鑫国联期货：1月12日国内期货评论

　　沪胶突破万九，盈利继续扩大

　　沪胶周四再次强势突破19000整数位置，买盘信心充足，后市继续看高一线。主力0604合约早盘以18860报开，盘中价格一路增仓上行，尾盘价格报收在19115，全天成交84494手，增仓2360手。

　　从技术面看，沪胶保持上升速率，整体格局运行良好。技术指标方面，rsi(14)指标稳步上移，而KDJ指标高位钝化，显示强势获得保持；如果从波浪理论的角度理解，目前行情运行在上升第五浪的第三小浪的第三子浪中，符合前期对高点突破的预期，上方空间再次被打开；而均线系统则以多头发散排列，短期均线给予价格直接支持，可以考虑把止赢设置收紧至10日均线处。此外，日胶指数本周保持上涨势头，逼进前期高点，此次再次冲击纪录高点的胜算率大为增强，关注日胶近日走势，未来有望打开上方空间，继续维持看多思维。

　　基本面方面，年初供应忧虑和买兴复苏限制价格的下方空间。国内有限的资源不足以支持新胶上市前的巨大供应缺口，虽然买盘并未完全改变对高价的谨慎态度，但价格回落将会激励观望买盘，国内供应商亦持货观望，等待更佳出售时机。上海市场今日标一胶报价18550-18600元/吨，价格上涨150-200元/吨左右。多数胶商暂停报价，等待市场的进一步明朗。从海南省农垦总局获悉，根据海南农垦的最新生产进度，截至2005年12月底，在遭受百年一遇的旱灾和32年一见的台风灾害后，海南农垦2005年全年共生产橡胶161792吨，比2004年减产71436吨，降幅30.6%。 海南农垦橡胶产量要恢复到2004年23万吨的水平至少需要五年时间。因此，在即将开始的第十一个五年计划时期，海南农垦不得不花费巨大精力投入到灾后恢复生产中，而2006年将是最为艰难的一年，预计全年产量也将不容乐观。近期，泰国天气依然不利于割胶，对近期的行情有推动意义，但是减产已经定性了。随着现货的不断消耗，未来价格有望加速上涨，空头风险将会继续积聚。

　　综合以上的分析，随着现货价格的启动，期价有望加速上攻，逢回调可以考虑加仓。操作上，继续持有0603合约在17470附近补回的中线多单，下方支撑不断提高，逢短期回调可以考虑加仓，收盘价跌破18500区域离场。

　　沪铜：下跌预期增强，暂停做多思维

　　国内外基差收敛，国内采购愿望正在恢复，不宜继续做多。主力0603合约早盘以43800报开，盘中价格温和震荡，尾盘价格报收在43800，全天成交23548手，减仓1148手。

　　技术面，伦铜短期高位回落，整体强势并未改变。指标方面，rsi(14)指标明显背离，而KDJ指标同样具备背离特征，但是在价格明显勾头之前还需观望；价格目前继续位于所有均线上方，均线多头发散程度呈现扩散特征，30日均线是较为关键的支撑位置；L ME铜的支持位跟随行情演绎已经上移至4400附近。整体看，目前价格温和向上拓展空间，下方技术支撑较强。

　　基本面方面，库存持续增加，现货升水下滑，后市看跌预期正在增强。市场报道显示基金继续做多意愿正在减弱，LME市场现货升水也出现滑坡，持续增加的库存对价格的压力将会在行情逆转时集中体现，目前应保持高度警惕。中国需求是价格能否维持高位的关键因素。由于国内供应吃紧且国际铜价强劲,周四现货价格小幅回落，随着国内进口意愿的恢复，同时国内外基差已经收敛至较低水平，补涨行情可能暂告段落.价格上涨的动能开始显得谨慎，这增加了价格短期见顶的忧虑,然而下方空间暂时依然有限。

　　综合以上信息，国内近期走势在总体跟随外盘的同时，获得国内现货走强的支撑，随着补涨行情的暂告段落以及空头套保盘比重不断上升，市场价格整体压力趋重，应调整前期做多思维。操作上，可以尝试少量沽空。

　　连豆延续调整，暂时持币观望

　　周四连豆再次下挫，回调可能进一步演绎，暂时离场观望。主力0605合约早盘以2693报开，盘中价格震荡下跌，尾盘报收在2686，全天成交173444手，减仓3278手。

　　从技术面看，连豆目前步入调整，多头离场观望。技术指标方面，RSI(14)此次跟随价格此波上涨最高只达到65位置勾头，重新回落至50位置，表现出反弹特征，而KDJ指标高位死叉空头发散，整体面临调整压力；均线系统方面，价格回落考验30日均线上方，短期均线价格上方粘合，调整深度需要进一步观望；从黄金比率看，节前价格在11月28日以来的最大涨幅回吐0.382幅度处获得支撑，节后价格再次刷新此次上涨新高，但上周未能突破短期压力2800位置，本周跟随美盘向下调整的可能性较大，回调深度目前符合本周初的预期，即回吐此波涨幅的38.2%，即主力0605合约达到2680附近。而美盘方面，美豆指数暂时失守600美分位置，但幅度有限，如果本周重回600美分上方，将确认此处附近的支撑有效，短期调整料将结束。综合以上的分析，价格正在运行短期调整行情，谨慎观望为主。

　　基本面方面，短期利空集中打压价格，定性仍为回调，利空效应过后可以考虑多头介入。市场在美国农业部(USDA)1月12日公布产量报告前轧平头。分析师预期中值显示：2005年美国大豆产量为30.61亿蒲，预测区间在30.20-31.01亿蒲；第一季度大豆库存将为24.42亿蒲，预测区间为23.99-24.82亿蒲；2005/06年度大豆期末为4.52亿蒲，预测区间为4.05-5.08亿蒲。此外，USDA还将公布农作物周度出口销售报告。分析师预计，截至1月5日当周的大豆出口销售将下降，为45-65万吨。与此同时，气象预报机构DTN预计，将有一个高气压带移向阿根廷东部，从而使南部地区天气变得湿润。预计未来几天阿根廷大豆和玉米种植区将迎来降雨。巴西南部南里奥格兰德州和帕拉纳州气温将继续高于正常水平，降雨量也偏低。

土耳其和中国新出现的禽流感病例使得市场对禽流感的忧虑重燃，增加了买盘的观望情绪。中国大豆进口商对订购大豆持谨慎态度,担心新爆发的禽流感可能减少春节後的养殖业饲料需求.中国是全球最大的大豆进口国.贸易商周一称,自圣诞节以来他们看到的交易只有四五船,其中两三船为2月交货的美国大豆.其余是5月或6月船期的南美新作大豆.北京一家国际贸易公司的交易员说道,“多数买家仍谨慎行事,他们不会著急采购.中国现货市场比期货市场疲软.”他补充说:“还是受禽流感影响.真正的影响才刚刚开始.”交易商称,许多买家尤其不愿从美国订购2月船货,因为自3月起更为廉价的南美船货将上市.

　　综合以上信息，短期利空消息催生价格技术回调时机，多单暂时离场，关注近期禽流感疫情进展和美国最新农业部报告。从操作角度考虑，前期多单离场，持币观望为主。

　　郑棉运行平稳，多单继续持有

　　郑棉运行稳定，多单继续持有。技术面看，维持温和走势，继续保持向上观点。技术指标方面，R SI(14)位于50位置附近启稳，K DJ指标高位勾头收敛，整体显示价格震荡中趋强；均线系统正在温和多头发散，价格获得支撑缓慢爬升。整体看，价格整体运行温和，呈现缓慢爬升态势，下方支撑较为稳固。

　　基本面方面，目前市场的整体仓单压力依然有增强迹象，但对未来供应缺口多方有乐观预期，后市价格能否继续维持稳定更多来源于现货市场的支持。所以目前格局下市场双方更多维持观望态度，交易上应保持谨慎态度。春节临近，纺织企业补库造成的现货价格连续大幅上涨的趋势有所减弱。由于纺织企业资金困难，没有持续大规模补库的能力，另外由于国家抛出增发150万吨棉花进口配额的消息，会减缓纺织企业采购国内棉花的意愿，现货价格涨幅将十分有限。 随着现货价格的上涨，棉商看好节后行情的情绪再次高涨，籽棉收购有升温的迹象。但由于春节前是棉农传统的售棉高峰，会给收购市场带来一定压力。目前三级籽棉收购价稳定在每斤2.85元左右。

　　综合以上因素来看，整体市场缺乏炒作题材和炒作意愿，仍将保持稳定格局。操作上，持有适量多单，主力0 604合约收盘价跌破15100止损。

　　　　鑫国联期货 江洋

玉米调整力度加大

今日大连玉米出现较大幅度下跌。主力609合约报收于1368点，成交121554收，持仓减少840手，至217448手。

芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周三延续昨日涨势收高，市场在农业部周四公布农作物报告前显得比较谨慎，多数交易商以平仓观望为主，在农业部的报告前交易者并不急于增持多头头寸。但由于基金买盘的踊跃，交易者也不愿意轻易出售手中的头寸。在报告数据出来之前交易双方都处于观望状态。

国内春节日益临近，东北产区国有粮食收储企业以及大型玉米深加工企业的收购兴趣依然不减，市场竞争开始加剧。目前，吉林九台地区粮库和贸易商折标准水分收购价1090元/吨，农安地区价1070元/吨，榆树地区1050元/吨，公主岭地区收购价1060-1070元/吨；吉林燃料乙醇收购价1100元/吨，长春地区深加工企业收购24%含水玉米价格最高达到0.50元/斤，折成14%水分收购价超过0.55元/斤，保持平稳上扬态势，而收储企业的报价与此接近。关内方面，由于山东，河北地区本周出现连续的降雪，铁路运输受到影响，几乎中断。导致外运玉米受阻。部分地区价格出现小幅上涨，河北

石家庄地区中等玉米的车站收购价格1100元/吨，河北石家庄地区中等玉米的车站收购价格1100元/吨，销区玉米价格继续坚挺。东北产区玉米价格一路疯涨，农民继续惜售上市量依然不多，发往销区玉米数量有限，价格普遍比上周继续上涨10元/吨。总体来看，收购市场竞争依然十分激烈，节前出现改观的可能性不大。

技术上看，今天609合约出现了近期少有的较大幅度下跌，短线投资者可在价格击穿今日技术支撑位1387点短线止损出局。但从整个形态来看，1359点无疑是比较重要的点位之一，它不仅是05年3月25日的最高价，也是道氏理论短期回档的支撑位。从收盘价线来看，今日价格和05年12月30日的收盘价持平，并未击穿，所以现在谈论短期头部形成还为时过早。如果后市1359点被击穿，则我们认为此轮调整并不是针对1359点至1399点的调整，而是从1262点至1399点的回档整理，技术上可以去年3月25日的高点1359点和1340点的连线作为支撑线来检验市场的下跌幅度。

从目前基本面以及技术面来看，在现货市场的收购竞争依然激烈的情况下，期价短线向下的空间从理论上来讲不会很大。短期的调整走势应该不会改变宏观基本面向好的格局。投资者可在设好上述止损点的情况下入市逢低买为主，但不建议做空。

鑫国联期货 李白