“不是我不明白，这世界变化快。”近来，一幕幕外资购并的大戏让国人眼花缭乱、应接不暇：世界知名的大型电信设备提供商阿尔卡特通过控股上海贝尔成为上海贝岭第二大股东，而且阿尔卡特在合资公司上海贝尔所持股份由31.65%增加到50%加1，抢先突破了中国政府原来对外资在电信业中持股比例的限制；香港上海汇丰银行正在商讨收购上海银行8%的股权；福特、IBM、飞利浦、拜耳……各行各业的跨国巨头纷纷传出购并中国企业的消息。这一切都说明了中国已具备外资展开大规模购并的政策环境和市场环境，以后外资参与国内企业的购并重组将成为潮流，逐渐代替以往的合资经营形式。进一步扩大开放的中国为国际资本运营开启了“天堂之门”。

　　购并为外资进入中国市场提供了捷径

　　在国家信息中心长期研究此问题的牛犁称：“外国对华投资70%采用合资合作方式，部分采用独资方式，通过跨国购并方式进入的外资还很少。这是由于中国相关的法律法规还不健全，市场机制还不成熟，资本市场也未全面开放，特别是不允许外商进入我国的A股市场，对于想通过间接方式进行投资特别是想通过购并的投资者来说，选择性很少，外商只好更多的以直接投资方式进入我国。随着中国对外开放的步伐加快，中国利用外资主要方式也将走过对外借款、外商直接投资的阶段，进入逐步多样化的新阶段。跨国购并这一国际流行的投资方式也将逐步进入中国。”

　　跨国公司之所以选择在中国入世前后这段时间实施或准备实施其购并计划，正是因为我国在入世时做出了加快开放外资企业到A股市场上市及开放外资购并国有企业股权的承诺。“十五”计划纲要中更明确的提出，除关系国家安全和经济命脉的重要行业或企业必须由国家控股外，取消对其他企业的股权比例限制；鼓励外资特别是跨国公司参与国企的改组改造；积极探索采用收购、兼并、风险投资、投资基金等各种方式，促进外资和国企产权制度改革。特别是中国将进一步扩大对外开放领域，有步骤地开放金融、保险、电信、外贸、商业、旅游等服务业，这对外商尤其是跨国公司来说是更大的诱惑。“政策篱笆”就要倒了，进入中国市场的金光大道已在眼前。

　　入世后外资之所以将用购并方式取代传统的合资方式，最直接的原因就是能缩短建设周期，加快投资周转速度。据资料显示，创建新企业从考察谈判到办成开业一般要用1.5～2年时间，要形成一定的规模至少要用3～5年。当今市场情况瞬息万变，如此长的创建周期，用中国土话来说，“可能黄瓜菜都凉了！”相比之下，购并企业只需短短3～5个月，许多购并企业可迅速形成规模，即使加以改造最多也只需1～2年，比新建企业缩短2～3年。对此，中南财经大学财政金融学院的聂名华指出：“外资在中国新建企业需耗费大量时间选择厂址、勘察设计、建造厂房、安装设备、招募和培训职工等，可能贻误有利的市场机会。而购并中国现有企业则能以较短时间获得现成的生产设备、技术和管理人员，节省建厂时间，迅速建立境外产销据点。如果被购并的企业是盈利企业，购并方可迅速获利，从而大大缩短投资回收年限。即使被购并对象是濒临破产的企业，从购并进入到改造后重新投产，时间也较短。”原来跨国购并好处如此之多，怪不得有经济学家说：西方近100年的经济发展史，实际上就是100年的购并史，而且这段历史将会在中国未来10年内上演。

　　外资要通过购并获得撬动中国市场的支点

　　阿基米德说过：“给我一个支点，我可以撬动地球！”外资购并国内的一家企业，就相当于在中国找到了一个支点，其影响不单单在于促使该企业发生巨大变化，更在于会对外资所参与的行业产生很大影响。从目前跨国公司进入中国资本市场的行业来看，主要集中在汽车和通信两大行业中，一些在世界上具有相当知名度的国际跨国公司，如汽车行业的宝马、福特、大众、通用和通信行业的摩托罗拉、爱立信、阿尔卡特。以及英特尔、IBM等成为购并舞台上的主角。一批具有知名品牌、规模和竞争能力较强的上市公司，或其母公司也将成为跨国公司的抢购对象。

　　目前虽没有外资公司在中国A股上市，但外资进入中国上市公司早已不是什么新闻。而且国有股和法人股不能流通所导致的股权价格低估，也让外资看到了通过收购非流通股权达到控制中国企业的低成本性和巨大的商业价值。外资通过受让股权，或战略投资人绝对控股的方式与国内企业合作，而间接进入中国股市的做法已屡见不鲜，如美国通用与上海汽车、江铃汽车与福特汽车、东方通信与摩托罗拉、大唐电信与朗讯等。其中福特与江铃的“资本爱情故事”就颇有意味。

　　据国际权威人士分析，中国将成为全球增长速度最快的汽车市场，对于全球所有的知名汽车公司而言，中国是一个必须进驻的市场。虽然福特作为世界汽车巨头，是第一批到中国来寻找机会的外国汽车公司之一，但是直到1994年，福特仍然在中国找不到北，没有得到整车生产项目。按照中国的汽车产业政策，已经不再批准新的轿车生产项目。

　　于是，福特在情急之下，一拍脑袋瓜想出了新招儿，那就是重祭资本运营的法宝，撬开中国市场大门。1995年，福特出资4000万美元，通过购买江铃B股而使江铃汽车股份有限公司成为其在华的第一家整车合资企业。两年后，福特增资5450万美元把持股比提高到30%，成为其第二大股东，为其未来发展拓宽了战略空间。要知道江铃汽车股份有限公司的第一大股东江铃集团也只是持股40%，可以说，福特经过六年的苦心经营已进入发起总攻的“出发阵地”。近来，就有福特将增持江铃汽车10%股权的消息不断见诸报端。而江铃老总孙敏虽未对此消息加以证实，但他曾对记者说过，不排除福特在适当时候荣升“老大”的可能性。而福特(中国)公司的副总裁许国祯则明确表示过，江铃汽车其实对福特来讲有非常重要的价值，对今后福特公司投资更大的合作项目来说事关重大。福特对江铃汽车如此青睐有加，其实说白了目的就是将江铃当作问鼎中国市场的桥头堡。

　　可以肯定，加入WTO后跨国巨头将借助资本市场实现快速发展，以大产业、大整合为主要特征的“外资购并”将带来新的经济活力。而中国的企业资产结构会在与外资的一场场“联姻”中得到优化调整，原来国有企业国有股一统天下的股权结构也将会被打破，从而进入一个崭新的时代。

　　《金周刊》记者谢旻

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