【记者李树锋北京19日报道】由于新修订的企业债券管理条例迟迟不能出台，一些苦苦等待的企业已经放弃了发债的打算。而包括三峡工程开发总公司在内的一些企业在耐心等待的同时，不得不寻求短期商业贷款来满足项目的需要。为此，它们必须多承担几百万甚至上千万元的财务费用。

　　据业内人士介绍，新修订的《企业债券管理条例》已于去年10月由国家计委上报国务院法制办，至今已有近10个月。当时高层也有指示要尽快出台，因而市场最初传言要在今年年初出台，后来又说是七八月。由于中国加入WTO进程加快，条例的一些内容需要进一步斟酌，条例出台可能又要推迟到年底。

　　企业：我们等不起

　　在中国人民银行连续7次调降人民币存贷款利率后，我国利率水平正处于一个长期较低的水平，这为企业通过发债筹集长期资金，并锁定在较低的利率水平提供了大好机会。许多企业对发行债券跃跃欲试，但苦于国家停止了新额度的审批，因而只好转而寻求其他筹资渠道，包括一些大型国家重点建设项目和国有重点企业。

　　据了解，现在1年期贷款利率为5.85%，3年期为6.21%，而去年发行的数家企业债券，3年期年利率为3.78%。也就是说，除去约1个百分点的发行费用，发债要比从商业银行贷款成本低约一个百分点。由于企业债券的发行费用实行累退制(即发行规模越大，承销费率越低)，因此，对于那些素质较好，筹资额较高的企业而言，发行债券可以节约大笔利息支出。

　　但透露，2000年以来，由于国家暂停企业债券审批，三峡工程的筹资也受到了影响。在没有债券额度的情况下，只好寻求高成本的短期商业贷款充当过桥贷款。有关当事人不愿透露每次短期贷款的具体数额。根据记者的估计，如果企业寻求6个月、20亿元的短期贷款，需要要多支付近千万的利息成本。去年发行的30亿元99三峡债，属于国务院特批的7只债券之一。这位人士透露，由于新条例迟迟没有出台，公司已向国家有关部门申请特批发债额度。

　　连广受国内外关注的三峡建设工程都受到了条例迟迟不能出台的影响，其它欲发债的企业的处境可想而知。难怪有企业诉苦：“政府部门等得起，我们可等不起。”

　　中介机构：等米下锅

　　1993年以后我国企业债券市场进入了冬眠期，每年发行的企业债券规模徘徊在200亿-300亿元的规模，发债主体多为中央级企业，2000年更是下降到只有105亿元。

　　由于业务和收入的减少，各大券商的债券部门规模不断缩小。去年，由于新条例处于起草阶段，国家停止了发行额度的审批，只是在去年下半年才特批了7家公司共89亿元的发行额度(不包括今年刚发行的50亿元移动债)。但这些额度到现在早已用完。而今年，除中信证券正在主承销4亿元的钢联股份企业债券外，其它两家还没有新的主承销业务，只好靠以前的积累来维持。

　　在企业债发行陷入停顿后，一些券商的债券部转向承销银行间债券市场的国债和金融债。例如国泰君安。尽管承销量虽大，但由于承销费用远低于企业债券，因此收入并不高。而华夏证券债券部的胡腾鹤表示，在作好交易所内国债承销工作同时，公司将目光瞄上了上市公司的可转换债券。但他也承认，由于以前与上市公司打交道不多，债券部在与投行部门的竞争中并无太多优势。中信证券债券部的李晟则表示，对于由哪个部门来负责可转换债券的承销，公司内部并没有明确。

　　这些公司债券部门的从业人员表示，自己现在是等“米”下锅，尽管手头上都有数家项目，但由于国家不批新的额度，自己干着急也是没办法。

　　而对于信用评级机构来说，由于每年债券发行数额太少，不足以支撑评级机构的开支，因此，国内评级机构纷纷转向企业借款的资信评估、银行分支机构经营管理综合评估等业务。而在债券市场发达的美国，每年新发行的企业债券达8千亿-9千亿美元，远远超过每年1千多亿的股权融资。因此债券信用等级评估业务在国外评级公司收入中占相当大的比重。而在我国两大评估公司(中诚信、大公)的收入中，债券信用等级评估所占份额都很小。

　　大公国际资信评估有限公司的李华平副总在接受记者采访时说，我国国有企业改革进展缓慢，这是我国企业债券的发展远远滞后于股票市场的主要原因。在作为发债主体的国有企业没有成为真正独立的经营风险承担者的情况下，无法建立起有效的信用体系，因而也造成企业债券发展过程中的波折。另外，企业债券发行、流通的一整套制度建设远远落后于股票市场，计划色彩太浓，市场机制无法发挥真正作用，使有能力及时还本付息的企业无法获得额度。这也制约了债券市场的发展。

　　李认为，在中国即将加入WTO的情况下，原来的企业债券管理、发行、流通制度都要适应新环境的要求。要使企业债券市场健康发展，政府要摆脱最后风险承担者的角色，使企业成为承担风险的责任主体；要允许企业来自主决定资金用途；完善发债企业的信息披露制度；投资者也需具有风险承担意识。希望新条例能够尽快出台，以推动评估行业逐渐确立以核心竞争力和专业水准来决定市场份额的竞争秩序，推动建立和完善新型的社会信用秩序。(完)