首创期货：现货紧张格局未改 期铜回调空间有限

　　本周一伦铜收盘小幅滑落，早盘时一度冲至4622.5美元新高。LME三月期铜价收盘报4592.5美元，跌12.5美元。伦铜库存小幅下降525吨，至101850吨；现货对三月期铜价升水回升至140美元一线。

　　沪铜今日出现冲高回落行情，盘中振荡加剧。早盘铜价低开后继续在新多买盘推动下快速冲击新高位，但随后空头主动抛盘的陆续进场，加之多头获利意愿继续显现，铜价缓步 下滑，并在下午盘开盘之后演变成6、7百元的跳水行情，但尾盘再度回弹至开盘价附近报收，除主力合约沪铜603收盘持平于44640元外，其它合约收盘均出现200元以内的跌幅。沪铜总持仓受601交割因素影响，继续大减8千余手，远月合约小规模增仓。成交持平。

　　随着伦铜到期日的临近，市场波动有所加大，但由于近期库存增幅明显下降，导致到期日前空头交割能力依然不足，故伦铜现货升水重新上扬，这成为近期支撑铜价的重要因素。

　　沪铜走势今日出现大幅振荡，笔者认为这与沪铜601进入交割环节有关，该合约此前曾在高现货升水的拉抬下出现持续大幅上扬，故在现货市场上周五来显现疲态之后，沪铜出现盘中宽幅振荡回调的行情应在情理之中。

　　后续行情而言，由于当前沪铜投机力量明显缺失，故市场情绪将主要跟随现货市场而动。最新进出口数据显示，中国12月份铜进口量继续回落、出口量大幅上升，这导致铜净进口量大幅下滑。精铜、阳极铜及铜合金净进口量仅为3.8万吨，仅相当于10月份的一半，大约相当于前9个月平均水平的 1/3。由此不难理解，沪铜近一个多月来的持续上涨！由于目前随着内外盘比价的快速回升，现铜进口基本处于略低于成本线的水平，贸易环境较一个月前明显好转，但考虑进口时滞，预期春节前后现货仍将保持相对紧张的态势，现铜价格仍有望保持坚挺，并对沪铜继续构成支撑。

　　而外盘方面，LME期铜持仓持续上升的态势显示，基金做多铜市场的热情不减。随着近期内中国进口铜需求预期上升，伦铜库存上升的压力不会很大，客观上将成为铜价的有利支撑。技术上，LME三月期铜在进一步冲高之前短线有望延续强势整理，回调支撑位在4550至4570美元之间。

　　

　　操作建议：

　　仍然保持看多思路，建议空单宜逢低离场，短线多单暂观望。

　　

　　首创期货研发部：宋立波