就在有关中国通货紧缩问题成为各界关注的焦点之时，著名投行高盛公司在上周公布的一份报告中预测，2003年中国会出现0.5%左右的轻度通货膨胀，更有百富勤与摩根大通的分析师预计，明年中国的通货膨胀率约为2%。参考其它渠道有关明年中国经济的看法，我们认为这是一个好消息，这样的预测是有道理的。

　　关于中国通货紧缩问题的争论近来成了境外投资银行和国内各界关注的焦点。10月，摩根斯坦利全球首席经济学家斯蒂芬·罗奇在一份研究报告中指出，中国在向全世界输出通货紧缩。他认为正是中国向世界各国出口廉价的工业品导致了世界范围内的物价持续走低，导致全球面临通货紧缩的压力。这样的看法显然是错误的，至少是片面的。

　　与此不同，高盛最近发表了名为《中国的结构性通货紧缩是在破坏亚洲的制造业吗？》的研究报告。高盛认为，中国的通货紧缩肯定会蔓延到出口市场。但是，该行业的降价压力非常有限，比预想的要小得多。中国不应该为亚洲制造业的价格总趋势负责任，因为中国在高科技产业或重工业领域并不占有举足轻重的地位。

　　高盛认为，虽然结构性因素确实造成了工业品价格的下滑，然而他们发现中国通货紧缩的重要原因是国内货币金融状况的变化。高盛预计，明年中国将出现0.5%的轻度通货膨胀。而摩根大通的分析师则预测，2003-2007年中国的年均通货膨胀率为2.5%。

　　今年以来，与年初大多数经济学家所预料的“前高后低”相反，经济增长出现了“前低后高”的良性增长态势。国务院发展研究中心张立群认为，经济增长的主要原因是内需自主增长的能力在增强，自主投资能力也在增强，而外贸出口对经济形势向好则起到了锦上添花的作用。自主投资能力的增强以及汽车、住房等消费热点的显现意味着经济自主增长的态势已经开始形成。由此可见，在这一态势下，即使明年积极财政政策实施力度有所减弱，投资和消费仍然会持续升温。

　　近期国家统计局发布的数据显示，出厂价格正开始持续回升，预期明年的石油价格也会更高。同时，中国为了兑现在加入世界贸易组织时所做的承诺，也会进一步清除针对外国竞争者的壁垒，这无疑会使吸引外国投资的前景更为光明。这些因素都将推动明年的价格指数上升。

　　与此同时，随着明年入世效应的进一步显现，国内相关改革的进一步推动，尤其是一些垄断行业加快改革步伐，经济将会进一步向良性方向发展。出现这种情况的前提，正如高盛所建议的，是政府充实银行资本金并且逐渐放开利率，把不良贷款从金融体系中转移，并且向民营企业提供更多的贷款。的确，中国的物价走低主要是货币问题，通过扩大贷款来刺激有效需求应该不仅能够促进通货膨胀，而且能够推动经济的实际增长。同时，国内适度的通货膨胀也可以减轻对出口价格和人民币升值的压力。事实上，央行也正在拿出一些对策。今年迄今为止，广义货币供应量比去年同期增长17%，而去年全年的增长率为14%。今年央行已经三次提高了全年广义货币供应量的目标值。可以认为，决策者至少已经开始采用货币政策来对付通缩的问题，而不仅仅是等待靠结构性改革来最终消除中国经济在供应方面所出现的问题。

　　当然，即使明年中国出现通货膨胀，也将是非常轻度的通胀。原因在于中国的初级产品制造业仍然面临产能过剩的压力，产能过剩将带来价格下降的压力。而由于全球IT技术的不断革新，高技术产品也面临持续的价格下降压力。

　　综合各方面的因素，我们的判断是：明年中国的通缩问题将会有所缓和，甚至有可能出现轻度通货膨胀，这可以看做是中国经济回暖的指标之一。站在这个角度，我们欢迎轻度通胀的出现。