本报记者 陈昕晔

　　2001年世界经济体一个接一个的出现问题，美国、日本、台湾地区、阿根廷、墨西哥、巴西，GDP都在下跌，上半年全球工业生产下降6%。国际货币基金组织(IMF)11月中所作的预测显示，今年全球经济的增速仅为2.4%，而联合国10月10日发表的一份报告则认为，今年全球经济增速将只有1.4%。

　　三个因素导致全球经济放缓：一，全球IT业的繁荣趋势逆转，去年美国IT泡沫破灭，纳斯达克指数下跌，.COM股票缩水，这并没有引起人们足够的重视，相反，“新经济”误导了全球技术产业，并导致美国经济的失衡。对利润的过度预期刺激了更为过度的投资，特别是IT业的投资。直接的后果是今年资本投资的崩溃导致美国和其他国家受害于IT制造业。二，股市的不景气侵蚀了人们的财富，2000年全球股市上蒸发了10万亿美元的财富，股市的损失严重削弱了商业信心和投资。三，美国对其他国家的影响比过去大了。世界经济日益成为一个整体，过去两年世界经济在很大程度上依靠美国作为动力，美国占世界总GDP的2/3，直接或间接地吸收其他国家的出口。这种依赖性使其他国家很容易受到美国经济减速的影响。

　　这次全球经济衰退与20世纪曾经的衰退有三点不同：

　　首先这次经济放缓比以前更广泛，比如1991年曾出现“世界经济衰退”，但在美国经济低迷的同时，德国和新兴的东亚经济保持着繁荣，因此还有需求市场。这次的低迷是20世纪30年代以来最为同步的一次。这其中蕴藏着极大的危险，近年来随着贸易和投资的发展经济的统一性不断增加，全球化的另一面开始显现，当美国和日本的投资崩溃时，依赖出口的东亚产品制造者受到强烈冲击，同时东亚的需求减弱也使他们不得不减少从美国、日本及欧洲的进口。

　　年初欧洲央行曾经以为欧元区可以不受美国经济放缓的影响，现在看来这种看法完全错了。德国的商业投资和零售都在下跌，国内需求减弱比出口下降更令人担心，GDP增长连续停滞；意大利二季度的GDP下降，尽管法国和西班牙有所增长，但大多数经济学家承认欧元区作为一个整体二季度的增长接近零。虽然还不能认定欧元区今年经济会衰退，但人们已不再指望欧洲会成为世界经济的火车头。

　　日本经济已经陷入衰退，一季度日本的GDP有轻微增长，但是由于新的法律鼓励家庭提前购买了很多冰箱和洗衣机，高盛公司认为，日本二季度的GDP按年率计算下降了6%，这种状况一直持续到到今年下半年。

　　东亚的情形也让人惊慌。新加坡和台湾地区的GDP已经连续两个月下降，韩国经济急速下滑，马来西亚和泰国二季度的数据也接近衰退。J.P.摩根银行预计东亚经济第三季度将继续二季度的表现。

　　拉美的阿根廷和墨西哥也已经陷入衰退，巴西二季度GDP按年率计算下降4%。

　　第二点不同是与过去30年的世界性经济衰退相反，这次通货膨胀保持着低水平。这意味着有足够的空间释放货币政策的作用。此外美国在这次低迷时期伴随着自1970年代以来首次较大的预算盈余，这使减税成为可能，从而保持了消费旺盛。人们寄希望于货币和财政政策使美国有希望避免深度的衰退。但现在看来货币杠杆发生了问题，通常货币政策对经济的调节要到6-12个月才能起作用，传统上通过三个方式：长期利率降低、股票价格高涨和比较弱的美元，但是从美联储开始降息开始长期利率只有微弱的下降，股票价格下跌，而美元尽管最近开始走弱，却与年初相比高了很多。所以，货币环境并不宽松。

　　美联储尽了一切努力避免衰退，但不幸的是，欧洲和日本却在观望。欧洲央行降息幅度不够，通货膨胀的下降和欧元升值使欧洲央行难以再找到任何借口——有可能在年底前再次降息。欧洲的另一个问题是财政政策，在经济低迷时期，财政赤字出现增长是正常和适当的，如果为了减少赤字维持欧洲的稳定裁减预算是危险的。同样，如果日本政府首先推行压缩公众消费的计划，就要冒通货紧缩的危险，应该等到经济振作后再削减预算。另一方面，日本央行现在应尽力阻止通货紧缩，采取宽松的货币政策。

　　第三点与以前衰退不同的是，这次低迷不是由于需求崩溃导致的，相反，这是一次以投资为先导的衰退。1990年代美国长期的扩张鼓励了人们对未来增长和利润的美好预期，鼓励了严重借贷型的过度投资。过剩的生产能力和高额负债导致降息对刺激需求的作用微弱。投资引导的衰退与二战前情形很相似，但比那时更深入，持续的时间也更长。

　　一些人呼吁应进一步推动美元走弱，认为美元下跌有助于支持美国的需求，降低欧元区的通胀危险，让欧洲央行进一步降息。但是，无论如何，美元价值跳水是危险的，美元大幅度贬值反应的是对美国经济信心的动摇，将打击股票价格，伤害到消费者信心。如果美元出现自由落体式的下跌，将使美国的财政难以支撑巨大的经常账户赤字，从而导致美联储没有降息空间。同时，欧元和日元的急剧升值对其经济也是一种压迫。

　　全球经济明年前景如何？总的来说，明年全球经济的走势将主要取决于在世界经济中占有重要地位的西方各主要经济体，特别是美国经济的运行情况。

　　从目前来看，美国经济衰退出现放缓迹象。由于经济衰退程度尚属温和，美国连续11次降低利率也将逐步对经济产生刺激作用，美国经济明年年中前后开始复苏的可能性较大。许多经济学家认为，世界石油价格下跌、美国消费开支回升、企业库存调整以及阿富汗战事得手等有利因素，将使美国经济有可能在未来几个月内开始反弹。IMF最近发表的《世界经济展望报告》预测，明年的全球增长率有望恢复到3.6%；世界贸易在今年微幅增长后将在明年增长5.2%。

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