□本报记者冉孟顺马腾深圳、北京报道

　　中信酝酿金融控股集团

　　中信要有大动作了。在对广州、深圳、香港等地的金融业务进行一番巡视后，中信公司副董事长兼总经理孔丹日前在香港表示，中信集团拟将旗下金融业务公司包括中信证券、 中信实业银行，以及中信嘉华银行进行业务整合，成立一家金融控股公司，业务涵盖银行、证券、保险等，尝试混业经营。出于谨慎，孔同时声明——所有重组均需监管机构批准后始能落实。

　　这将是继中银重组初步成功后，国内金融机构整合的又一案例。此前，中银国际被允许在内地进行A股承销和买卖，而且中银集团也拿到了保险牌照，中银集团被认为是实现了混业经营的突破。有这样的先行者，对于中信集团而言，成立金融控股公司步其后尘，恐不会只是纸上谈兵。

　　来自中信公司的有关人士进一步证实说，该控股集团的筹备工作已接近完成，正待高层审批。他同时透露，该集团公司成立后将独立在海外上市，但纽约市场不在考虑之列，在港上市的可能性较大。这位人士指出，有关金融控股集团的消息待半年之后可望明朗。

　　中国国际信托投资公司(简称中信公司)系由前国家副主席荣毅仁于1979年10月4日创办。目前拥有38家子公司(银行)，其中包括设在香港、美国、加拿大、澳大利亚、新西兰、荷兰等地的子公司；公司还在东京、纽约、法兰克福设立了代表处。中信公司的业务主要集中在金融、实业和其它服务业领域。截至2000年底，中信公司的总资产为3586.10亿元；当年利润为25.35亿元。

　　有关资料显示，中信公司的金融业务占到其利润收入的80%以上。其中的境内全资子公司中信实业银行、中信兴业信托投资公司；境内控股公司中信证券股份有限公司、信诚保险公司；境外全资子公司中信(香港)集团、控股上市公司中信嘉华银行等金融企业都是同行业的翘楚。

　　此次中信高层透露的整合计划，很大程度上将是中信原有金融业务的重新架构，以期在未来的竞争中取得先行的优势。虽然中信组建金融控股集团的消息事发突然，可能来自中银重组的刺激，但实际上，这样的构想，中信已经酝酿多时。

　　中信国际研究所一向有“中信智囊团”之誉。据该所一位人士介绍，研究所早就开始了有关金融控股集团的研究工作，该所参考了欧美日金融控股集团的历史发展改革和现状，对于金融控股集团的内部制度设计和外部监管都有充分的研究。

　　据介绍，实行混业经营的欧洲一直就有涵盖证券、银行、保险等基金诸多业务的金融控股集团。而美国长期以来实行证券与银行的分业经营，其金融控股集团仅包含银行、保险以及基金等业务。但是，实行混业经营已是大势所趋。事实上美国已经逐渐放开了分业经营的限制，成立金融控股集团已成为国际潮流。中信当然会紧随此潮流。据有关人士透露，成立金融集团，是中信高层多年追求的梦想。因此，中信旗下的金融业务整合不会仅局限于银行业务重组，而可能是将包括银行业在内的证券、保险、信托等金融业务整合在一金融控股集团之下，其金融航母的轮廓已悄然可见。

　　就金融控股公司而言，中信证券副总经济师、董事会秘书吕哲权说：“我们关注的是和国外同行的竞争。不同范畴的金融业务整合成一家金融控股集团，也就是混业经营，这是国际潮流，不做一些先行的准备，中国加入WTO之后中信公司将处于被动。”

　　分业混业争夺战我国金融企业在分业以前，即1993年以前是“稀里糊涂的混业”，全部由中国人民银行监管。当时出现了房地产热和证券投资热，银行信贷资金大量涌向外汇、房地产、股票、期货等从事投机买卖，导致金融秩序混乱。1993年，朱镕基新任央行行长，即着手进行金融企业的分业经营改革。1995年，颁布《中华人民共和国商业银行法》，确立了商业银行、证券、保险、信托的分业经营和分业监管的原则，从实际效果来看，这种运作在一定程度上抑制了混乱的金融秩序。

　　吕哲权指出，到现在分业又出现另一个问题，就是金融企业的生存能力极其微弱，尤其是银行业，“贷出去找死，贷不出去等死”；保险也有这个问题，把未来的钱拿来投资，但没有资本市场，没有有效的投资渠道，只能通过商业银行的存款和债券。另一方面，资本市场也需要资金。但是银行资金一进来，资本市场的泡沫就立刻增大，因为这个市场规模太小，太不成熟。

　　也就是说，混业有利于提高竞力，但是分业有利于控制系统性风险。哪个更重要？吕哲权先生认为，对现在的中国证券市场而言，还是防范风险最重。

　　因此，我国金融企业的分业经营还会维持相当长的一段时间。他认为，我国的混业经营将以利率市场化为前提。也就是能够有效截断各个金融业务间的风险传递；能够建立比较清晰的监管；同时道德体系建立起来。利率市场化将遵循先贷款，后存款，先外币，后人民币的步骤，没有五年的时间恐怕走不完。

　　但他同时指出，眼下比较流行的“银证通”应该是混业的一个雏形。类似的产品就是美林在1975年推出的货币基金帐户，具备借记卡、信用卡以及证券投资帐户的功能，它在当时开启了美国混业经营的先河。

　　中信内地混业年内定论

　　对于中信公司同时经营的各种金融业务，吕哲权先生认为，这并不能算作混业经营，只能说是为客户提供了较为方便的金融驿站式服务，也就是将几种金融服务窗口集中在了一起。这与我国的平安集团、光大集团情况类似。

　　吕哲权先生表示，中信公司将在内地恪守分业经营的原则。但是将成立的金融控股公司将在香港及海外实行混业经营，内地的相关准备工作也将进行，比如，中信集团旗下的金融业务，比如中信证券、中信嘉华银行将加强与建设银行、中保集团、光大集团的合作。

　　中信意图组建金融控股集团，这就必然涉及到证券业和银行业的混业经营，在中国是一件敏感的话题。尤其是在当前清查股市中的违规银行资金的形势之下。这也是中信在打造金融航母所面临的难题。据一位人士分析，中信若要成立金融控股集团，需要建立“内部防火墙”制度，以防止来自银行业的资金通过证券业务流入股市，这是解决问题的关键；而且，在外部监管上还要接受监管当局的特别监控。

　　事实上，混业经营对监管当局也提出了难题。一方面，混业经营是国际大势所驱，而且，由于面临中国加入WTO后国外金融大鳄的冲击，如何扶持和发展本土重量级金融集团，也是监管当局所应考虑的。但另一方面，中国金融市场又存在诸多不完善之处，银行资金流入股市等违规事件常见发生，这加大了金融市场的风险，从这一点来看，实行分业管理也是必要的。也有人士指出：若要实行混业经营，对监管当局的监管水平提出了更高的要求。

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