本报驻美特约撰稿人梁冶

　　中国华融资产管理公司6月下旬在纽约为对外处置不良资产而举行的路演，令众多外国投资者兴奋激动。来自美林、摩根-斯坦利、高盛等著名大型投资银行及金融机构的近300名专业人士，出席了这次路演。

　　美国新闻媒体在报道这次路演时称，华融是中国第一家向外国投资者出售不良资产的资产管理公司。华融在纽约举行路演是中国进行重大债务重组的一个组成部分。无论华融这次海外推介活动最终成功与否，都应该说是中国对外国投资者出售不良资产过程中的一个里程碑。

　　投石问路

　　中国利用国际资本市场的功能来处置不良资产，引起了美国金融界人士普遍关注和赞赏。无论从参加路演的美国金融界人士的人数和层次看，还是就与会者表现出的热情和提出的问题而言，都充分显示了美国投资界对参与处置中国不良资产的浓厚兴趣。

　　推介资产质量较高

　　这次华融在纽约路演推介的中国不良资产总额为19亿美元，是从华融所持有的5000多亿元不良资产中精选出来的一部分债权资产和实物资产，因此资产质量相对比较高。

　　这部分资产是由336家企业所借的3228笔贷款组成的，其中有房地产或设备作抵押的占58%，有担保的占30%，无担保的占12%。从地区看，这部分不良资产分别来源于7个城市，其中北京占15%，广州占15%，沈阳占10%，上海占6%。安永会计师事务所的罗德曼表示，如果这次路演一切进展顺利，预计在今年第四季度就可开始依照国际惯例，进行第一批不良资产公开拍卖或招标。

　　中国有关部门这次路演的确是有备而来。路演主办者以当地听众乐意接受的方式介绍了中国现行经济政策、不良资产处置法律框架、处置环境及公司不良资产状况。他们除发放有关中国不良资产的投资指南等书面材料外，还在现场显身说法，就外国投资者关心的问题作了较为充分而又详细的说明。

　　法律障碍是道坎

　　华融与安永有关人士介绍说，中国政府已关注到向外国投资者出售不良资产有可能引起的法律问题，并正在加快制定或修改相关法律规章，以使其变得更能适应外国投资者购买中国不良资产的需要。为允许外国投资者购买中国的不良资产，中国财政部及中国人民银行等部门正在制定或修改相关法规，让购买中国不良资产的外国投资者获得特别待遇，即不仅可以汇出投资本金，还可以汇出投资利润。

　　中国法律部门也在加快制定破产法，以解决外国投资者购买中国不良资产后有可能出现的破产案。不过，当出席路演的外国投资者提问有关修改法律的具体时间时，在场的中方官员只表示将尽快进行，似乎未能给予一个满意的具体回答。出席路演的美国金融界人士表示，华融走出国门向国外投资者推介具有投资价值的不良资产的做法充分表明，中国终于开始逐步向外国投资者开启国有资产的大门，允许外国投资者购买中国的国有资产，这必将对中国的资产重组和经济结构调整产生重大而又深远的影响。随着中国处置不良资产进程的深入，中国资产管理公司把目光转向国际市场，以期吸引国外的资金和合作伙伴，学习采纳国外投资银行和金融中介机构的经验做法，并且与国外投资银行或战略投资者合作，采取合资、合作或托管等多种方式，实现向国际市场转让不良资产，这应该说是中国处置不良资产的又一大胆尝试。

　　国际金融公司的介入

　　值得一提的是，世界银行下属的国际金融公司一直非常关注中国处置不良资产的进程，这次专门派人参加了华融路演。国际金融公司中国事务主管辛克尔斯顿女士最近透露，目前，国际金融公司正在研究中国出售不良资产的程序是否在商业上可行和是否具有足够的透明度。如果中国出售的不良资产质量较好，国际金融公司愿意为向在中国第一次拍卖不良资产过程中中标的外国投资者提供融资帮助。

　　今年，国际金融公司已为在捷克拍卖不良资产过程中中标的外国投资者提供融资帮助。一些参加路演的美国投资者感到，国际金融公司愿意为外国投资者购买中国不良资产提供信贷，可以说是为外国投资者提供了一种信誉保险，再加上中国人民银行、财政部等政府部门都参与了这项工作，这在一定程度上会增强外国投资者投资中国不良资产的信心，对鼓励外国投资者购买中国的不良资产将会产生积极的影响。

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