新华社记者张未民

　　中国人民银行日前发布的统计数据表明，5月末，我国城乡居民储蓄存款余额为8.04万亿元，首次突破8万亿元大关。

　　为加快经济发展，启动消费，抑制通货紧缩的蔓延，自1996年起，央行连续8次降息，使利率降低了78.4%，达到历史最低水平。央行的举措，的确在一定程度上引致储蓄分流，但居民储蓄总体上仍然呈现持续增长态势。联系近期本被看好的记账式国债发行所遭遇的冷清，我们该怎样看待这8万亿元储蓄规模？

　　我国储蓄的发展过程大致可分为四个阶段：

　　持续增长阶段(1978--1988年)，储蓄存款平均每年增长30%以上，1988年储蓄存款余额达到3822亿元，是1978年210亿元的18倍。

　　高速增长阶段(1989--1996年)。在基数已经较大的情况下，储蓄存款余额继续保持强劲的增长势头。此阶段储蓄存款余额的年均增长率达到31.6%，到1996年储蓄存款余额跃升为3.8万亿元。

　　减速增长阶段(1997--2000年)。居民储蓄存款的余额继续增长，1998年底达到了5.3万亿元。这一时期，由于央行连续降息，财政开征20%的利息所得税，实行存款实名制等，致使居民储蓄存款分流的速度加快，储蓄存款余额的增长速度有所下降，增长率从1994年的41.5%，跌至1998、1999、2000年的15.4%、11.6%、7.9%。

　　恢复性增长阶段(2001年以来)。从总体上看，储蓄存款的增长速度比前几年有所加快，但与1978年至1996年的高速增长相比，增长速度又略低。存款的稳定性有所增强。

　　近两年储蓄存款呈现恢复性增长的直接原因一是新股发行比较少，同时在监管部门对市场违规行为加大打击力度的背景下，股票过高的市盈率开始回落。受股市行情的影响，人们投资股市显得比过去谨慎，故分流的储蓄存款相对较少。二是与政府公务员及事业单位人员加薪、社会保障体系建设加快、城乡居民的收入进一步增长有关。三是随着证券交易保证金制度的改变，居民由证券公司开户转到商业银行开户，这部分资金以前不计入居民储蓄总额，但现在已成为储蓄的重要组成部分。

　　不管某个阶段的增长速度是高还是低，储蓄存款规模始终保持持续扩大态势。对此，北京科技大学教授刘澄说，目前，我国居民储蓄总额虽然突破8万亿元，但人均储蓄额尚不足6千元。不仅距离发达国家有很大差距，跟同水平的发展中国家相比，人均存款额也不高。对人均收入刚进入800美元的小康社会，居民的收入和储蓄状况不具备大规模投资的能力，增长的收入只能在很大程度上转化为储蓄。并且，中国人素来有崇尚节俭的传统，因此，储蓄率(储蓄余额／GDP)同亚洲一些国家一样居高不下，也就不难理解了。

　　从储蓄结构看，占储蓄账户总数80%的储蓄者为低收入居民。低收入居民的储蓄动机主要是基于对未来收入变化的不确定性预期而做出的预防性储蓄，这部分储蓄额对利率变动不敏感，更多的是追求储蓄的安全性和流动性。占储蓄账户总数20%的储户，其储蓄额占总储蓄的60%以上。在这些高收入阶层中，部分储户是个体工商户、私营企业老板，他们的储蓄大部分用作经营流动资金，对利率变动也不敏感。另外一部分高收入居民，其储蓄来源于消费的结余，虽然对利率变化比较敏感，但在通货紧缩、投资不振的情况下，没有适宜的投资项目，也只能持币观望。

　　储蓄存款的持续增多，更重要的是反映出居民即期消费欲望的不足，说明启动消费的实现尚存在某些障碍。近年来，农民的收入增长放慢，扩大消费的能力不强。而与国企相比，民营企业员工的福利保障又比较少，民企员工除了购买保险转嫁风险外，会首先考虑增加银行等金融机构的储蓄以备不时之需。

　　从消费趋势看，伴随居民收入和储蓄的增长，居民消费水平正处于从1万元向10万元跨越的转型期。经过90年代中期以前的消费高速增长，基本耐用消费品市场渐趋饱和，而新的消费热点尚未形成。受消费信贷滞后和消费心理的约束，汽车和住房尚无法成为居民消费支出的重点。而旅游等领域一些不合理的管制与收费、不规范的市场运营，也成为妨碍储蓄转化为消费的因素。

　　储蓄存款的持续增多，另一方面折射出的是当前我国居民投资渠道单一，融资格局不甚合理。近10年以来，我国金融业的改革创新加快，发生了前所未有的变化。特别是证券市场和保险市场的发展尤为迅速，但是相对于更快增长的老百姓的"钱袋子"来说，能满足他们投资的金融产品，亦即适销对路，安全性、流动性和盈利性匹配较好的产品仍显不足。再加上股市的风云莫测、投机大于投资，保险服务的不尽如人意，使得老百姓更愿意把得之不易的钱存到银行里，尽管获利甚微。

　　目前，储蓄仍是我国商业银行至今重要的资金来源。如何妥善运用8万亿元的庞大资金，对商业银行而言是个需要不断研究的课题。在繁荣的商业社会里，直接融资和间接融资有着合理的搭配。我国目前间接融资的比例还远远大于直接融资的比例，在构建现代金融体系的前提下，如何成功引导关在笼子里的储蓄"老虎"，使之逐步分流并转化为其它投资，的确是有关方面应该为之努力的目标。

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