2003年,是加入WTO以后我国进入全面建设小康社会、加快推进社会主义现代化建设非常重要的一年,也是政府换届之年。我们认为各种有利因素和不利因素并存,只要积极利用有利因素,克服困难,明年我国投资将继续保持一个较高的增长速度,预计全社会投资增长16%左右。从国际环境看,世界经济进一步好转将为我国经济发展创造一个更加良好的外部环境,对我国投资增长将产生积极的影响。从国内环境看,一是根据十六大精神,我国将继续坚持、扩大以及加快市场化改革的路线,今后的发展目标和政策走向已经明确。二是经济快速增长,为明年投资较快增长奠定了坚实的经济基础。三是企业效益稳步回升,在石油价格回升、工业生产和出口加快增长的带动下,今年以来我国工业企业效益稳步回升,基本扭转了去年以来逐月下滑的局面。预计2003年我国企业效益水平将继续保持较高的水平,这将为企业加大投资提供有力的资金支持

　　一、总量继续保持较快增长

　　今年以来,在国内外多种因素的带动下,我国固定资产投资呈现出了强劲的增长势头,对国民经济增长发挥了重要作用。预计今年全年我国全社会固定资产投资将完成43908.6亿元,同比增长19%,比去年提高6.9个百分点。其中国有投资增长22%,比去年提高6.3个百分点；集体和个人投资(民间投资)增长18%,比上年提高约8个百分点。今年的高增长为2003年固定资产投资较快增长打下了良好的基础。

　　2003年,是加入WTO以后我国全面进入建设小康社会、加快推进社会主义现代化建设非常重要的一年,也是政府换届之年。展望2003年,我们认为各种有利因素和不利因素并存,只要积极利用有利因素,克服困难,2003年我国投资将继续保持一个较高的增长速度,预计全社会投资增长16%左右(见表1)。

　　首先,从国际环境来看,世界经济形势将继续好转。对于2003年,各大国际机构所持的态度都比较乐观。尽管IMF在其出版的《世界经济展望》中预测明年世界经济增幅为3.7%,比年初下调了0.3个百分点,却依然高于2002年0.9个百分点；联合国最新预测为3.2%,高于其对今年的预测1.4个百分点。总体来看,世界经济进一步好转将为我国经济发展创造一个更加良好的外部环境,对我国投资增长将产生积极的影响。

　　从国内环境看,一是十六大的召开,不仅会继续坚持、扩大以及加快市场化改革的路线,而且会明确今后的发展目标和政策走向。二是经济快速增长,为明年投资较快增长奠定坚实的经济基础。三是企业效益稳步回升。在石油价格回升、工业生产和出口加快增长的带动下,今年以来我国工业企业效益稳步回升,基本扭转了去年以来逐月下滑的局面。预计2003年我国企业效益水平将继续保持较高的水平,这将为企业加大投资提供有力的资金支持。

　　但与此同时,也存在一些不利投资增长的因素,主要包括:

　　(1)今年投资增长基数较高。今年我国全社会固定资产投资将增长19%,比去年提高6.9个百分点；国有及其他投资增长22%左右,比去年提高8.3个百分点,为近年来的最高增幅。基数较高将对2003年固定资产投资增长速度产生不利的影响。

　　(2)资金融通渠道仍有一定障碍。尽管国家出台了一系列政策措施,试图从各方面支持中小企业的发展,但是由于信息不对称、成本、服务意识等方面的制约,国有四大商业银行对中小企业的服务不尽人意,而与之基本相配的中小金融机构又发展不够,因此中小企业的投资增长将面临资金的约束,这个问题短期内还难以改变,而中小企业是自主投资的主体。

　　(3)物价低水平运行,通货紧缩趋势加剧,影响企业投资效益和盈利水平,影响企业投资的积极性。

　　二、国有投资仍是拉动投资增长的主力

　　随着法律政策的不断透明、融资环境的逐步改善、投资者对经济前景的看好,今年以来,集体和个人投资增长明显加快,民间投资不断活跃成为今年投资领域最为突出的"亮点"。前三季度,集体投资增长15.7%,比上年同期加快5.4个百分点；个体投资增长20.8%,高于上年同期12.9个百分点。尽管如此,但与国有及其他投资比较,民间(集体和个人)投资增长依然较慢。前三季度民间投资增长18%,低于国有投资(24.3%)增幅6.3个百分点。国有投资仍然是拉动投资增长的主力,主要表现在:一是国家计委明令要求今年大部分国债项目要在年底完工,各地为了不影响以后项目的审批,千方百计筹措配套资金；二是从投资资金来源看,与国债项目紧密相关的预算内资金大幅上升,而银行贷款资金增幅相对平缓,且更多地集中在与国债项目相配套的资金方面；三是西部对国债资金的依赖最为明显,西部地区投资增长的内生机制还比较脆弱。

　　2003年,国有投资增速依然是全社会投资增长的关键,投资增长主要依靠国有投资增长的格局在短期内还不会改变。主要因为,一是国有及其他投资占全社会投资的比重依然很大。今年前9个月,国有投资占全社会投资比重远远高于民间投资所占比重,达到76.6%,民间投资所占比重依然很小；二是明年国家将继续实行积极财政政策,继续加大对基础设施、环境保护、社保、国家大型建设项目等的投资力度,这些领域投资的主要资金来源依然是国有部门,民间资本大量进入还需时日。

　　三、民间投资将进一步活跃

　　与往年相比,今年以来我国民间投资出现了加快增长的喜人势头,前9个月民间投资增长明显加快,民间投资不断活跃成为2002年投资领域突出的"亮点"。2003年,民间投资将继续加快增长,对整个投资增长的贡献度将进一步提高,预计全年增长22%左右,主要理由是:

　　(1)民间投资增长的外部环境将更为宽松。十六大报告明确指出,在社会变革中出现的民营科技企业的创业人员和技术人员、受聘于外资企业的管理技术人员、个体户、私营企业主、中介组织的从业人员、自由职业人员等社会阶层,都是中国特色社会主义事业的建设者。要形成与社会主义初级阶段基本经济制度相适应的思想观念和创业机制,营造鼓励人们干事业、支持人们干成事业的社会氛围,放手让一切劳动、知识、技术、管理和资本的活力竞相迸发,让一切创造社会财富的源泉充分涌流,以造福于人民。报告将为民营经济保驾护航,将大大激发个体创业者的创业热情。

　　(2)制约民间投资的金融支持瓶颈有望得到缓解。明年国家将加快投融资体制改革,建立健全适应民间投资需要的多层次金融体系,将逐步完善中小企业信贷担保体系,设立专门的贷款担保基金。

　　(3)国家将根据《关于促进和引导民间投资的若干意见》,清理现行投资准入政策,在明确划分鼓励、允许、限制和禁止类政策时,体现国民待遇和公平竞争原则,打破所有制界限、部门垄断和地区封锁。

　　(4)民间投资服务体系有望逐步建立。

　　四、西部地区投资增速快于中、东部地区

　　十六大报告指出,实施西部大开发战略,关系全国发展的大局,关系民族团结和边疆稳定。国家要在投资项目、税收政策和财政转移支付等方面加大对西部地区的支持。可以预见,明年国家将继续加大对西部地区经济发展的支持力度,这将对2003年西部地区投资增长产生重要影响。另外,今年西部地区投资增长的基数较低,也有利于明年西部地区投资快速增长。综合判断,2003年西部地区投资增长将快于中、东部地区。

　　明年西部地区主要的投资领域包括:

　　(1)城镇基础设施建设。主要包括继续加大对水利、交通、能源、通信、市政等基础设施建设的投资力度。

　　(2)加大对农村基础设施建设投资力度,加快改善农民生产生活条件。明年国家将全面完成"油路到县、通电到乡、广播电视到村"工程,开工建设西部地区县际公路。加快西部地区农户沼气池建设,发展小水电、风能、太阳能等多种供电方式。

　　(3)发展特色经济,推进重点区域开发。明年国家将积极引导西部地区发展新能源、新材料、生物医药、信息软件等高新技术产业,加大用高新技术改造传统产业的投资力度。依托水能、天然气、石油、煤炭、有色金属、钾盐、磷矿、稀土等优势资源,努力发展有地方特色并在国内外市场上有竞争力、有效益的产品和产业,提高西部地区自我发展能力。

　　五、基建投资不会加速

　　今年以来,基本建设投资增长逐月加快,更新改造投资增长缓慢。今年基本建设投资增长加快,主要原因:(1)在于国家连续5年实行积极的财政政策累积效应的集中释放,今年新开工的一大批项目要在今年底完工；(2)各地为向党的十六大献礼,新开工一大批新建项目。今年前9个月,各地区新开工项目69209个,比去年同期增加9265个,新开工项目占施工项目比重由去年的58.3%上升到今年的61.1%。

　　虽然受今年基数高、政策支持力度存在不确定性等因素的影响,2003年基建投资不会出现加速增长,但也存在一些支撑基建投资较快增长的有利因素:

　　(1)由于中国劳动力成本低、经济持续增长和社会环境稳定,全球跨国公司向中国转移研发和生产基地的步伐超过以往任何时期,这必将导致外商直接投资继续高增长。

　　(2)农村普及家电和城市家电消费升级时代的到来,汽车、电脑和旅游等新型消费热点的高温不减,将继续带动明年家电、汽车、科技等产业和相关投资。

　　(3)继续实施积极财政政策也会上一批新的建设项目。综合判断,2003年基本建设投资将继续保持平稳的增长态势,预计全年增长18%左右,将比今年有所回落。

　　六、技术改造投资增速相对加快

　　在基建投资增长不断加快的同时,今年以来更新改造投资则明显回落。前4个月更新改造投资增长24.2%,高于同期基本建设投资3个百分点,而到9月末,更新改造投资共完成3676亿元,仅增长16.3%(见表2),增幅比1至4月份回落7.9个百分点,比去年同期回落了8.2个百分点。更新改造投资增长大幅回落,主要原因有三:①上年基数较高。②到位资金增长缓慢。③邮电通信业投资大幅下降。随着"暴利时代"的逐渐远去,邮电通信业进入了平稳发展的时期,再加上电信重组、市场竞争加剧,今年以来投资者对电信业的投资尤其是更新改造投资大幅下降,与上年形成强烈反差。

　　2003年,技术改造投资将实现相对更快的增长速度,理由是:一是国家技改贴息政策的覆盖面将进一步扩大,这将进一步加大企业对技改投资的热情；二是普通商品供大于求的现实使得大多数企业开始注重内涵式增长,注重设备投资；三是今年基数较低,也有助于提高明年技改投资增速。明年国家将发行约1000亿元至1500亿元国债,特别将其中一部分用于技术改造贴息项目。在财政、货币政策合力出击下,更新改造投资资金来源有所改善,预计更新改造投资的增长将会明显好转,但出现暴涨的可能性也不会太大。估计2003年更新改造投资增幅将接近18%,占全社会固定资产投资的比重会有所上升,仍将保持较高的增幅。

　　七、房地产投资回落幅度不大

　　今年以来,房地产投资继续保持快速增长,但逐月回落趋势明显。前三季度,全国房地产投资实现4863亿元,同比增长29.4%,继续保持快速增长的态势,但与上年相比回落了2个百分点。

　　促进今年房地产投资继续快速增长的主要原因:①受房改政策逐渐深化、金融对居民商品房购买支持力度加大(如住房手续费和银行利率下调等)的影响,今年以来全国房地产热销势头不减。1至9月份商品房销售额累计达2635亿元,同比增长31.9%,其中销售给个人2385亿元,同比增长33.5%；②房地产开发资金来源充裕,1至9月房地产资金来源合计6040亿元,同比增长34.3%,增幅比上年同期提高2.3个百分点。资金到位状况良好有力地促进了房地产开发投资的快速增长。据测算,今年前三季度房地产投资对国有及其他投资的贡献度为14.4%,拉动全社会固定资产投资3.5个百分点。

　　对于2003年房地产投资增长,学界一致不太看好,主要是由于高收入者的住房消费已经基本满足及中产阶层近两年来购买力消耗过大,房地产消费和投资将出现中期调整趋势,将对明年房地产乃至整个投资增长产生不利影响。我们认为,尽管如此,也有许多有利因素支撑明年房地产投资保持快增长,一是我国住房制度改革起步晚,目前还处在形成期,属于"补课"阶段,全社会对住房需求还没有完全释放出来,这是促进未来几年房地产投资保持较快增长的根本动力；二是在银行存款利率很低、股市低迷、投资渠道有限时,以房地产为主的不动产投资依然是一部分居民重要的投资选择。综合判断,预计2003年我国房地产投资在25%左右,比今年有所回落,但回落幅度不会很大。

　　八、第三产业投资增长速度加快

　　受财政加大对农村转移力度、工业生产和外贸出口加速增长等因素的影响,今年以来我国一、二产业固定资产投资增长加快。而第三产业投资增幅相对缓慢,与一、二产业投资加速增长形成很大的反差。2003年,预计第三产业投资比今年加快增长,这是因为:一是第三产业发展缓慢,对缓解就业压力、满足人们多种需求产生不利影响,因此国家已经和即将出台一系列促进以服务业为主的第三产业的发展,扩大就业、增加居民收入、提高人民生活水平。二是随着开放程度的进一步提高,以服务业为主的第三产业将成为外商直接投资的新热点。三是今年基数较低。在这些有利因素的带动下,预计明年第三产业7.4%左右,增幅比今年提高0.6个百分点。

　　九、外商直接投资继续高增长

　　近年来我国利用外资持续高速增长。2001年,在全球外国直接投资流入量比上年猛跌51%的情况下,我国吸收外国直接投资却达到468亿美元,增长15%,继续位居发展中国家和地区吸收外资之首。今年前三季度,全国合同利用外资684亿美元,同比增长38.4%；实际利用外资395.6亿美元,同比增长22.6%,增幅又比上年同期提高了约2个百分点。利用外资加快增长,使得外资流入对投资的拉动作用大大增强。在固定资产投资资金来源当中,外商直接投资累计634亿元,同比增长28.8%,增幅高于同期投资平均增速4.6个百分点；据测算,今年前三季度,利用外资占全部固定资产投资的20%以上,明显高于上年同期水平。

　　2003年我国利用外资将继续保持高增长,主要促进因素有:(1)今年合同利用外资高增长,对2003年外商直接投资产生重要影响,前9个月合同利用外资增长38.4%,增幅比去年同期提高8个百分点；(2)国内投资环境继续改善；(3)美国、东南亚国家经济下滑对资本吸引力下降,跨国公司向中国转移生产基地。初步预计,2003年我国外商直接投资将继续保持高增长。

　　十、投资体制改革进一步深化,投资环境继续改善

　　在市场准入方面,明年国家将根据十六大报告精神和《关于促进和引导民间投资的若干意见》,清理现行投资准入政策,在明确划分鼓励、允许、限制和禁止类政策时,体现国民待遇和公平竞争原则,打破所有制界限、部门垄断和地区封锁。加快改革投资体制,拓宽民间投资进入渠道。

　　在融资体制方面,将逐步建立适应民间投资需要的多层次金融体系。完善中小企业信贷担保体系,普遍设立专门的贷款担保基金。在时机成熟时,建立面向中小企业的政策性金融机构,为中小企业提供政府优惠贷款和贴息贷款。同时,在规范和整顿经济鉴证类中介机构的基础上,充分发挥中介服务机构的职能,为民间投资者提供法律、财会、市场信息、企业诊断和投资咨询等方面的服务。

　　在税收优惠政策方面,对企业投资国家鼓励发展的行业,可部分抵免企业所得税,对个人的实业投资可全额或部分抵免相应的个人所得税。为了活跃经济、促进投资和消费,将取消对部分娱乐服务业投资的限制,同时加强规范化管理和正确的引导和服务。

　　在行政审批制度方面,为了进一步适应市场经济发展的内在要求、适应世界贸易组织的相关规则,我国政府将继续深化行政审批制度改革,建立与社会主义市场经济相适应的公开、透明、讲求实效的行政审批制度,主要是采用登记备案的方式,由政府相关部门进行指导和监督,从而使市场经济中的运行成本,尤其是"交易成本"大幅度下降。从客观效果上看,这种废除过度控制之后的有限审批与监督模式,可以提高经济运行效率,改善市场竞争环境,促进投资的增长。

表1 2002-2003年中国固定资产投资增长预测表（单位：亿元、%）    
                                                               
年份                      2001年     2002年(预测)  2003年(预测)
项目                 实际数  增幅    实际数  增幅  实际数 增幅 
全社会固定资产投资  36898.4  12.1    43908   19    50934   16  
国有经济及其他经济  26400.1  12.8    29779   22    34841   17  
集体和个体经济      10497.5  10.3    12440   18.5  14928   20  
基本建设投资        14567.01 8.5     18063   24    21133   17  
更新改造投资        5889.2   15.3    6890    17    8130    18  
房地产开发投资      6245.48  25.3    7993.6  28    9992    25  

表2 2002年中国固定资产投资累计增长（单位：%）                
                                                              
月份             2      3    4     5     6      7     8     9 
基本建设投资    21.4  20.6  21.2  22.8  23    23.6  23.9  24.6
更新改造投资    22.1  22.8  24.2  17.6  16.1  15.8  16.4  16.3
房地产开发投资  30.2  36.2  38.8  36.7  32.9  30.7  30    29.4
                                                              
* 基本建设和更新改造投资中不包括城乡集体和个人投资。

今年以来,基本建设投资增长逐月加快,更新改造投资增长缓慢,房地产投资继续保持快速增长,但逐月回落趋势明显,民间投资不断活跃成为2002年投资领域突出的"亮点",而前三季度,利用外资占全部固定资产投资的20%以上,明显高于上年同期水平。这表明我国的投资环境在不断改善

(上海证券报 国家信息中心 上海证券报 周景彤)