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□黎纯发自香港
今年入夏以来，香港天气阴晴不定，风球未挂，台风难兴，但香港股市却是时风时雨。港股市场在外围股市大幅下挫拖累下，7月24日港股恒生指数终于跌下万点大关，创下九个月来的新低。就在大熊市下，香港第一只打正旗号的中资银行股，也是香港第二大上市银行股，编号为2388的中银香港，筹划十年之久后，7月25日终于正式在香港联交所挂牌上市。
中银香港是有90年历史、当年由孙中山批准成立的中国银行的全资子公司，中银香港的上市，势将改写香港股市中的金融股的成色，改换中银香港自身以至香港中资银行的角色，对香港银行业也势必带来重大变量。
这次在香港发售的中银香港，最终总售股22.98亿股，集资总额为195亿港元，其中香港发售占3.5成，国际配售则占去6.5成。在香港公开发售股份总数为8.0452亿股，每股定价为8.5港元，涉及资金68亿港元。国际配售方面，机构投资者共认购110亿股，超额约4.3倍，入票资金1042亿港元。
从认购派表来说，没有预先估计的那么热闹，也没有出现香港早年的大排长龙，要出动警察维持秩序的认购狂潮。外间传说中银香港印备了300万份表格，在派表第一天中银还表示可加印。但最后仅派出表格约40万份。散户认购超额26倍。超额情况已令中银十分满意。
中银香港的定价，则引起不同议论，中银当初定价上限是9.5港元，下限是6.93港元。香港证券界有种看法，认为中银香港以接近上限的每股8.5港元的定价，市盈率达到17倍，如以香港银行股平均价值7.2港元而论，中银定价偏高。散户虽然获得5%的折扣，但如以中银香港的定价放售，扣除交易成本就不能获利。由于香港未来经济前景未明，外围股市持续疲弱，中银挂牌交易之后的前景，不容乐观。事实上，作为今年全球第三大首次公开上市(IPO)公司的中国银行(香港)(2388.HK)挂牌首日，就收挫4.7%，跌破招股价。
中行目的：实现财务健康化
香港股市有一个传统的说法，叫“五穷，六绝，七翻身”，说的是5月、6月股市都好不了，到了7月则可以翻翻身了。今年7月看来不仅没有翻身的希望，反而因美国股市的拖累，港股恒生指数不断创新低，随时出现进一步下沉的情况，投资者举棋不定，投资意欲大减，令香港股市前景模糊。中银香港虽然闯过认购关，挂牌上市这一关则不大好过。
但对中银香港的远景也有不少看好者，不少散户接受采访时，都以中银具有的中资大银行背景为据，相信持有中银香港，会令他们有钱赚。由于中银香港还没有上市即被纳入富指(仅次于大摩指数的富时指数)，香港的基金经理们也相信，中银香港有很大机会成为恒指成分股，甚至稍后被纳入摩根士丹利成分股，而一旦成为恒指成分股，不仅市场会有捧场者，为港府减持官股而设立、以恒指成分股为主要吸纳对象的盈富基金，将会批量吸入中银香港股份，这当然就是基金们赚快钱的机会。何况中银香港已经承诺，要把派息比率维持在60%至70%左右，以回报股东。
中银香港上市，除了前任行长王雪冰的问题要做出交代外，其业务现状当然就此全面曝光。至去年年底止，中银香港总资产达到7600亿港元，拥有23万企业客户，250万零售客户，贷款3200多亿港元。中银香港说，今年盈利目标是不少于62.8亿港元，上半年实现了目标的一半，目前的经济环境下，要实现目标有一定挑战，但相信最终可以实现。而中银的不良贷款水平已降至9.1%，今年计划追收70亿港元的不良贷款，现已收回一半。但中银香港接近一成的不良贷款比例，在香港银行业中仍属较高，这正是投资者最不放心之处。
由于中银香港是中国银行的全资子公司，这次上市出售中银香港二成股权，所得资金将全数归中国银行所有。中国银行拿到这笔钱，将可充实其资本充足率，实现财务健康化。中银最早设想，境外上市的并不是全资子公司中银香港，而是母公司中国银行，但外为政经时势所迫，内有王雪冰案件困扰，最后不得不退而求其次，先推中银香港上市，先壮大海外儿子，再反哺内地母亲。
为中国金融业改革大开风气
中银香港的终于上市，对大陆、对香港都带来多方面的影响。
中银香港是香港一家主要的商业银行集团，旗下纳入了香港中资12行，有分行343家，自动柜员机434部，报称在大陆还有分行14家，可提供大陆、香港两地的跨境客户服务。虽说香港证券界对中银香港的上市，有人认为没有特殊意义，只是给投资者多一个选择。但从宏观面去分析，中银香港上市对香港金融业的稳定有正面影响。
首先，中银香港是香港的三大发钞银行之一，一家发钞银行长期没有上市地位，业务状况不透明，业务素质提不高，实在说不过去。现在中银香港上市了，不仅自身有了名分，有了地位，以发钞银行与香港金融业的关系论，当然起到了稳定作用。
其次，中银香港现在按资产及客户存款计，是香港第二大商业银行，是香港两大放款银行之一，是香港第三大房屋按揭贷款银行，是香港最大的信用卡发行者之一。正如对发钞行的业务透明、改善管理和服务的期望一样，市场也期望在香港金融业中占有如此份额的中银香港，能通过上市全面提升素质，这对香港金融业发展自然有积极意义。
值得留意的是，中银香港上市，虽是中国银行整体上市的替代品，但也算是开了一代新风气，创下特殊新模式，影响着中国其它商业银行的上市。大家都知道，中国银行业面临着入世挑战和走着上市之路。主管领导层意图在较短时间内，令四大商业银行真正实行商业化，而上市是推动商业银行走向商业化的重要途径。商业银行的上市改制，又势将推动中国金融业进入深层改革。中银香港己走在前面，自然将起到一个示范作用。中国银行行长、中银香港董事长刘明康就说：“中银香港上市不仅是中国银行发展的一个新里程，更将使中国金融改革进入一个新纪元。”
中银香港上市，是第一家中资银行以自己的牌子上市，是以纯银行业务来打正旗号上市，这跟部分中资银行也有子公司在香港借壳上市，程序、性质、意义、影响都完全不同。其上市是按国家的政策、香港的法律、商业化的道路来走，上市以后具有的国际知名度也完全不同。也可以说，原来设想中的中国银行上市，因烂账和混账的问题，变成旗下全资子公司上市，倒是一记歪打正着，创下了中国的商业银行以境外的资产在境外上市的新模式。这种分拆上市的模式，对于工商银行、建设银行、农业银行等有没有示范作用？相信会有。
华资银行最受冲击
中银香港上市对香港银行业的影响，则是可圈可点。香港是国际金融中心，是个传统上“银行多过米铺”的地方。按香港的中央银行香港金融管理局的管理分类，香港现在持牌银行有147家，有限制牌照银行49家，另外有接受存款的公司54家。按市场传统说法分，香港有三大类银行，即外资银行、华资银行、中资银行。
香港的三家发钞银行中，有两家是外资银行，即汇丰和渣打。外资银行既有汇丰银行这样的巨无霸，也有一些较小型的；华资银行通常具有家族色彩，如李国宝家族的东亚银行，廖氏家族的廖创兴银行等。香港的中资银行，原来是在中银概念领导下，分而散之，各自为政，有“中银十三行”之称，包括宝生、南商、侨商、集友、金城、中南、国华、盐业、浙江兴业等，除南商独立外，其它中资银行去年10月1日全部整合于中银香港旗下。
由于香港经济饱受打击，至今未复苏，陷入所谓的双衰退、长通缩、高失业之中，面临这样的本土经济局面，又面临美国经济问题不断的国际经济大势，同时还有7月1日开始放开银行同业拆息，香港银行业的生存，现在可谓艰难之极，香港银行业的竞争，可谓激烈之极。香港的外资银行，大的有老本可吃，小的有进退之便；香港的中资银行，原来是问题重重，现在组合为香港中银集团，又得以上市，是所谓强弱联合，而原来难以为继、问题重重的一些小行，现在靠到中银的肩上，集体运作，成本大减，合作互救，当然生计不愁。
受到中银香港上市最大冲击的，其实是香港本地华资银行。这些华资银行绝大部分是中小型银行。香港金融市场现在是水漫金山，就是鱼儿难捉，存款这么多，就算低息您也得付;但贷款出去生息，就难上加难了。由此香港银行的盈利都在大幅缩水，而缩水最厉害的，就是本地华资银行。现在本地华资银行一方面在拼命扩展新产品，希望把储户的钱拿出去用起来，是多是少都赚点钱回来；另一方面，就是希望弱弱联合，以并购、合作等不同形式，携起手来。
但问题核心在于香港的华资银行大多是家族式经营，很难打破这种模式，以现代一点的方式组合起来。同时由于这种家族式利益格局，导致组合后利益分配很难套到一起，谁也不愿被吃掉，谁也不想令对方拿大头，所以谈谈扯扯，一杯杯茶喝了，结果是永远没有。中银上市后的一个问题就是，香港的华资银行怎么办？
香港金融业的新格局，目前仍是充满变数。
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