中期期货：沪铜补涨到位 走势或转入整理

　　过去一周，尽管沪铜方面持续的强劲上涨，始终没有传导给LME；上周LME铜价突破了12月份的整理平台后，并没有迎来新一轮的上涨行情，期价仅仅维持在高位反复振荡整理。CFTC基金持仓已经超过22万手，巨大的持仓配合价格的滞涨，反映出市场多空分歧还在逐步加大。而LME库存方面，我们注意到LME精铜库存突破10万吨以后，现货/三个月的升水也相应的下降至110美元附件。现货升水的下降、库存的增加，这就不难解析最近一段时间来LME铜价的滞涨现象。但同时我们也必须认识到，当前的库存水平仍未足以撼动指数基金的做多热情 ，100美元的现货/三月铜升水仍然可以带来较高的展期交易收益，只不过这收益跟以前相比有所收缩而已。换言之，当前的库存水平仍不足以扭转铜价的牛市格局，我们需要关注的是后期库存会否继续增加。

　　

　　沪铜方面，近日来基本面方面没有太多的变化，沪铜走势依然维持在涨势当中，其中尤以近月合约为最。这主要得益于国内现货价格强劲表现。最近一个月来，国内供应状况较为严峻，这是国内现货价格过去数周来之所以高歌猛进的原因。供应方面：国内最大的炼厂，江铜在12月停产检修也将会影响到国内的供应；过去两个月来，国内进口条件恶劣，巨大的进口亏损遏制了进口数量，预计本月到港的精铜数量不多，使得国内供应量会有所下降；另一方面，国储局12月7日最后一次拍卖以来，未见有进一步拍卖的消息。整体而言，供应方面未见起色。

　　

　　需求方面：时近春节长假，消费企业有备库的需求——这也是最近一段时间来国内现货价格表现强劲的主要原因，估计1月剩下的时间里，国内现货价格都不会出现较大的下调空间。而最近几周来上海交易所库存的出现了较幅度下降，也支持了市场看多的信心。

　　

　　10月以来，受国储局在国内释放库存的影响，沪铜涨势一直滞后于LME；国内通过近一个月的补涨行情后，日前国内、外铜价的比价有逐步得到修正的需求。按照当前国内现货价格水平，进口铜已经基本不存在亏损的说法。这说明沪铜相对于LME铜价的补涨已经基本到位。最近一段时间，在国内现货市场方面，无论是精铜还是废铜，都已经很难找到敢于压货的供应商，更多的是看到他们积极抛售的一面，这恐怕不利于后市的上涨，尤其是最近一段时间以来涨幅奇高，多头获利回吐的压力正与日俱增。尽管1月份国内外铜价维持高价摘牌已经没有什么疑问，但操作上建议多头适当兑现部分获利为上。

　　

　　现货方面：12日，国内现货价维持高位，上海华通报价为45850-46500元/吨；长江有色金属现货市场报价在45830-46480元/吨；广东南海地区报价46200-46500元/吨。

　　

　　库存方面：12日，LME精铜库存小幅下降175吨至101775吨；上周，上海交易所库存继上周大幅下降12009吨之后小幅增加266吨至58110吨。

　　

　　

　　

　　操作建议：多头减仓后，少量持多。

　　

　　免责声明：以上仅代表个人观点，据此操作，风险自负。

　　

　　中期广州 李志成