国的投资主要看重的是中国广阔市场和廉价劳动力，后者的劳动力优势主要来源于大量农村的剩余劳动力，这种优势仍可望延续20-30年。 变革的关键时期 2002年12月岁末，周小川被任命为中国人民银行行长之后，华尔街和日本人都分别撰文认为，周小川面临的主要问题之一，将是来自国外给予人民币的升值压力。 何帆指出，虽然中国目前肯定将保持人民币汇率的稳定，但人民币汇率制度确也处在“微妙”的变革时期。这并不仅因为央行“换帅”或者来自外部的强大压力，而主要是中国加入WTO之后，金融开放使中国原本强硬的外汇管理体系开始出现了松动。 他认为，中国目前实施的有管理的浮动汇率制，主要通过政府的政治承诺和货币支持来保证汇率实际上与美元“挂钩”，过度强调了管理而浮动体现微弱。这无形中使中国的企业和个人投资者对于汇率的敏感度大大降低。 因此，随着人民币在国际上作用的增强，中国政府应该首先对于目前的汇率制度进行改革，即汇率制度的“非政治化”——强调市场对汇率的决定作用。 尽管如此，何帆拒绝评论目前是否是进行这项改革的最佳时机。但是国家外汇管理局局长郭树清实际上已经对此定下了一个“调子”。此前他在接受媒体采访时指出：“国家希望汇价稳定，但会以市场供求为基础。” 根据高盛(亚洲)经济研究部人士的预期，按目前市场远期合约溢价反映，人民币有七八成机会升值约1%。
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