信托确如美国信托法权威斯考特所说：可以和人们的想象力相媲美。对这一点他坚信不疑。

　　而2002年7月18日后，人们期待一个全新的信托业……

　　本刊记者徐晋

　　“除了贩毒什么都做，什么也没有做好”，一位信托业人士如此评价历经20多年的中国信托业。随着光大国投、中经开先后被央行“正法”，中国信托业的第五次整顿也是有史以来最为严峻的一次清理整顿已经画上休止符。信托机构从高峰时期的上千家锐减到57家。能够逃离被清洗命运的这57家公司无疑是幸运的，然而在新近出台的新法规、新办法所框架的道路上，这被救赎的57家公司注定要走一条漫长的自新道路。

　　重整河山待后生

　　1982、1985、1988和1993年进行的四次清理整顿，实行了严格的银行业与信托业的分业经营与管理。1994年国家实行紧缩银根政策后，过度膨胀和盲目发展的信托开始出现全行业危机。1995年10月，中银信因资不抵债被广发行强行收购；1997年2月，中农信因到期债务不能偿还被关闭；1998年6月，中国新技术创业投资公司(也是信托投资机构)因同一原因被关闭；1998年10月，屡屡违规的中国信托业“老二”——广东国际信托投资公司也因资不抵债和支付危机被央行从信托业名单上抹掉。到1997年末，全国共有信托机构239家，资产规模约为4600亿元左右。这些信托机构举步维艰，普遍存在资产质量差、支付困难和破产危机等问题。1999年初，信托业又进行了新一轮整顿，这次整顿更加彻底和坚决，大批信托机构被撤销、改组、合并和移交，到现在，只有57家信托机构依然保留在名单之上。

　　所有重新获得资格认证的信托公司已经显出迫不及待大干一场的姿态，从受托收购健力宝到上海爱建投资上海外环隧道项目，近日还有北京国际信托投资公司收购宁城老窖(600159)，信托公司开始在实业投资、资本市场上重新发出声音。

　　业内人士指出，信托产业的欠发展问题并不仅仅是哪些机构经营不善和违法违规所造成的，也不仅仅是关闭多少家信托机构所能解决的。从一个行业长期的发展来看，应该找到其自身存在的位置和特殊的价值，因此要对中国为什么要发展信托业，应如何推动和引导信托业的健康发展进行反思。

　　尽管此次出台的两个办法为今后信托公司开展主营业务扫清了制度上的障碍,同时在目前的环境下,我国的信托投资公司也具备一定的优势,但另一方面我们也应当看到,长期以来受信托业定位不明及多次整顿等因素的影响,信托业经营环境的改善仍然是一个缓慢的过程,至少就目前来看,我国信托业仍存在一些尚待解决的问题,如果这些问题不解决，那么恐怕信托行业仍将面临新一轮的大清洗。

　　不良资产的困惑

　　这几次大的整顿收到的效果无疑是显著的，1999年4月财政部出台了《信托投资公司清产核资资产评估核损失冲销的规定》，最直接的影响是使得信托业不良资产的绝对值大幅减少,但部分不良资产的处理问题至今仍悬而未决。表面上看，信托业不良资产的下降速度确实很快,但这是建立在大部分信托机构的撤并及资产划拨基础之上的,很多坏账是通过财政冲销及账务处理化解的,大部分坏账的消化任务留给了当地政府。

　　最显著的例子就是在最后这一次整顿中，北京市政府为了保住其在海外的融资窗口，帮助北国投剥离了大量的不良资产。北国投旗下企业由300多家缩减到资产相对优良的60家左右。北国投人士也因此放心地对外界说，“北国投不缺现金”。

　　现在北国投是北京市唯一的信托投资公司。2000年3月，北国投由国有独资企业改制成为由10家股东组成的有限责任公司，资本金由3.8亿元增加到12亿元，北京市国有资产经营公司代表市政府持有北国投46.67的股权。今年3月，经中国人民银行核准，北国投完成重新登记工作，并取得金融市场准入资格。然而像北国投这样的幸运儿并不是很多，目前,部分信托公司的盘整资产、追索债务的工作还在进行之中。尽管这已经不是信托业所要面对的主要问题,但只要这些不良资产得不到彻底清理,信托投资公司在今后经营过程中就始终存在着一定的隐患。

　　开源的困境

　　资金来源与运用渠道的宽窄直接决定着信托业的发展前途。从信托投资公司的资金来源看,尽管两个《办法》对其资金来源作了明确规定,而且在某些方面(如委托人的性质、信托资金的总规模等)与老办法相比有明显的放宽,从而在一定程度上对信托投资公司的资金来源增加有促进意义,但是从目前的实际情况来看,与信托业原先吸收存款、举借外债等渠道相比,信托投资公司稳定的资金来源渠道还是偏窄。

　　据对今年上半年上市公司委托理财统计，共有几十亿的资金流入了信托公司的囊中，例如卷土重来的金新信托，有近十家上市公司将资金交与金新信托。而更多的上市公司更青睐资金信托，其中委托信托公司进行实业贷款、担保贷款成为今年委托理财市场新的热点。其中澳柯玛更是将3.5亿的资金交给新华信托打理。然而有专家指出，信托机构单一资金信托的竞争力并不比证券业或其他专业机构要强,因为在代客理财方面,大资金往往被券商和其他投资机构所取得,在成本收益及风险控制上与券商竞争的力量相差悬殊。而集合资金信托也有一些限制,因为《信托投资公司资金信托管理暂行办法》一方面的规定“信托投资公司集合管理、运用、处分信托资金时,接受委托人的资金信托合同不得超过200份”,从而限定了集合信托资金的规模,另一方面规定信托投资公司在办理资金信托业务时“不得通过报刊、电视、广播和其他公共媒体进行营销宣传”,这对目前正处于创立品牌和恢复信用的信托投资公司而言,也在一定程度上限制了其资金信托业务的扩张力。

　　因此，在资金运用方面,信托业似乎什么都可以做,但事实上,在信托业主要的收入来源——证券经纪业务与委托贷款业务被剥离后,目前就动产、不动产、股权、专利权等财产或财产权利信托、企业年金信托等等新业务来讲,信托投资公司在大多数业务上要么开拓成本高,要么根本难以开展,面临的现实困境依然较为突出。另外,新的《信托投资公司管理办法》关于信托公司不允许设立分支机构、信托自有资金和信托资金分账经营等规定并不利于信托公司的发展壮大。因此,信托投资公司要回归本业,大开财源，还有很长的路要走。

　　信用重塑

　　1998年10月6日,广国投被央行“正法”。以此为信号,我国信托业的信用危机开始凸现，信托业最珍贵的财产被杀鸡取卵般地抛弃。问题不仅表现为债务支付上的困难,还表现为整个行业的信用萎缩。一方面是内外债务的偿还问题,另一方面是业务收缩或停顿问题,资金来源进一步枯竭,坏账不断增加,市场形象也江河日下。到了2002年后,随着信托业的重新登记与发牌照工作的启动,信托业又重现市场,但从信用累积及纠正过程来看,未来重建金融信誉的道路将十分漫长。

　　中国外贸信托公司总经理李明彰充满忧虑地说，信托公司的整体形象由于过去20年出现的问题而受到挑战，信托业的整体公信力受到考验，而信托业又是一个以诚信为生命的行业，管理的规范程度、经营理念、服务水准、自律程度都影响社会对信托公司的判断。如今央行加强了监管功能，也进一步提高了信托公司的公信力，但诚信是接受外部约束下的自律行为，重新建设将是一个缓慢的过程。

　　被认同的欲望

　　信托业20多年建设、发展、整顿、再发展的过程是中国金融业应该大书特书的一段曲折道路，其充满悬念的色彩本身就是一部“现代金融启示录”，然而，始至今日，有相当多的人们在提到信托二字的时候仍然一脸茫然。究其原因，经济发展水平不高是一个关键性因素。在我国，无论是个人、机构、团体、组织都缺乏应有的财富规模,并且经济生活多元化、复杂化、综合化程度不高,经济关系比较单调等,造成经济内部对信托业务的需求不高。

　　另外，我国的产权制度还没有完善,整个社会产权处于混沌状态,严重阻碍了资源的流动和组合,从而直接阻碍着对信托业务需求的发育,产权明晰的可托物有限。加之信托是以信任为基础的,而信任确在前几年盲目的信托扩张中被破坏殆尽。

　　那几年风光一时的大发展使得信托公司本身就缺乏培养信托市场的意识，没有进行产品宣传推广，进而从另一方面阻碍了社会对信托行业的普遍认同。

　　由此看来，两法出台后，重新登记的信托机构将会把自身的宣传推广放到日程的最上面。

　　渴望独立

　　翻看世界信托业发展历史,无论是在其发端地英国,还是在成熟地美国、日本,信托从来就没有偏离过“财产管理”这个核心。而在混沌中诞生、在不断清理整顿中发展起来的中国信托业,却从来就没有像一个独立的产业那样来成长。无论扶持、还是限制,对其本业及职能的阐释仍是概念宽泛、模糊不清。其后果不仅造成我国的信托业先天畸形,更为严重的是,它使中国信托业一度丧失了其存在的基本社会价值。

　　人们仍在怀疑现有信托市场能否支撑信托业发展成为一个独立的产业，这说明信托业至今没有形成自己的产业特色，并且也表明了信托作为一个产业并未成为我国金融主体。

　　信托业的行业定位具有混业优势，它成为连接货币市场、资本市场、产业市场的投资平台，使得不同的金融功能通过这个平台得到不同的组合，并使其有效地发挥作用，因此可以说信托公司的发展前景是相当可观的。然而，在我国整个的经济制度建设过程中，信托这种金融工具在设计的初期就没有给予一个合适的位置，因此其涉及到的制度缺陷需要一个逐步配套到位的过程，制度供给不足，是制约信托业发展的大问题。

　　李明彰认为，过去信托公司出现风险的原因是当时并没有给信托公司一个合理的市场定位，信托公司是在夹缝中求生存，走了很多的政策边缘，这就很容易违规，也造成了许多金融风险。《信托法》的出台，给了信托公司一个合理合法的市场定位、业务范围和经营理念，为信托公司诚信经营和规范运作提供了非常重要的基础。

　　他分析了20年来信托业的发展轨迹，认为虽然信托公司开始的功能定位不明确，造成了一些问题，当时由于我国经济正处在计划经济向市场经济转轨阶段，所以没有设计清楚信托公司的金融地位，加之自身运作不规范，而其客户又处于一个不断“洗牌”的过程，这就是信托问题的根源所在。

　　结构重建

　　透视美国前10大信托公司之一——美国信托公司的业务内容,我们可以发现,中外信托业的巨大反差在某一程度上也体现在信托结构的不合理。

　　从理论上说,信托业务包括个人信托和机构信托两大块。在美国,个人信托约占70%,机构信托只占30%。

　　客观地说,目前以机构为主体的信托业务结构与我国条块分割的行政管理体系不无关系。然而市场化运作是中国信托业发展的必然。目前,我国居民的储蓄存款余额已达8万亿元。但自1996年以来,我国连续7次降息,再加上开征储蓄存款利息所得税,使得实际上一年期定期储蓄存款的税后年回报率不足1.6%。可以说,当前是我国信托业调整客户结构的大好时机。

　　已重新登记的信托投资公司名录

　　截至目前，全国239家信托公司，应彻底退出信托市场、摘去信托机构牌子的有160家左右，已对外公告摘牌的公司达118家；剩下的80家左右将合并保留为60家左右，其中80家中的44家已经经过重新审核登记，合并保留为34家。

　　1、中煤信托投资有限责任公司

　　2、上海国际信托投资有限公司

　　3、华宝信托投资有限公司

　　4、重庆新华信托投资股份有限公司

　　5、大连华信信托投资股份有限公司

　　6、济南英大国际信托投资公司

　　7、上海爱建信托投资有限责任公司

　　8、中海信托投资有限责任公司

　　9、陕西国际信托投资有限公司

　　10、重庆国际信托投资有限公司

　　11、厦门国际信托投资有限公司

　　12、深圳国际信托投资有限公司

　　13、平安信托投资有限公司

　　14、中泰信托投资有限公司

　　15、东莞市信托投资公司

　　16、吉林省信托投资公司

　　17、北京国际信托投资公司

　　18、西藏自治区信托投资公司

　　19、山西省信托投资公司

　　20、浙江省国际信托投资公司

　　21、金信信托投资股份有限公司

　　22、宁波市金港信托投资有限责任公司

　　23、新疆金新信托投资有限公司

　　24、甘肃省信托投资有限公司

　　25、西安国际信托投资有限公司

　　26、中融国际信托投资公司

　　27、中信兴业信托投资公司

　　28、山东国际信托投资公司

　　29、伊斯兰国际信托投资公司

　　30、苏州市信托投资有限责任公司

　　31、黔隆国际信托投资有限责任公司

　　32、中国对外经济贸易信托投资公司

　　33、青海庆泰信托投资有限公司

　　34、西部信托投资有限公司

　　35、新疆国际信托投资有限责任公司

　　36、江苏省国际信托投资有限责任公司