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作者：黄嵘 来源：中国经营报
7月6日，已经解散的金融期货交易所筹备组人员再次聚首上海期货交易所8楼，同来自各大期货经纪公司老总商讨即将公布的金融期货交易所的几大规定和条例：《中国金融期货交易所交易细则》、《中国金融期货交易所风险控制管理办法》、《中国金融期货交易所结算细则》。之后的几天，券商、基金和QFII也参与讨论。
据悉，本次讨论主要围绕“中小投资者参与”的问题，在原来细则中会做出一些重大变动。
据内部人士透露，为了配合股指期货的顺利推出，筹备组新成立的投资者教育小组同时也在成都对一些市场参与主体进行投资者教育。
个人投资者有望参与其中
第一个金融衍生品将如何进行交易？这显然是大家最为关心的。据一位参会人士透露，目前讨论主要围绕交易规则中的有关“期货经纪公司参与是否方便”、“单位合约”以及“保证金水平是否太高”等问题。而目前期货经纪公司、券商、基金以及QFII同交易所以及监管层最大的争论焦点在于“是否能让中小投资者或散户参与”以及“中小投资者如何参与”。
正在讨论中的《中国金融期货交易所风险控制管理办法》中的第二章“保证金制度”中的第六条，“交易所实行交易保证金制度”中规定：股指期货的最低交易保证金为6%。但据参与讨论的内部人士透露，讨论的最终结果可能应该定位保证金8%。“因为6%是金融期货交易所所有产品的保证金不得低于的门槛，6%的门槛可能是为今后国债期货所预留的。”
该人士还透露，股指期货合约设计中规定了可能股指期货的最小指数点为0.5，合约的乘数为100元，这交易单位为沪深300指数的指数点乘以100元，以7月7日沪深300指数开盘1423.718来计算，则当时每份合约的价值142371.8元，每份合约的最小变动价为50元。再以8%的保证金来计算的话，一份合约投资者大概要支付1万多元人民币。
“8%的保证金水平还算合理，目前国内最活跃的铜期货的保证金也在8%。”一位内部人士说道，“1万多元一手也不算贵，散户投资者也完全有能力参与。就拿铜来说，目前一手也需要10多万元，但也有很多散户参与其中。”
持仓限制面临修改
虽然8%的保证金水平能够活跃市场，但同样意味着提高了风险防范难度。据悉，在讨论会上，有关如何控制好风险的问题也引起了关注，可能一些有关风险控制的条款也将做调整。
例如：《中国金融期货交易所风险控制办法要点及说明》中第二部分有关“持仓限制”的规定中要求：对投资者同一品种单个合约月份单边持仓实行绝对数额限仓，自然人持仓限额为1000手，法人持仓限额为5000手。其中“自然人持仓限额1000手”可能会做出修改，有向下调整的可能。据悉，一些参会人士认为，现在个人投资者资金充沛，甚至很多还有外资背景，在这样的情况下，1000手限制可能对控制风险不利。
此外，为了控制风险，金融期货还首次推出了“熔断”的概念，应对异常交易，分散市场风险。
股指期货年底问世
据金融期货所筹备组人士透露，有关方面希望中国第一个金融衍生品产品能在今年年底之前问世。
按照原定计划，应该会在7至9月间先成立中国金融期货交易所，第一个品种的上市则应该在今年年底。中国衍生品网首席经济学家刘凤源认为，股指期货的诞生将给中国的证券市场带来一种新的获利模式，将会改变只能做多才能赚钱的单边获利模式。
目前，金期所会员确定的相关规定也已经完成，主要的会员为期货经纪公司，并且为了配合金期所的问世，在新的期货经纪公司相关规定中，期货经纪公司也都更名为“期货公司”。根据正在讨论的《中国金融期货交易所风险控制办法要点及说明》中规定：交易结算会员的基础担保金最低为1000万元人民币，全面结算会员的基础担保金最低为2000万元人民币，特别结算会员的基础担保金最低为5000万元人民币。
看来，金期所及股指期货的准备工作已经到了最后阶段。待本轮讨论会结束，它们的诞生也将进入倒计时。
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