宁波海顺王栋

　　最近信托业又开始活跃起来。7月4日陕国投(000563)公告下属的健桥证券经证监会批复开业，爱建信托最近则推出外环隧道信托债券和国内第一个集合资金信托产品并销售出2亿多元，澳柯玛子公司委托新华信托运营3.5亿元资金，华宝信托公告将和法国兴业资产管理公司合资组建基金管理公司等，都向资本市场传递出经过严峻整顿的信托业开始复苏的信息。

　　信托业“最后一次整顿”结束？

　　就在6月份，中经开迎来了黑色葬礼，很多人把它视为启动于1998年的第5次信托业大整顿结束的标志。事实似乎也如此，在去年《信托法》和今年6月5日《信托投资公司管理办法》以及7月18日《信托投资公司资金信托管理暂行办法》先后实施后，信托业的法律地位、生存空间已经被重新廓定。

　　最初，作为“为银行功能拾遗补缺”而诞生的金融行业，信托业曾经辉煌过。但是由于普遍产生了内部资金管理混乱和由此带来的频繁腐败犯罪，信托业的发展和整顿几乎一直形影相随。到98年中央下了最大的决心，对信托业展开力度最大的第5次也是“最后一次整顿”。

　　在这次跨世纪的整顿中，中国非银行金融业的格局被重新改写。95年中银信托停业整顿后被广发银行购并；97年中国农村发展信托投资公司关闭；98年广东国际信托关闭后破产清算；2000年港澳信托、中国教育科技信托公司被撤销；2001年中国光大国际信托被关闭，海南赛格、海南华银、海南汇通、三亚中亚等信托投资公司被停业整顿，12月福建国际信托被撤销；2002年，中经开被撤销。这些信托公司被处理，在国内甚至国际资本市场都激起了巨大反响。而2000年8月16日成立的中国银河证券诞生伊始就成为我国证券业的最大寡头，它正是信达、华融、东方、长城和人保等五大中央级信托投资公司注销之际的证券资源组合体。

　　99年全国信托投资机构一共有329家，经过整顿后目前合并保留了80多家，这80多家获得保留的信托公司中有18家进行了重新登记，还有一部分将通过重组转型为证券公司。而现在，从种种迹象来看，成功实现银(行)信、信证(券)分离的信托业，寒风萧瑟的日子已经结束了，“受人之托，代人理财”的老瓶装着新酒，信托公司以崭新的形象返回到资本市场。此后银行、证券、保险、信托四个行业有望成为支撑我国现代金融体系的四大支柱。

　　信托公司可以做什么？

　　三个法律法规明确了信托业的法律地位，为信托公司业务开展提供了广阔天地。《信托投资公司资金信托管理暂行办法》有三个特点：1、没有规定有关信托业务品种设置与产品开发的审核内容，对信托公司企业行为的管制没有以往行政色彩浓厚的直接管理内容；2、信托公司可以根据市场需要,按照委托人的意愿、信托财产的种类或者对信托财产管理方式的不同设置信托业务品种；3、对于信托资金的运用方式及投向没有限制性规定，信托公司可以按照信托文件的规定，单独或者集合管理、运用、处分信托资金，采取出租、出售、贷款、投资、同业拆放等方式进行产业投资、证券投资或创业投资。

　　这几个条款把信托公司的经营优势表露无遗，其资金来源范围和运用方式的灵活性、运用领域的广泛性是其他金融机构所不具备的，他们代客所理之财既可以投资于证券市场，还可以活跃于货币市场、产业市场。当然，其业务也有禁区，主要是不得以任何形式吸收或变相吸收存款、不得发行债券和办理负债业务；不得举借外债；不得承诺信托资金不受损失和最低收益；不得通过公共媒体进行营销宣传。

　　从证券市场的角度看，在基金和券商之外，信托公司将会成为一支重要机构投资力量，但是他们的运作风格将更神秘，实力也将更深不可测。信托公司将为民间储蓄资金提供更多的投资选择，也会对证券投资基金、私募基金和券商的资产管理业务等产生挑战。

　　上市信托公司优势独厚

　　爱建股份、陕国投和鞍山信托三家上市信托公司都在积极进行重组，在保留信托资格的同时以自身证券类资产折股发起设立证券公司是他们的重组策略。前述陕国投组建的健桥证券已经开业，鞍山信托与中山证券也在合作筹建新证券公司，爱建股份拟发起设立爱建证券。

　　从这三家公司的基本情况看，最近几年证券经纪及自营业务收益是其主要利润来源，其经营业绩基本随股市走势波动，再加上受国家连续几年清理整顿的影响，目前处于经营的谷底。但是随着《信托投资公司资金信托管理暂行办法》的实施，资金信托业务这一信托投资公司的核心业务得以开展，上市信托公司的处境和地位马上就发生了较大变化，其未来价值和投资机会非常显著。

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