中大期货：1月13日国内期货及时评

　　操作建议(一兵)

　　连豆抵抗型下跌还在延续，早盘低开后让第一支撑位探明，鉴于外盘570美分的支撑和周一休市的现状，预计短线市场或有小幅反弹出现，空单考虑滚动操作。棉花多空表现均较为谨慎，605合约15400为技术参照，关注成交量放大信号。沪铜过渡走势，五日均线支撑仍然较好，预计总体易涨难跌格局不变。沪铝高位整理消化获利筹码，价格重心仍在上移， 以604合约支撑位上移至19700，预计下周初市场将迎来变化，继续持有多单。沪胶属于新一轮快速拉升阶段，604合约多单止赢位上调至19300。燃油604合约3160阻力较强，有效突破方才跟进。玉米观望。

　　热点评析

　　『天胶：新高不断』

　　本周国内沪胶市场结束了连日的弱势振荡，再度显现强势上冲行情。外盘结束调整后的再创新高给市场以做多的理由，主力合约期价突破19000整数关后，后续场外资金不断流入做多，使得盘面形成了“众人拾柴火焰高”的局面。一段时间以来，国内产区停割，导致库存量显著缩减，而国际泰马产区降雨未停，割胶尚未全面恢复。去年12月份供应短缺对1月供应产生后续负面影响，使得内外胶市供应陷入全面紧张状态。缺货效应的显现加上用胶消费依然刚性增长，是目前推动胶价不断上涨的最主要原因。而沪胶突破万九整数位关口后，市场中长期上涨空间又一次被拓宽，在缺乏利空因素制约的背景下，年内胶价的高点有望看至20000以上，建议投资者可继续乘胜追击，顺着盘面快速冲高之势，寻机获利了结。 『燃油：再度走强』

　　本周NYMEX

原油期货价格在65美元附近展开争夺。支持美原油的主要因素来自伊朗核危机，可能导致石油供应出现危机，因伊朗是OPEC第二大产油国。天气因素短期仍然利空，本月上半月美东北部地区气温高于正常水平，使燃料油需求较同期减少20%。周四最新库存显示，原油减少290万桶，消费季节正常减少，本无太大利多。从中线看，原油仍然偏多，因基金减持空头还未结束，一月份下旬天气可能变冷，从季节性规律看，1月份有较大的上涨概率，因此我们认为

原油价格震荡上升的可能性大。沪燃料油行情节奏紧随美原油。对燃料油现货而言，现货的压力将至少持续1个月的时间，在新加坡市场上，套利船货在1月份仍将大量持续到达。因为1、2季度并不是燃料油消费的旺季，所以，套利船货的到达需要很长的时间进行消化。在现货压力很大的情况下，基差继续放大的可能性非常大。因此，后市燃料油期货的价格将不仅弱于原油期货，而且还将弱于黄埔现货市场的表现。综合来看，基本面不太支持燃料油价格的上涨，但在石油市场的价格由原油价格主导的情况下，如果原油价格继续上涨，则国内燃料油期货仍将被动上涨，同时对原油下跌将较为敏感。操作上以低位买入作多为主，注意原油走势，控制风险。

　　国际瞭望

　　＜美国经济焦点＞11月贸易逆差缩窄超过预期,飞机等资本财推动出口

　　 美国政府周四公布的数据显示，去年11月贸易逆差缩窄幅度超过预期，因飞机和其他资本财推动出口增长至纪录高位，而油价回落削减了进口。

　　美国11月贸易逆差从上月创纪录的681亿美元缩窄5.8%，至642亿，仍为纪录第三高位.10月石油和油品进口大增，以弥补飓风卡崔纳和丽塔侵袭后造成的墨西哥湾(美湾)原油产量下滑。政府其他数据显示，1月7日当周美国初请失业金人数增幅放缓，12月进口物价则意外下滑。

　　Capital Economics资深国际分析师阿什沃斯称，美国贸易逆差“意外大幅”缩窄暗示美国去年第四季经济增长放缓幅度小于原先预期。他称，美国去年第四季国内生产总值(GDP)环比年率料为增长2.5%，低于上季的4.1%。”我们原先担心经济增幅可能放缓至2%下方，”他表示。

　　环比年率是以季度变动率推算，代表在该季度变动率持续不变下的年度变动率。

　　美国贸易数据以及欧洲央行(ECB)总裁特里谢针对区内通膨立场的讲话，有助于提振美元兑欧元。

　　市场对美国贸易逆差的忧虑自2002年以来一直压制美元走势。

　　美国股市收低，因伊朗核子研究计划引发的紧张情势加剧，以及投资者对企业获利的疑虑令市场承压。美股三大主要指数遭遇两周多以来的最大单日百分比跌幅。

　　美国周五将公布12月零售销售和生产者物价指数(PPI)数据，将为投资者考量美国经济走向提供新的参考。

　　**贸易逆差持续处于高位令人堪忧**

　　商务部周四公布报告亦显示，即便不计入12月数据，去年美国年度贸易逆差已经创下纪录高位。去年前11个月美国贸易逆差总计为6,618亿美元，超过2004年的前次纪录高位6,176亿美元。

　　Trusco资本管理公司的经营主管盖勒称，“贸易逆差得到改善通常会令人欣慰，但逆差持续处于高位则让人担忧。美国出口强劲证实全球其他地区经济成长正在加速。”

　　美国11月商品和服务出口成长1.8%至纪录高位1,093亿美元。资本财和消费财出口亦创新高。分析师原本就预计飞机出口将强劲，因波音宣布去年商用飞机订单增加两倍至纪录水准。11月原油进口价格进一步下滑至每桶52.16美元。当月原油进口量增加，不过整体油品的进口则低于10月。这两项因素促使美国11月进口缩减至1,735亿美元，较前月创下的纪录水准低1.1%，但仍为纪录第二高。劳工部报告则称，12月美国进口物价意外下滑0.2%，进口汽油价格连续第三个月下跌。虽然11月美国消费品进口大幅减少，但汽车、汽车配件、服务及高科技产品等的进口则刷新记录。

　　Naroff Economic Advisers首席分析师纳罗夫称，消费者在假期间的消费意愿有多高并不清楚，打击进口需求，因为商店累积存货。

　　美国与中国的贸易逆差于11月缩减近10%至185亿美元，此前连续七个月均为上升。

　　尽管如此，2005年美中贸易逆差仍可能超过2,000亿，较2004年的纪录高位1,620亿飞速增长。与中国之间快速扩大的贸易逆差已成为布什(布希)政府头疼的政治问题，并导致国会要求采取行动。中国周三宣布2005年贸易顺差总额增长逾两倍至1,020亿美元。

　　美国劳工部另一份报告称，上周美国一周初请失业金人数增加1.7万人，略高于分析师预计。

　　新闻聚焦

　　『财经类』周小川称未听说过会用外汇储备购买石油储备计划

　　 上海证券报周五报导,中国人民银行行长周小川表示中国没有出售美元资产的打算,也从未听说过会用外汇储备购买石油储备的计划.周小川是在参加“中国产业发展促进会”上做出这番表态的.上证报今日还援引一位管理层权威人士的话说,所谓大幅减持美元资产、用外汇储备换能源储备等想法,缺乏现实考虑.加大非美元资产比例,虽然理论上可行,但实际操作困难不小,且存在很大风险.该权威人士认为,将外汇储备置换成石油、贵金属等实物储备,从购买、储存、使用、授权和防范道德风险等实际操作来看,难度更大.此前,中国央行研究局局长唐旭表示,中国不太可能出售现有外汇储备中的美元资产以使外汇储备多样化.并称中国现有外汇储备已超过8,000亿美元.中国国家外汇管理局稍早发布的公告称,今年将完善储备经营管理,积极探索更加有效运用储备资产的方式,进一步优化外汇储备的货币结构和资产结构,继续拓宽外汇储备投资领域。

　　『财经类』2006年中国货币政策将保持一个相对宽松的态势

　　 中国社会科学院金融研究所所长李扬日前称,2006年中国货币政策将保持一个相对宽松的态势,利率面临著单方面向下的压力,并建议加强货币政策透明度.中国证券报周五援引李扬的话表示,货币政策预期调控目标数字的意义,不在于货币供应和信贷增加要达到怎样水平,而在于它表达了货币当局针对当前情况所采取的立场和态度.他说,2005年中国经济运行中一个突出的问题是资金供应过剩.这反映出国内储蓄大于国内投资,大量过剩的储蓄留在国内,反映在金融部门就是资金供大于求.在这种局面下,利率面临著单方面向下的压力.李扬认为,随著市场化的逐步深入,货币供应量和信贷供应量实际上是由货币当局和商业银行、企业、居民和国外等共同决定的,而且後者的力量越来越强.据中国人民银行先前的公告,今年将继续实行稳健的货币政策,预期调控目标是,广义货币供应量M2和狭义货币供应量M1分别增长16%和14%,全部金融机构新增人民币贷款2.5万亿元人民币。

　　『农产品』油世界：05年第4季度美阿巴豆油出口年比增长10%

　　 据位于德国汉堡的行业刊物《油世界》称，与大豆相反，2005年10月/12月美国、阿根廷和巴西豆油出口量比去年同期增长10%。美国在此领域的市场份额亦有所下降，多数转移至巴西，上个季度巴西豆油出口量提高至74.2万吨，高于去年同期的47万吨。

　　这3国12月豆粕出口量远低于04年同期水平，几乎下降20万吨。美国出口量的年比剧降无法得到阿根廷和巴西的补偿。但2005年10月/12月3国出口量年比增长12%或114万吨。

　　在12月大豆出口量异常低的同时，大豆和豆粕(以豆粕为准)相关出口基本崩溃，年比下降11%，与此相比，10月和11月分别增长了9%。

　　12月世界对这3国豆粕的需求剧减的一个原因是印度豆粕出口量巨大，进而遏制了这3国对亚洲市场的出口。

　　『农产品』无锡纺织外贸增长方式悄然嬗变

　　已有中国名牌产品9只，产品出口120多个国家

　　2005年是纺织行业的多事之秋，美欧频频对纺织品设限，但贸易壁垒仍未能阻挡无锡纺织企业出口大势。去年，无锡纺织服装出口预计超过30亿美元，比上年增长30%以上，纺织服装出口占全市出口总额的21%，创历史新高。在这骄人的数字背后，折射出无锡纺织外贸增长方式在悄悄嬗变。

　　为了规避贸易壁垒，适应国际贸易环境的新变化，无锡纺织企业实施“科技兴贸”战略，加大创新力度，努力改变传统大路货、低附加值的产品结构，通过提高企业自动化、信息化程度，建立国家级技术中心，加强产、学、研相结合等途径，实现原料、产品、功能、技术的创新，同时，开发具有自主知识产权和自主创新能力的产品出口，不但在国际市场上一路领先，拥有了话语权，而且规避同质化竞争，形成新一轮竞争优势。

　　阳光集团重视技术创新和产品创新，自建立我国精毛纺第一家博士后科研工作站后，跟踪世界毛纺最新的技术和管理，将出口工作和开发特色流行时尚面料、功能性面料及多种纤维原料作为主攻方向，开展前瞻性研究，现已形成每天开发7~10个新产品的研发能力。去年自营出口超过2亿美元，比上年增长25%。红豆集团为拉长技术、设计的短板，推行“一新三化工程”(创新工程、专业化工程、精细化工程、制度化工程)，建好研发队伍，激发创新热情。去年已申请专利178件，同比增长52%。目前，红豆的专利已全部转为产业化生产，销售额达20多亿元，占集团销售总额的20%左右。

　　无锡纺织行业实施“以质取胜”，“出口名牌”战略，把打造具有自主知识产权的品牌作为转变外贸增长方式的重要一环，完成从价格优势到质量优势的转变，在国际竞争中拥有更多的自主权。去年，无锡自主出口品牌实现历史性突破，阳光、红豆、海澜、云蝠4家企业入选2005~2006年度“商务部重点培育和发展的出口品牌”，列江苏纺织业首位；在江苏省公布的55个2005~2006年“江苏省重点培育和发展的出口品牌”中，无锡纺织业有5个入围，在2005年中国名牌评选中，无锡又有4个产品榜上有名，至此，无锡纺织业累计已拥有中国名牌产品9个，名列全省前茅。

　　随着美欧纺织品贸易争端的升温，使无锡纺织出口企业学会更理性、更从容地面对国际市场，对国际市场“游戏规则”的把握能力不断提高。凤凰画材集团去年遭遇“后配额时代中美纺织品反倾销第一案”后，预计出口量将减少500万美元。他们一方面重金聘请美国律师积极应诉；另一方面改变出口策略，带领人员赶往越南考察，以境外办企业的方式避开贸易壁垒，短短几个月他们的“绕道攻略”已顺利展开。预计今年2月，越南新厂的前期工程就能投资，年出口额可达1500万美元。据统计，去年无锡已有15家纺织企业走出国门，主动到国外投资办厂。与此同时，无锡纺织企业还强化市场多元化战略，积极开拓市场，将原先主要出口欧美的纺织品服装，转而向东盟、中东、非洲、大洋洲等新兴市场发展，目前，无锡纺织企业的出口国别已扩大到120多个。

　　『农产品』至06年4月1日印度小麦库存估计为150万吨

　　据印度粮食局周二发布的一份报告显示，截止到 2006年4月 1日，印度小麦库存可能会降到150万吨，远远低于政府规定的最低缓冲水平 400万吨。大米库存预计提高，超过最低缓冲水平1220 万吨。

　　印度政府部门基于干预价格从农户手中收购小麦和大米。粮食库存主要用于行使补贴销售项目，满足干旱或洪涝灾害引发的紧急需求，确保农户的收入。

　　『工业品』Codelco发言人罢工未影响第二大铜矿产量

　　 全球最大铜生产商--智利国有铜公司Codelco称合同工人的罢工未能使其第二大铜矿El Teniente的产量受到影响。目前该铜矿的罢工已进入第9天。El Teniente发言人Jorge Sanhueza称与前日相比，12日已有更多的工人回到了岗位。11日晚，举行罢工的合同工人向运送矿工的汽车扔掷石头。

　　『工业品』日本至12月铝库存较上月增长4.6%至295,600吨

　　 日本一家大型贸易公司的贸易商周四表示，日本截至12月主要港口的铝库存较上月增长4.6%，受国内需求依然低迷影响。截至12月的铝库存总计为295,600吨，高于11月末的282,600吨。贸易商称，该库存水准同样高于去年同期的294,600吨。库存水准全年大多数时间处于高位--高于25,000吨左右--受国内大多数像铝罐和建筑行业的需求减少影响。交易商同样将此归因于LME价格上涨。LME现货铝价周三收于每吨2,349美元，较前一交易日上涨18.50美元。

　　『工业品』伊朗核争端引发油价上涨 市场担忧造成石油危机

　　作为目前

欧佩克组织(OPEC)第二大产油国的伊朗不顾欧美各国警告，宣布坚决发展本国核研究。国际原油市场担心，随着伊朗与欧美在核问题上僵持不下，各方关系再次趋于紧张，伊朗可能切断对外原油输出，近两天来，国际市场原油价格不断上涨。

　　伊朗10日揭掉了核燃料研究设施上的封条，重新开始其核燃料研究。此举引起了法国、英国、德国和美国等国的不安和关注。英国首相布莱尔表示，伊朗重新恢复核燃料研究是一个“非常危险”的决定，英国将寻求国际社会的支持，将伊朗核问题提交给联合国安理会。

　　伊朗总统艾哈迈迪•内贾德11日表示，欧美各国威胁将把伊朗核问题提交联合国安理会解决，他绝不屈服于这种压力，“我们坚决要求获得和平利用的核技术。”

　　12日，就伊朗核问题，英国外交大臣斯特劳特别前往德国首都柏林，与德、法官员举行会谈。除出于国家安全和政治方面的考虑外，业内分析人士还表示，伊朗核争端引发的潜在原油危机也是目前各国比较担忧的。

　　目前，在国际市场，今年2月的原油期货价格比去年同期上涨了1.1个百分点。即使是在美国能源部上周刚出具相关报告显示，美国汽油储量有所提高，但仍然无法抑制油价的上扬，11日，原油价格以每桶63.49美元收盘，创去年10月5日以来的最高。作为原油输出大国，伊朗目前的日产油量为400万桶以上。分析人士表示，伊朗核问题的事态发展可能造成本年度首次主要的石油危机。

　　自2001年开始，全球原油需求量日益猛增，原油市场出现极大的供需不平衡。目前，原油市场对于伊朗核争端可能引发的新一轮石油危机非常敏感。原油交易商担心，如果将伊朗核问题提交联合国安理会，伊朗可能以减少原油输出作为报复。

　　相关数据显示，自伊朗1979年发生伊斯兰革命,减少原油出口以来，国际市场油价已经上涨了一倍。美国各炼油厂1981年以每桶35.24美元的价格购买原油，到了2005年，炼油厂在购买原油方面的支出则达到每桶75.44美元。进入2006年，随着伊朗核问题升级，另两个主要产油国俄罗斯和委内瑞拉也出现供油危机，不到一个月，油价已上涨了5.5个百分点。

　　去年，主要石油输出国之一的俄罗斯自1999年以来首次出现石油输出量呈下降态势。俄罗斯能源部1月10日的数字显示，由于国内主要石油公司国有化，该国原油日输出量减少1.1%。而另一重要石油生产国——委内瑞拉，去年12月石油输出减少2%。委内瑞拉石油部长本月6日还表示，将建议欧佩克组织成员国减少原油产量，以防止本年度第二季度将会出现的原油市场供应过剩。