股市走低，投资者心态不稳，日元贬值，美联储降息不断……在我国经济面对各种压力的时候，人民币是否降息再次成为市场关注的焦点——降息利好可以期待吗

　　去年底，针对人民币利率是否下调，曾引发过各种预测或争论，对此，中国人民银行行长戴相龙曾表示：人民银行没有提出降息方案。这使市场预测降息的可能性暂告一段落。近日，戴相龙在国务院新闻办举行的记者招待会上透露，我国在对外币利率按照国际市场及时调整的同时，对人民币利率也将按照宏观经济的需要进行管理。

　　本外币利差构成压力自从去年全球降息潮以来，本外币利差明显拉大。美国去年12月11日再次将联邦基金利率从2%降至1.75%，再贴现利率从1.5%降至1.25%，此举已是美国连续11次降息，同时，假如美国经济依然疲软，美联储不排除在今年1月底的货币决策会上将利率再次下调0.25个百分点。欧盟等国也跟随连续减息，这些对我国人民币利率构成压力。现在我国一年期人民币存款利率为2.25%，扣除利息税后，实为1.8%。去年我国的居民消费物价指数为0.7%—0.8%，则实际利率还有一个百分点，从理论和实际上说明降息空间仍然存在。我国去年先后九次下调小额外币存款利率，如美元存款由去年初的5.0%下调至现在的1.25%，港币利率也从去年初的4.9375%下调至1.4375%，与人民币存款利率相差甚大，而且世界经济走向至今尚未出现回稳迹象，国际经济环境对我国经济发展构成很大挑战性。

　　货币投放促进经济增长从国内因素看，去年我国外贸出口同比增长不到7%，远低于去年同期31%的水平，说明外贸出口形势严峻，本外币利差拉大，人民币出现升值压力，对扩大出口创汇能力产生一定负面影响，估计这种影响还要延续到今年一季度。据国家统计局最新资料显示：去年1—12月，累计平均全国居民消费价格同比下降0.3%，其中城市下降0.6%，农村上涨0.2%，1—11月份累计全国居民消费价格总水平(CPI)比上年同期上涨0.7%。12月全国CPI比上年同月下降0.3%。CPI连续两个月出现负增长，反映出去年第四季度的居民消费价格指数下降幅度较大，这种负增长的态势可能会波及到今年初，反映市场消费信心和欲望在下降，对目前实行扩大内需政策形成不利因素。

　　另外，国家计委主任曾培炎表示：去年经济增长7.3%，按去年一季度增长8.1%、上半年7.9%、一至三季度7.6%推算，四季度只有6.5%，这是十年来增长率最低的季度。经济学家曾指出，7%是我国经济增长的底线，若低于7%，意味着失业加重，引发严重的社会问题，所以GDP增长率必须保持在7%以上，而降低资金成本正是一个可行的解决办法。央行统计表明，去年城乡居民储蓄存款余额为7.4万亿元，同比增长14.7%，增幅继续加大，说明资金仍在不断流入银行，加重了银行附息的压力，同时也反映出货币流通减弱，对继续实行积极财政政策和稳健货币政策构成挑战。为保持经济增长，防止通货紧缩回潮，最近央行在货币市场上进行公开市场操作，投放基础货币，这一信号产生的作用迟早会在市场的各个层面中反映出来。

　　环境变数增大降息可能倘若今年初世界经济继续恶化，国内货币流动速度、外贸出口、工业增速势头减慢、城乡居民储蓄继续增加、春节消费旺季而消费价格指数依然低迷的话，人民币利率调整的压力就会更大。降息，作为一季度货币政策调整的关键一招，被迫出牌的可能性就会大增。

　　就证券市场而言，降息在一定程度上会通过刺激货币需求的增加而增加股市的资金供给，还有降息也能降低企业生产经营成本，有助于上市公司业绩的提高，提升股市整体投资价值，因此利率政策的调整对股票市场的影响不可小视。

　　作者:刘勘蔡冬亮

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