四大商业银行正在进行一场赛跑，目的地就是国内股市，谁都知道，以四大银行巨大的盘子，先上市意味着什么。上周末，工行对外披露不良贷款的数据，这在四大银行是第一家。有人说这是工行为上市“孤注一掷”

　　本报记者 姜业庆

　　4月25日，中国工商银行正式对外披露不良贷款的数据。这是国有商业银行首次对外公布不良贷款情况。工行说，此举旨在提高经营信息透明度,接受公众的监督,逐步与国际惯例接轨。

　　工行这次公布的数据是按中国人民银行规定的“一逾两呆”(逾期贷款、呆滞贷款、呆账贷款)和国际银行业通行的贷款五级分类(正常、关注、次级、可疑、损失)两个标准同时对外公布的。此外，工商银行还聘请了安永会计师事务所对上海、浙江两个分行按国际标准对资产质量和财务状况进行全面审计，并打算在适当的时候请国际知名会计师事务所对工商银行整体业务进行全面审计。工商银行正在按照全国金融工作会议的要求，通过加强管理、从严治行、加大改革力度，力争用五年左右时间解决国有商业银行的问题，并把中国工商银行办成符合上市标准的股份制商业银行。

　　今年2月召开的全国金融工作会议强调，推进国有独资商业银行的综合改革是整个金融改革的重点。要按照建立现代企业制度的要求，把国有独资商业银行改造成治理结构完善、运行机制健全、经营目标明确、财务状况良好、具有较强国际竞争力的现代金融企业。按照国际惯例，工行还全面推行商业银行贷款质量“五级分类”制度，实行审慎的会计原则和严格的信息披露制度，切实降低不良资产比例，另外还对内加强管理、对外大力拓展业务，“裁员3万”、“精简机构”等等，都是实现上述目标的重要措施。

　　在一个健康运行的证券市场上，国有商业银行上市可以通过资本市场募集资金，可以补充资本、在一定程度上完善法人治理结构，提高经营管理水平，无疑有利于国有商业银行的发展。从工行的表现来看，为争取五年内上市的目标，切实降低了不良贷款的比例，提高了工商银行的盈利能力。截至2001年末,中国工商银行按贷款五级分类标准,后三类不良贷款占全部贷款的比例为29.8%,分别比上年下降390.1亿元和4.65个百分点，工商银行计划五年内使不良贷款比例降到10%以内，并实现两种贷款资产质量分类标准的完全并轨。即便如此，不良资产仍明显高于世界大银行的平均水平。高不良资产率带来的利润减少和呆账计提，无疑会减缓银行利润的增长速度。

　　工行此次公布不良贷款数据显示它已为上市孤注一掷，也取得了一定的效果。但是，国内知名青年学者、上海社科院刘建军博士指出，真正实现上市对国有商业银行效率的促进，尚有两个关键的理论问题需要解决。

　　一是上市目的。从微观主体出发，每个国有商业银行都希望率先上市，这不仅可以获得源源不断的资本金，还可以获得最好的品牌效应。而从监管部门和政府的角度看，则更应考虑公司治理结构的完善和资本市场的健康持续发展，否则，就成了变相的“圈钱”。

　　他说，目前，国有商业银行的确存在法人治理结构不完善、资本金不足等重要问题，面对即将进入中国金融市场的跨国银行缺乏竞争力。主张国有商业银行上市的主要理由是借助资本市场的游戏规则实现产权多元化、明晰化，解决所有者缺位的问题，改善公司治理结构。他觉得这是个过于乐观的想法。目前国有商业银行的关键问题不在于产权，而是竞争和竞争策略所实施的环境，即信用秩序。在规范的制度环境里，国有银行上市可以发挥银行中介和资本市场的制度互补作用，对于机构投资者的培育和资本市场的发展都是好事。但若只是为了弥补资金缺口而上市，则将导致不成熟的证券市场与不规范、低效率的国有银行的结合，这方面国有企业上市已经提供了先例。

　　二是上市方式。有什么样的目的便会产生什么样的方式。上市方式也有很多种，例如整体上市、分拆上市、优质资产重组上市以及海外上市等。前两种容易产生换汤不换药的后遗症。第三种方法代表这以优质的机构主体注入我国股市，第四种方法则希望借助成熟国家的硬规则规范我国的机构行为。两者各有优点，可适当实施。

　　无论那一种方法，都必须注意一个问题。即竞争与资产重组在先，上市在后，实现真正的强强联合，避免片面求大或地区分摊。我国的金融市场上的博弈规则正处在演进时期，要正确对待入世的压力和意义，如果抱着狼来了的心态，对国有商业银行拔苗助长，只能适得其反。市场份额是动态的，国外银行和金融机构的强强联合不能作为我国维持大规模银行的理由，真正的竞争力来源于良好的信用制度下有效的竞争。

　　中央财经大学金融证券研究所王胜春则直截了当地指出，国有银行距离上市融资，任务依然艰巨。因为衡量一个企业是否具备上市条件，首先需要考察其利润指标。国有商业银行作为经营货币的特殊企业，赢利能力自然十分重要。根据有关数据，2001年四大银行账面利润约270亿元，其中利润最高的是中国银行，而不是中国工商银行。

　　国有银行盈利水平的背后，是政策性和体制性矛盾。从政策层面看，金融业的计划色彩依然很浓，国有银行在追求利润最大化的同时，还要肩负国企脱困、支持教育和地方建设等社会职责，中央银行对国有银行的严格控制，一定程度上减弱了银行创新能力。更严重的是，国有银行尚未建成完善的风险控制体系，其内部存在的缺乏激励和约束机制、决策程序不完善等体制性问题，也需要时间一一解决，作为国有商业银行的中国工商银行，同样不可避免。　

　　另外，制约大型国有银行上市的重要外部因素是当前的证券市场环境，其中主要是市场容量的限制。以工商银行为例，据估计这家银行的资本总额约2000亿元，即便按照每股1元的价格公开出售20%的股份，仍然需要从证券市场筹资400亿元。这一数字占我国股市目前年筹资总额的近40%，其对股市的巨大影响可想而知。因此，国有银行上市有必要在股市充分扩容和成熟之后再进行。

　　有关专家就此提出，国有银行首先应当进行公司制改造，成为标准的公司制企业，之后再进行股份制改革，建立完善的法人治理结构，最后一步才是公开上市。这一系列改革，对于一家网点遍布全国、拥有几十万职员、业务纷繁复杂的大银行来说，要用5至7年的时间完成，工程不可不称之为繁杂而艰巨。　　

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