11月28日，在上海外滩的中国外汇交易中心里，黄金交易所终于掀开了神秘面纱，黄金交易试运行开始。又一项新的金融投资品种引起了人们的关注。

　　投资的又一块“处女地”

　　中国人一直以来都有用黄金进行家庭理财的习惯。在旧上海，大多数家庭“防身”的 法宝就是买上一、两条“大黄鱼”(金条)。但长期以来我国一直实行的是由人民银行统一收购和配售黄金，统一制定黄金价格，严禁民间黄金流通的政策，因此不消说“炒金”，“买金”都很不方便。此次黄金交易所挂牌运行，标志着这一切将发生变化。

　　据悉，由于黄金交易所处在试运行期间，主要参与者为采金企业、黄金加工企业和商业银行等，个人不能直接参与黄金交易所的黄金交易。

　　金价与股市相关吗

　　美国黄金业巨头詹姆斯·布兰查尔德曾说过，黄金代表掌握钱财的自由：作为世界上最古老和最普遍被接受的货币形式，它的价值不受政府、公司和个人的影响。

　　当然，黄金作为一种投资工具，获益率比不上炒股票、炒外汇，但它是“硬通货”，价值较为稳定，流通性强，可以随时兑换成现金，因此它具有保值和避险的功能。

　　一般而言，股票市场与黄金市场价格往往呈此消彼长的负相关性：当经济形势向好，股市发展平稳时，资金往往会聚集于获益率更高的股票市场，造成金价的下跌；如果经济面临巨大的波动，股票等投资市场的价格大幅下滑时，金价就会飚升。

　　但是，专家们认为，鉴于目前国内金融市场的情况，国内黄金市场和股市不会有如此明显的联动关系。

　　上海财经大学奚君羊教授认为，目前国内股市大多以个人的短期投资为主。黄金市场的投资者主要是有资金保值需求的机构和企业。投资者的类型不同，因此资金在两个市场大幅转移的可能性很小。

　　中国银行资金部交易处的交易员杨先生也指出，国内黄金市场主要是“实金”交易，也就是现货交易，因此市场的流动性和国际黄金市场相比还较弱。资金不可能很顺利地流转于股票市场与黄金市场之间。更为重要的一点是，虽然我国内地每年黄金的产销量达到200多吨，是世界上第四大产金国，但与国际黄金市场相比，只是占很少的比例，因此它的价格波动更多地将跟随着国际市场的走势。

　　杨先生同时透露，这也是让四大商业银行介入黄金交易所成为“做市商”的目的之一。因为这些商业银行在国际黄金市场上都有交易席位，通过这些银行在内外市场间交易价格的调节，黄金交易所的价格不会偏离国际市场太多。因此，他建议，如果“炒金”，还是得多看看国际市场上影响金价的诸多因素的变化情况。

　　金价走势受制诸多因素

　　“炒金”也像炒股，既要看基本面，也要看技术面。从技术面来讲，这位交易员表示，要运用的工具与股票市场类似，像K线图、移动平均线等都是常用的工具。

　　而影响国际市场黄金价格升跌的基本面则要复杂得多。从黄金市场本身来说，要看国际市场上黄金的供求关系：哪个地区有新发现的金矿，储量多少；哪个国家的中央银行正在买入或抛出黄金储备，等等，都会使国际市场的金价发生波动。

　　然而，黄金不仅是实物资产，还是一种金融资产，在经济全球一体化的今天，它与国际金融市场有着密切的关系。

　　中国银行国际经济研究所研究员谭雅玲指出，外汇市场的走势是影响金价的重要因素。因为在国际市场上，黄金的价格是以美元为标价的。如果美元坚挺，金价就会趋弱；如果美元与欧元等国际货币的比价下跌，黄金价格就有可能上涨。

　　全球股票市场的趋势也会导致金价的涨跌。因为股市是企业收益的体现。而整体的企业效益反映的是宏观经济的变化。股市下跌幅度比较大时，出于保值的考虑，人们就会选择黄金市场投资，带动金价的提升。

　　此外，油价的走势同样也会影响着金价。现代社会石油是经济运作的命脉，石油价格的涨跌直接影响到经济的走势。特别是欧洲等一些非产油地区，石油价格的上涨将直接导致这些地区的通货膨胀加剧，汇率降低，最终影响黄金的价格。

　　未来趋势并不乐观

　　黄金市场的开放固然使金融市场多了一个投资品种，但不少专家提醒，从长期来看，金价总体趋势是下跌的，因此投资黄金还需谨慎。

　　谭雅玲指出，80年代以来随着经济的全球化和一体化，整个金融市场的投资理念、投资政策、投资工具等都发生了巨大的变化，黄金的保值功能正在弱化。

　　首先是投资理念的改变。美国股市持续120个月的大牛市刺激了人们获利的欲望。人们手中的资金不再仅仅希望保值，更希望从股市和汇市中获利。

　　其次是随之而来的各国政府投资政策的变化。过去，黄金作为国家货币储备的作用比较明显。然而80年代到90年代，随着跨国的交易越来越频繁，投资政策发生了明显的变化，更趋向于刺激和拉动经济，提高企业的利润。面对通货膨胀等问题，各国政府还可以利用利率政策和宏观经济政策方面的匹配来加以调和。因此，无需再储备大量的黄金来应对经济的波动。

　　另一个方面就是投资工具的变化。谭雅玲说，这是影响金价最明显的因素。过去，金融市场的交易品种比较少，而随着经济的快速发展和金融流动性越来越大，尤其是资金的规模效应和跨国效应给投资工具的发展起到了拉动作用。更多的金融衍生工具的出现给金融市场带来了繁荣，但从另一方面制约了金价的上涨趋势。因为人们可以通过转移投资场所或是构建投资组合的方式来避险，而无须单纯依靠黄金来保值。

　　中国银行资金部的一位交易员指出，还有一个重要原因是，黄金虽然被认为是一种货币，但它具有很大的特殊性。政府发行的货币可以随时销毁再发，而黄金却是随时在生产，在增加，却又不能销毁，这样的结果是流通的黄金越来越多，因此保值的功能也就减弱了。

　　因此，这位交易员指出，综合内外部因素，金价下跌的趋势在短期内很难逆转，投资黄金市场获益空间不会很大。

　　(《上海证券报资本周刊》记者王晓峰)

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