我是属于“看低派”的：即使有了今年一季度增长速度提高的事实，观点还是不会改变。现在对全年经济增长乐观还为时尚早

　　王建/文

　　自2001年中国经济增长再次走低以来，国内外对今年中国经济前景的预测出现了“看高”与“看低”两派不同意见。我是属于“看低派”，即使有了今年一季度增长速度提高的事实，观点还是不会改变。主要的理由有三个。

　　哪些因素影响经济增长速度理由之一，2001年经济增长速度的再次回落是趋势性的而不是暂时性原因。

　　首先，1998年以后，国家虽然实施了力度很大的启动内需政策，但实际上只有国债所创造的投资需求上去了，消费需求仍是稳定增长状态。如没有2000年出口的大幅增长，1994年以来经济持续走低的局面就不会改变；而2001年出口再次回落，经济增长随之而降，说明中国经济增长在过去两年是被外需主导的。

　　今年美、日、欧经济的复苏势头仍不能肯定，因此中国今年的出口水平可能不会比去年明显高出，甚至可能更低。外需的趋势如果没有大的变化，认为“经济增长会加快”就没有理由。

　　其次，2002年的投资需求能否保持年初的高增长态势也有疑问。从去年看，以国债为主体的投资增长已占到全部新增投资的近90%，这绝不是正常情况。而若今年国债投资增量下降，今年的投资增长率能否超过去年水平就是个问号。

　　另外，从今年一季度金融运行的情况看，通货紧缩趋势更加明显，主要表现在广义货币M2的增长率明显高出M1。这个趋势是去年三季度出现的，当时M2大约比M1的增长率高出10.5%，到年底就已经高出13.4%；而今年一季度则高出42.6%。

　　需要解释的是，M1大约相当于企业贷款规模，M2则包含了定期存款，如果M1的增长率高，则反映出企业的资金需求增强和资金从银行的流出大于流入；如果是M2的增长率更高则相反，说明货币大量退出交易过程向银行回流。当前M2的增长率不断高出M1，正是预示着新一轮通货紧缩和增长下滑局面的形成。

　　美经济前景关乎中国外需看涨看落理由之二，如何看待今年中国外部环境，主要是如何看待美国经济复苏前景。因为这直接关系到今年中国的外需是看涨还是看落。

　　对美国目前经济复苏的势头能否持续，美国自己也是两派意见。

　　——主张“美国已结束衰退”的人说，自“9·１1事件”以来，主导美国经济增长的居民消费始终没有掉下来；今年以来，美国大部分经济指标都在上升，说明美国已经摆脱了衰退，全年增长率可能达到3.5%-4%！

　　——主张“美国复苏并不稳定，还有可能再次陷入衰退”的人则说，去年美国的公司利润是战后最低的一年，标准普尔500家企业的利润下降达31%，而美国500强企业的利润更下跌了53%。这使得美国标准普尔指数的市盈率已高达60倍，大大高出历史平均14倍的水平。

　　对比一向被国人所担忧的中国股市“泡沫”40倍市盈率的水平，美国股市的泡沫化程度已经大得吓人。这个泡沫一旦破掉，美国经济必然会一落千丈，而决不止是“9·１1事件”以来的轻度衰退。

　　另从美国的主要经济指标看，10个同步指数在今年1月是8个上升2个下降，到3月已经是5个上升5个下降。所以，认为美国经济会稳定复苏是没有理由的。从中国的出口情况看，3月已经明显回落了。面对这样的外部环境，说中国经济今年会大幅度反弹就没有根据。

　　今年初以来的统计数字让人有些迷惑理由之三，今年年初以来的统计数字的确让人有些迷惑。

　　首先，从去年三季度以来经济形势一直走低，为什么到今年年初发展趋势会突然逆转？从数字上看，主要是投资上得很猛，比去年同期高出11个百分点，按理应该拉动重工业也大幅度增长，但是从工业生产看，却是轻工业增长罕见地打破了近年中始终慢于重工业的势头。

　　那么是什么拉动了轻工业的高速增长呢？从消费看，今年一季度的增长率显著低于往年。那么是轻工产品的出口增长上来了吗？也不是。今年一季度出口中增长最快的是机电产品，增长了18.3%，而轻纺产品中除了塑料制品的增长率超过10%，其他大宗出口产品的增长率都没有超过8%。塑料制品也不是轻工业的大头，不可能拉动轻工业超过重工业增长。

　　如果消费和出口都没有增加，那只有是加到库存上了。但是今年前三个月工业企业的产销率是上升的，累计还比去年提高了0.13个百分点，由此看也不是库存吸纳了轻工业的产出。这就让人感到一头雾水，也是怀疑统计数字的理由。

　　总之，仅从一季度的数字就对中国今年增长趋势感到乐观，看来还为时尚早，应当继续观察。(作者为中国宏观经济学会常务副秘书长)(完)

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