【记者杨晓平北京报道】

　　“在金融改革和金融政策方面，防止通货紧缩局面继续恶化，显然应当成为我们2002年货币金融政策的基本立足点。”这是中国社会科学院金融研究中心主任李扬2日在特华金融论坛上阐述的观点。

　　货币供应应保持稳定

　　基于通货紧缩仍然是我国经济面临的主要问题的基本判断，李扬说，防止通货紧缩局面进一步恶化，需要努力保持货币供应的稳定。为了有效实现这一目标，必须认真分析我国货币供应机制中存在的梗阻因素。从最近几年的情况看，货币供应增长率难以达到令人满意水平的原因，大致可以归为如下三类。其一，就中央银行来说，由于缺乏有效的操作机制，它对基础货币供应的调控能力似乎日趋式微。其二，就基础货币和货币供应的关系而言，由于构成货币乘数的主要因素，如存款准备金制度、现金／存款比率等存在较大的制度缺陷，基础货币同货币供应之间的相关程度在明显下降。其三，就全社会而言，是贷款在创造存款，而存款的增长又左右着货币供应的增长。因此，宏观上货币供应未能实现合意增长率的关键原因，还是在于微观上的商业银行的贷款不能有效增长。

　　贷款增长希望不大

　　李扬指出，上述分析意味着，在新的一年中，我们需要大力发展以政府债券和金融债券为主体的债券市场，由此进一步改善央行基础货币操作的市场基础，加强央行对基础货币供应的调控能力；我们需要调整准备金政策，并完善货币市场的运行机制，以改变商业银行对央行政策操作的反应不灵敏的现象；我们需要在防范风险的前提下，鼓励商业银行增加贷款，尤其增加对中小企业和“三农”的贷款。然而，需要指出的是，酝酿已久的贷款五级分类制度将在2002年全面实施。这种制度当然会使得我国商业银行获得一个谨慎且长期稳定的运行框架，但是，应当注意到，在这种分类标准实施初期，将会对贷款的增长带来负面影响。如果综合考虑各类因素，在2002年中，我们较难对贷款和货币供应的增长寄予太大的希望。

　　积极推进利率市场化货币政策发挥作用的又一重要领域是利率。研究显示，随着我国市场经济体制的深化发展，利率在调控国民经济运行方面已经发挥越来越重要的作用。因此，积极推进利率市场化的进程，创造利率更充分发挥作用的条件，也应成为2002年货币政策的着重点。比过去情况更为复杂的是，随着中国加入W TO，随着中国在更广的范围和更深的程度上融入全球经济，我们自主制定和实施利率政策的空间正在不断收窄。这就需要我们高度关注国外利率水平的走势，高度关注国内外利率水平的差异，并积极寻找协调本外币利率关系的可行之道。

　　汇率：不主动采取措施

　　新年中需要注意的又一问题是人民币汇率的动态。李扬认为，鉴于当前国内外经济形势极为复杂，保持人民币汇率稳定，不主动采取措施，应当是我们的基本方针。但是，不容忽视的是，自从上个世纪90年代以来，我国与美、日、欧等几个主要经济体之间的经济实力对比关系已经发生了变化，与我们周边的新兴市场经济国家的经济关系也发生了一些变化，这些变化中的很多带有长期的趋势性质，因而可能对我国汇率走势产生长期性影响。对于这些变化，我们需要高度关注，并早做预案。

　　发展二板和场外交易市场

　　李扬指出，另一个更为值得重视的问题是发挥资本市场的作用。自从20世纪90年代以来，主要发达市场经济国家的金融结构相继发生了重大变化，其基本方向，就是资本市场的发展速度远高于银行中介的发展速度，并在全社会的融资体系中发挥越来越重要的作用。近年来，这种趋势在中国也已初现端倪。因此，解决中国当前的经济问题，尤其是要克服通货紧缩倾向，我们的视野应当越出狭隘的银行存贷款，扩展到高速发展的资本市场上。显然，在进一步规范A股市场的同时，大力发展包括二板市场和场外交易市场在内的多种形式的资本市场，努力为各种所有制形式、各种经济规模、处于不同发展阶段的企业提供有效的金融支持，是发展我国资本市场的重要方向。在这里，进一步发展货币市场，进一步发掘沟通银行信贷和资本市场的有效并可控的渠道，也是题中应有之义。

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