皮建才

　　10月30日，上海黄金交易所正式开业运行，108家会员单位开始进行黄金现货交易。黄金市场的开放终于拉开了序幕。黄金市场是金融市场的一个不可或缺的组成部分，它的开放有利于金融市场改革的深化。从某种意义上来说，这也预示着新形势下中国金融的市场化进程正在加速进行。

　　建立黄金市场的意义并不仅仅在于黄金交易本身。在此之前，黄金一直是中国自1994年底外汇体制改革之后被央行实施集中管理的物资。价格管制会导致中国的计划金价与国际价格发生很大的背离，在这种情况下，黄金的价格只是一种名义上的价格，其影子价格根本就不是这样，结果导致了大量的黄金走私，严重冲击了中国国内黄金的生产和消费。

　　开放黄金市场无疑可以避免黄金的黑市交易以及走私。很显然，先前的管制是产生诸如黄金内涌现象等许多问题的源头，套用短缺经济学的一句话说，先前的黄金市场相当于一个短缺市场，虽然这种短缺表面上看起来只是人为的。我们可以说，开放黄金市场是社会主义市场经济发展的必然要求，是市场博弈的必然结果。如果说加入WTO是这场博弈的“催化剂”，那么民间资本的壮大则是这场博弈的“发动机”。

　　黄金交易所设在上海有利于上海国际金融中心建设，前一段时间许多学者为把上海建设为国际金融中心积极献计献策，应该说反响不小。就上海而言，其黄金消费量、黄金与珠宝企业以及零售店在全国都无可争议地处于前列。设立黄金交易所是把上海建设为国际金融中心至少是区域性国际金融中心的重要一步。在某种程度上，与其说是上海争取到了金交所，倒不如说是金交所争取到了上海。从这个意义上来讲，开放黄金市场可谓是一石二鸟，一则可以进一步发展中国的商品市场，二则可以进一步完善中国的金融市场。

　　会员单位交易已然为个人炒金埋下了“伏笔”，据悉，开放具体的零售业务只是一个时间问题，很有可能不会超过两个月。众所周知，黄金具有很好的保值、增值功能，也就是说，黄金可以作为一种规避风险的工具，这和贮藏货币的功能有些类似。这样一来，居民就增加了一种投资渠道，从而可以在很大程度上分散了投资风险。

　　中国在进行金融开放的过程中一直注意从总体上防范和控制金融风险，而黄金市场的开放则可以通过引入新的交易主体来有效地化解和释放这种风险。当然，相对投资者而言，这也是化解投资风险的一个很好的措施，这在经济学意义上与证券组合投资模型有异曲同工之处。从这个角度上来讲，在整个过程中，金融改革必将随着黄金市场开放的逐步深入而得以不断深化。

　　实际上，开放黄金市场还为央行提供了一个新的货币政策操作的工具，也就是说，央行可以通过在黄金市场上买卖黄金来调节国际储备构成以及数量，从而控制货币供给。虽然黄金市场的这个作用是有限的，但是由于其对利率和汇率的敏感性不同于其它手段，从而可以作为货币政策操作的一种对冲工具。随着黄金市场开放程度的逐步加深，它的这个功能也将慢慢显现出来。可以说，通过开放黄金市场来深化金融改革是中国的金融市场与国际接轨的一个客观要求。

　　《国际金融报》 (2002年11月05日第四版)