几乎是伴随着中国入世的同时，日本的货币政策出现了令人瞩目的变化，日元开始不断地贬值，日元兑美元从125到130价位，一路贬值到130到140价位，甚至有人说日元可能还会突破140，达到145以至更高的150价位。就日元的贬值幅度来看，这一轮的日元走软，显然是非同一般，软化程度提高了一个档次。

　　在日元不断贬值的压力下，韩国等亚洲国家的人士不断指责日本政府为了刺激日本商品的出口，提振国内经济，因此放纵日元贬值，非常不负责任。日本政府显然也感受到了来自亚洲国家的压力，日本央行总裁速水优表示，日本央行不赞成日元汇价走贬。他认为日本财政部也是不同意日元贬值的，日本政府财政金融当局也没有利用日元贬值，来刺激企业出口的说法。他表示，任何一个负责任的央行都不会听任自己的货币走软。满脸委屈之色，溢于言表。

　　一方面是各国铺天盖地的责难与指责，另一方面是日本央行的委屈和解释，那么日元在客观上的不断贬值到底是怎么回事？日元贬值与中国加入世界贸易组织到底有没有关系？对于这些问题，安邦集团研究总部有独到的解答，在这里我们把安邦集团研究总部分析师的一些看法和观点发表出来，供大家理解现在以至将来的日本货币政策。

　　面对日元贬值问题，

　　激情有余而客观分析不足

　　问：在现在的情况国内以及不少亚洲国家都认为日本政府让日元不断贬值是一场阴谋，是非常不负责任的，安邦集团研究总部是如何看待这个问题的？

　　答：“阴谋论”和“不负责”的说法都有自己的道理，这里有个不同角度的问题。安邦集团研究总部的策略分析师陈功就曾经讲过这样的话，日本是个实行浮动汇率的国家，这是一种建立于市场体制上的汇率机制，意味着汇率的变化要受市场的支配，不可能完全随心所欲，这是最主要的一点。不过，日本政府和金融管理部门在这一问题上确实也是有影响力的，但毕竟这种影响力是有限的。所以，无论是“阴谋论”还是“不负责”等各种说法，所有这些反应都有正确的一面，但不全面！激情有余而客观分析不足，不能在此基础上来指导企业操作，也不能形成正确的形势判断。

　　问：那么真正的问题是什么呢？日本是不是希望通过日元贬值来刺激出口？亚洲各国不是正因为如此才有激烈的反对之声吗？

　　答：我们不认为日元贬值是日本政府为了扩大出口。的确，任何国家都希望自己的货币不要被高估，因为货币被高估之后，经济压力就会很大，竞争力变小，出口就会是个问题。在历史上，日元兑美元曾经有过360日元兑1美元的时代，那个时期，日本经济增长是很快的。因此，日本国内的一些人希望通过贬值让日本经济振作一些，也是可以理解的，但实际这只不过是一些怀旧心态严重的人一厢情愿的想法。

　　事实是这样的，日本的出口仅占其经济总量的11%，日本经济对出口的依赖度远不如中国，更不如台湾的54%、，韩国的45%或新加坡的150%，所以日元以贬值来刺激出口的效益，实际相当有限。在评价一个市场、一种现象，最为忌讳的就是不顾基本事实和数据，完全从发泄的角度来看待问题。日元贬值是为了刺激日本出口的说法是站不住脚的，由于出口在经济总量中的比重小，再怎么刺激，显然对日本经济的好处，也多不了多少。

　　问：在日元贬值问题上，日本政府完全没有作为的余地吗？

　　答：日本政府完全可以有作为，比如在外汇市场中可以抛售美元。但对于这种干预，存在两个问题，一是干预可能没有结果，过去索罗斯狙击英镑的时候，英国人也没有抵挡得住，干预不一定能奏效；另一是日本政府为什么要干预呢？贬值对它是有利的。这就是为什么我们认为“阴谋论”和“不负责”等说法有一定道理的原因。

　　问：现在还有一种来自于学界权威人士的解释是，日本让日元贬值是为了改善日本国内的通货紧缩状态，这样的解释有问题吗？

　　答：这种解释我们以前注意过，但其中也有问题。因为根据数据推算，日元贬值10%可以使消费者物价指数提高0.3%，要使日本通货膨胀有1到2个百分点的升幅，日元兑美元至少要下跌到170到180的水平，到了这个地步，显然是东亚周边各经济体是难以承受的，他们可能早就急了。

　　所以，我们认为，日元贬值对刺激和改善日本的通货紧缩帮助不大，这构不成日本政府让日元贬值的理由。

　　日元贬值是应对

　　中国入世之举

　　问：日元贬值的根本目的是什么？

　　答：在日元贬值问题上，日本确实是冲着中国来的！日元贬值是日本应对中国入世的基本措施，如果要说根本目的，那么在中国入世之后，日本为了维持自己的国际地位和竞争力，它准备用货币贬值这一招来应对，这就是它的根本目的。

　　问：日元贬值与中国入世有什么关系？

　　答：中国入世之后，随着贸易自由化的推进，外来投资也将增加，尤其是中国的高科技产业会得到良好的发展机遇，而中国的整体经济环境将向国际标准靠拢，这一切都将导致中国的竞争力变得强大起来，这当然会威胁到日本的国际地位。

　　在这种情况下，日本能怎么做？而它又必须做点什么，不要忘记现在日本的右派地位正在上升之中，于是日本当局选择了日元贬值，对中国进行软杀伤，这是很自然的事情了。日本人很清楚，中国入世之后，为了刺激外来投资，必须让人民币维持稳定，也就是说，要让人民币的汇率基本不变，面对一个明天或随时可能贬值的货币，大家是不会马上来投资的。而日本的日元不断贬值，同时人民币维持不变，人民币很快就形成被高估的态势，一切货币高估之后的影响，中国就要承担起来，中国的竞争力就会受到抑制。不过，这仅仅是贬值这一招所要达到目的之一，日本人所要达到的目的还有一个，这与中国的高科技产业有关。

　　问：日元贬值与中国的高科技产业还有关系？

　　答：有关系！中国入世之后，高科技产业的发展是个重点部位。很多外来投资，也是看中的中国高科技产业和高科技产业市场。这些外来投资中，就可能包括有很大的日本投资。根据我们掌握的资料，日本的高科技产业正在向中国转移的过程之中。有的很有知名度的企业，比如奥林帕斯，甚至将其国际总部都整体搬到中国来了，对日本人来说，这是个严重问题。在日本，其低端加工业一直就在向海外转移，而中国的廉价商品也使日本得到了很多的实惠，它并不反对低端产业转移。但高科技产业转移，日本就不能坐视了。因为很多人不知道的是，日本一向自诩为高技术立国，低端产品和市场本来就不是日本企业的主攻方向，高科技日本人自以为是自己的命根子，是国力的基础，这个也转移到中国，对日本来说就坏事了，所以日本政府必须想办法阻止这种情况发生。但日本是个市场经济国家，政府并不能命令企业做什么，于是它要使用软办法。实际上，这个软办法很简单，就是让日元贬值，这是一箭双雕的作法。

　　问：企业要到中国投资，日本政府通常是挡不住的，那么日元贬值如何就能阻止日本高科技产业向中国转移呢？

　　答：任何投资都是钱，其中都有个价值问题。本来投资是1万块钱，如果货币一贬值，显然就不值这么多了。任何人，只要是投资者，都会考虑这个问题，日本企业也一样，假设它本来想把自己的高科技产业转到中国来生产，因为中国的成本还是低很多，而且还有很大的消费市场，但现在日元不断有贬值的可能，日本企业就会为难了，一方面由于日元贬值，要考虑投资成本增加的问题；另一方面，日本企业还要考虑，如果日元再贬下去，它也就用不着向中国转移了，因为在日本本土生产的高科技产品也会便宜下来了。

　　问：所以，日元贬值，就阻止了日本本土的高科技产业向中国转移？

　　答：是这样，日元贬值的真正深层次原因或者说影响，一是让人民币高估，削弱中国的竞争力；另一是阻止日本企业向中国转移高科技产业，这是最重要的两点。因此我们说，日元贬值是日本应对中国入世之策！

　　罗克●

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