●鲁艺

　　一般来说，黄金走势与全球宏观经济呈反向变化。未来一个阶段黄金价格的走势将是美国经济能否走出低谷而定。

　　目前看来，美国经济并没能真正恢复，相反，在未来2至3个季度，美国经济走势面临较大的变数。随着美国有低利率引发的消费热潮势头渐弱，9月份，美国耐用消费品订单下降5.9%，由世界大企业联合会(ConferenceBoard)10月份消费者信心指数由9月份的93.7降至79.4，远远低于经济学家先前预计的90.0，为1993年以来最低。而欧洲通货膨胀的压力明显增大，日本经济则由于全球经济的衰退和金融业积弊重重而面临更大的变数。

　　从股票市场上看，标普500指数的平均市盈率然高达33倍，道琼斯指数的平均市盈率也有23倍，均远远高于以往牛市巅峰期的水平。一旦美国经济在今年第四季度和明年第一季度经济增长乏力，甚至再度转入衰退，道指和纳指就会再度下挫。受其影响，全球股票市场都将面临严峻考验，这就会为黄金投资带来较大的做多机会。

　　在未来3至9个月内，国际经济形势的紧张很可能带动黄金价格出现较大幅度的上扬。从黄金历史走势图可以看出，国际金价在20世纪70年代的“滞胀”环境中由每盎司100美元飙升至700美元，进入80年代，随着全球经济的复苏，黄金价格一直保持跌势，2000年，在美国泡沫经济的鼎盛期，黄金价格甚至跌穿了300美元/盎司的大关。

　　但进入2001年，随着全球经济的急剧衰退，国际市场金价从270美元/盎司的价格开始稳步攀升，最高见330美元/盎司，目前仍然在317美元的高位整理。笔者认为，由于国际经济形势存在相当程度进一步恶化的可能，日本金融形势紧张将进一步加大这个黄金购买大国的黄金需求，国际市场黄金价格将有能力冲破310—330美元的箱体整理区间，取得更大的升幅，未来两年内，国际市场金价有挑战400美元/盎司的可能。

　　(作者单位：长江证券研究所)

　　《国际金融报》(2002年11月05日第四版)