本报记者刘雪梅北京报道

　　信达的第三份合资协议11月15日，信达资产管理公司总裁朱登山代表信达公司与著名投资银行高盛公司在北京东环广场9层会议厅，就建立中外合资公司处理不良资产事宜签署合作框架协议。

　　这已是朱今年签署的第三份中外合资不良资产处置合作协议。

　　半年前，信达曾先后与美国独秀星亚太公司、德意志银行签署过类似的两份协议，但自4月份提交到人民银行后，协议如石沉大海，再没有了音信。

　　去年11月颁布的《金融资产管理公司条例》(下称《条例》)所规定的资产管理公司(简称AMC)的业务活动中，并不包括“投资”一项，而成立合资公司，不管AMC用什么方式出资，都属于“投资”。

　　在合资一事上，信达公司也前所未有的低调和谨慎，公司投资银行部总经理王海军拒绝透露本次合作的任何细节。

　　知情人透露，合资公司中方将以不良资产作为出资，而外方则以现金投入。进入合资公司的中方不良资产由国际著名中介机构进行价值评估。双方持股比例基本上是各占50%，而经营管理主要由外方负责，资产管理公司只按持股比例分红。此外，新公司将采取一两亿美元小起步的试点方式，今后视市场情况再扩大投资。

　　AMC困局截止9月底，四家公司公布的930.8亿的不良资产处置总额与业界的预期差距不小。照此速度，即使排除AMC处置资产先易后难的因素，要完成这1.4万亿不良资产的消化工作差不多得20年时间。

　　此外，包括在1.4万亿资产中的高达4050亿的580家债转股工作，完成重新登记注册的企业到目前为止还不足200家，近300家企业的债转股工作仍在艰难推进中。

　　由于国家经贸委年中暂停AMC对债转股企业的回购业务，使AMC所持股权的退出通道只剩“转让”一条，而现实的情况是，绝大多数债转股企业近期上市无望，股权转让根本找不到下家。原指望通过“回购”提高现金回收率的四家资产管理公司不得不面对难以完成计划的现实。

　　信达公司有关负责人承认，在年初向财政部上报的100亿现金的回收计划中包含了50亿债转股的回购资金，如今，暂停回购，公司很难完成这一既定目标。华融公司上报的70亿回收计划与信达的情况相似。

　　在四大资产管理公司处置速度难以加快的同时，四家公司的运行费用却在节节攀高，去年四家AMC的费用约为15亿元，而这一数字今年保守估计也将突破24亿元。如果加上财政部今年11月通过的AMC员工激励计划，按回收现金总额的1%到1.2%提取奖励，这一数字还将进一步增大。

　　一边是不良资产回收难度越来越大，一边是AMC的处置成本逐年大幅增长。“如果没有新的处置手段和途径，这1.4万亿不良资产很难消化。”东方资产管理公司总裁柏士珍表示。

　　在这种背景下，AMC不得不将目光投向海外市场。原因很简单：外资机构资金雄厚，看好国内不良资产处置市场，又有丰富的不良资产处置经验。

　　AMC大张旗鼓寻求“外援”的工作开始于今年6月，在华融资产管理公司海外路演十多天后，信达公司紧随其后，在较短的时间内拜访了欧美几十家可能合作的战略伙伴。近日，长城公司亦传出消息，称总裁汪兴益将率队赴海外路演。

　　不过，在外资参与不良资产的问题上，AMC多少有些一厢情愿。

　　业内人士认为，国外处置不良资产的成功经验不外乎两条，一是依靠外资组建合资机构处置不良资产；二是不良资产证券化。而在没有任何政策法规表明AMC可以以合资的方式处置不良资产，并对外资在外汇管理方面有一个明确说法之前，外资难以规模化介入我国不良资产市场，使得这种合作大多处于意向性阶段。

　　此外，AMC看好的资产证券化也有相当难度，业内人士分析，我国在优质资产、房地产证券化方面数年研究都难有结果，更何况不良资产！

　　AMC呼吁特殊法律地位“我们很清楚目标，但如果没有相应的法律、政策环境，不良资产处置将成为ImpossibleMission。”一位资产管理公司负责人如是说。鉴于此，四大公司老总也不得不在各种场呼吁其“特殊的法律地位”。

　　信达公司一位负责人给记者举了这样一个例子，长春一家企业将一幢楼作价6000万抵偿信达的债务，实际上，按市场价出售信达只能以4000万价格卖出，加上转让税费，实际只能回收3000万现金。而如果信达再投资2000万进行装修，则这幢楼可以卖出11000万，扣除装修成本及转让税费，信达可收回8000万现金。

　　“由于缺少投资权，这个项目我们至今还没动，如果相应的政策实在争取下不来，我们也只有卖了。”他表示。

　　这位负责人认为，只要给AMC一个授权投资的额度，并规定严格报批程序，不仅有利于加快AMC不良资产处置进度，同时还能有效提高AMC现金回收率。他认为，落实AMC的投资权已成为当务之急。

　　他介绍，不良资产处置在任何一个国家都有一个“有限时空”的“特别法”，适用于存续期内资产管理公司对不良资产的处置需要，且特别法优于普遍法。

　　但我国一旦涉及修改立法，问题就变得相当复杂了。

　　另外，债权维护工作也消耗了AMC大量的人力、财力。他介绍，“中国法律规定诉讼时效为两年，过了两年不起诉、不主张，法律就不再保护债权人，在这种情况下，我们不得不在快到两年的时候投入大量的人力、物力，想尽一切办法逼迫债务人签字，甚至公证。”

　　他建议，中国完全可以借鉴国外不良资产处置经验，成立一个特别法庭，赋予提级审判权，排除地方干预。

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