倍特期货：关注燃料生产规范指引

　　上周原油期价以较为强势的方式完成周线级别的盘整走势，原油指数期价收出收盘齐平的十字星，盘整量温和放大，总持仓量继续回升，原油期价确认收回前期头肩顶的颈线位之上。在上周的库存报告中，EIA方面较为罕见的对于油品期价具体走势做出了预测，认为在2006年度开始实施的有关汽油、柴油的环保生产规范，将引导油品期价在当前的水平上继续走升。EIA认为，今年上半年汽油价格将保持上升状态，并且一月份的月度平均价格将很可能是今年上半年月度均价水平最低的，这也是EIA方面在近期第三次着重提到相关能源燃料的生 产规范转变对于市场价格走升的推动。有趣的是，EIA在前周的库存周报中，使用了THE YEAR OF FUEL SPEC这一题目，颇有些一语双关的意味，也就是说他们预期2006年度不仅仅是燃料油规范变化年，或许更是期货市场的“燃料投机年”。上周的原油期货持仓变化看起来已经露出了这种苗头。无论是基金等非商业头寸、还是小投机部位，都在上周的持仓调整中大幅增加多头持仓规模，去年3季度以来一度居高不下的净空持仓状态已完全扭转。截止上周二，非商业头寸继续增多、减空，当周多头持仓增加13467手，合计的净空持仓规模已经下降到722手水平；小投机部位方面，也大幅增加多头持仓12440手，使得合计的净空持仓规模下降到2359手水平，这是2004年下半年以来的次低值。我们注意到，自2004年下半年以来，小投机部位始终保持净空持仓状态，其常态的净空持仓规模维持在7000-20000手之间，连续两周的净空持仓规模低于5000手的状况还没有出现过，一旦出现这样的状况则表明，市场投机力量已经开始中期性的转变思路，原油期价的投机氛围重新显现。在伊朗的核问题争持升级后，有关国家动武的讨论已经公开化，个人认为今年2季度的时段里寻求最终解决的可能性较大，因为这是传统上的原油需求淡季，对于相关市场的冲击相对较小，而为此做铺垫准备的考虑下，有关当局将压迫OPEC方面维持产量，1月份有关产量会议的变化预期将不存在。一旦原油期价形成强势扩张平台的走势，在二季度的期价调整演化也不太可能有新低价出现，这一点将与年报中的形态变化讨论相反，特提醒波段操作时加以留意。沪油期价方面，上周沪油指数在小幅折返3080元一线后，开始向沪油指数的中期高点斜压线刺探。在沪油主要合约的4月期价日线上，上周末已经成功穿越该中期调整下压线，沪油指数上虽然还没有有效完成这一动作，但连续两日的沪油期价均在该线附近徘徊，价格重心保持稳定，沪油指数期价以三小段区间回升方式回到3170元水平附近，伺机上突的状态较为明显。在日线的轨道图上，沪油指数已经盘稳日线轨道中轨，在整个上轨运行状态转向回升的支持下，本周沪油期价将向上试探3200元一线，从而在波段运行上确认结束高低点依次压低的调整运行状态。操作建议，多单中线继续持仓观望，短线滚动低买。