我国四大国有旅行社之一，康辉旅行社日前完成了向管理层出售股权的计划，78名中高层管理人员出资购买了公司49%的股权，这意味着康辉旅行社从现在起有了自然人股东。

　　此次康辉旅行社改制在去除负债和呆坏帐以后，净资产为5000万，每股作价一元，共5000万股本。按照协议，公司大股东北京首都旅游集团占51%股权，公司管理层出资2450万元人民币收购其余49%股权。康辉旅行社总经理李继烈告诉记者：“全员持股有新的大锅饭之嫌，一个人入上5千块钱一万块钱不疼不痒的，管理层持股主要是打造一个经营团队。”

　　对于这49%的股权，公司按5个职务级别出售给公司78名中高层管理者，其中从部门管理人员到总经理，分别出资10万到60万元购买这些股份。李继烈总经理说：“我们没有搞期权、没有搞期股、企业不帮个人融资，自己从家里拿钱，用这个网把大家紧紧地结合在一起。”康辉的控股改制方案还设置了动态调整机制，在管理层持有的2450万股权中预留下了500万股本，如果有普通员工提升到经理等管理职务，旅行社将给予相应的认股权，如果原管理层人员降低职务，同样要减去部分认股权，持股者的股份转让只能以协议方式在公司管理层内部进行。公司表示以后每年的税后利润将按照持股比例在大股东和管理层之间分配，康辉公司总经理表示，有信心确保每年的回报率不低于10%。

　　新闻分析：康辉管理层收购受关注

　　对于康辉旅行社来说，施行管理层控股方式并不是第一次，从1999年起他们在旗下的62家分社就施行了管理层收购，现在，最初亏损较为严重的8家分社已经扭亏为赢。

　　企业管理层通过收购所服务企业的股权，由单纯的企业管理者转变为股东，这在国外企业界已经是一种普遍现象,目前，这也是我国企业改制的一种重要方式。从1999年起，康辉总社开始对其首批26家全资分社进行股份制改造，实施管理层持股计划，山西康辉国际旅行社是康辉系统内第一家实现改制的旅行社。山西康辉国际旅行社总经理黄建国告诉记者：“当时我们没改制时候是大锅饭，这样改制以后，产权明晰了，责任也明晰了。”

　　在实施管理层持股以前，康辉系统内的不少分社旅游主业并不太强，却总想着去搞副业挣钱，建养殖厂，投资化工厂，资金投入越来越分散。李继烈总经理告诉记者：“全国各地的康辉都赢利，这在过去是难以做到。它(分社)任何一个理由就可以亏损，什么911、或者我们当地有什么条件、政策、修路、翻船等等都在内，任何一个理由都可以搪塞国家。”

　　山西分社1999年以前一年的营业额只有两百多万，而在改制后的第二年，营业额就突破了一千万。随后，康辉总社陆续对其旗下62家分社进行了股份制改造，最初亏损较为严重的8家分社也逐步扭亏为赢。李继烈说：“连股连心，有恒产者有恒心，(效果)确实非常明显。”

　　国务院发展研究中心市场经济研究所副所长陈淮分析说：“这个不是钱多钱少的含义，关键是他得的不再是工资，不是老板对我的优厚待遇，而是凭借我的加入企业的某种要素来参与利润的分享。”专家指出，管理层收购企业股权，实际上是对管理者价值的一种承认，在旅游、高科技等人力资源占有重要地位的行业，这种做法值得借鉴。