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隔夜伦敦铜报收4600美圆之下，但今日早盘重又站回4600美圆上方，引发国内一轮买盘。我们看到，随着现货价格连续的报上46000元/吨的维持，国内0602期货合约并没有像0601合约一样去补回价差，而依然保持近千元的贴水。但国内铜的持仓兴趣水平已经降到了冰点，主力合约0603仅33000手的持仓水平反应了相当长时间的国内交易者的盈亏情况。我们认为，中国市场的交易兴趣的大幅下降将极大的限制伦敦金属的继续上涨，而在国内价格与伦敦价格的价差并逐渐补回的背景下，后续资金将有部分意愿在伦敦以买入的形式出现，因此概
率上伦敦开始回调的机会将增大。我们不建议客户在目前价位依然保持开口多头头寸。
相对而言，国内铝的增仓增量上行反映了一个行业整合的契机，同时也反映了国内依然有充足的资金在选择投机的品种。当前主力0604合约的持仓兴趣超过了60000手，大量投机买盘的涌入对于吸引眼球起到了很大的作用，加上伦敦铝的稳健上行的确让不少交易者有着跟风买入的兴趣，但我们认为，投机性的介入铝多头交易，其最终结果会是什么呢？我们的前提是铝厂将逐渐抛出实盘进行保值，而投机多头之间的博奕将决定最后的交易结果，事实上谁都不愿意接最后一棒，从昨日公布的持仓分布观察，多头结构比较松散，但今日盘中的跳水反映了市场的真实心态，大家都担心成为2004年后，铝市场的又一个牺牲品，因此，我们建议，除非0605和0606合约能顺利增仓，并打开足够价差，否则跟风做多仅为短线，并严格做好止损工作。（朱律）
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