鑫国联期货：1月11日国内期货评论

　　沪胶面临调整压力

　　沪胶周三高位拉锯，年前可能遭遇调整行情。主力0604合约早盘以18850报开，盘中价格温和震荡拉锯，尾盘价格报收在18815，全天成交45938手，减仓332手。

　　从技术面看，沪胶保持上升速率，整体格局运行良好。技术指标方面，rsi(14)指标稳 步上移，而KDJ指标高位钝化，显示强势获得保持；如果从波浪理论的角度理解，目前行情运行在上升第五浪的第三小浪的第三子浪中，符合前期对高点突破的预期，上方空间再次被打开；而均线系统则以多头发散排列，短期均线给予价格直接支持，可以考虑把止赢设置上移至20日均线处。此外，日胶指数则相对谨慎，沿着短期上升趋势线震荡上行，目前仍未能有效挑战纪录高点，存在回调重新蓄势的可能。

　　基本面方面，年初供应忧虑和买兴复苏限制价格的下方空间。国内有限的资源不足以支持新胶上市前的巨大供应缺口，虽然买盘并未完全改变对高价的谨慎态度，但价格回落将会激励观望买盘，国内供应商亦持货观望，等待更佳出售时机。上海市场今日标一胶报价18400-18500元/吨，成交价在18300元/吨左右。从海南省农垦总局获悉，根据海南农垦的最新生产进度，截至2005年12月底，在遭受百年一遇的旱灾和32年一见的台风灾害后，海南农垦2005年全年共生产橡胶161792吨，比2004年减产71436吨，降幅30.6%。 海南农垦橡胶产量要恢复到2004年23万吨的水平至少需要五年时间。因此，在即将开始的第十一个五年计划时期，海南农垦不得不花费巨大精力投入到灾后恢复生产中，而2006年将是最为艰难的一年，预计全年产量也将不容乐观。 但短期形势可能会引发调整，因国际市场期现存在价差。

　　综合以上的分析，目前价格强势稳定，仍有上涨空间，但短期可能遭遇调整，继续保持多头思维。操作上，继续持有0603合约在17470附近补回的中线多单，收盘价跌破18300区域离场。

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　　强麦调整概率加大

　　今日郑州强麦小幅盘整。主力605合约报收于1848点，成交21174手，持仓减少2264手，至159008手。

　　芝加哥期货交易所(CBOT)小麦期货10日收高，在9日大幅下跌后市场出现温和的空头回补买盘。市场认为在12日美国政府公布1月作物报告前，市场内可能已有一些平仓活动。分析师预期2005/06年小麦最终库存为5.26亿蒲式耳，略低于美国农业部12月预估的5.3亿蒲式耳。从全球小麦出口来看，摩洛哥正进行投标准备购买35万吨欧盟小麦而未能购买美国小麦。由于前期

伊拉克购买100万吨美麦并未得到证实，所以这次摩洛哥的投标对美国小麦的出口再次蒙上阴影。短期来看，美麦的基本面想要改善的机会不大。市场在留意330美分一线的阻力位。

　　从元旦后国内面粉市场的表现来看，关内面粉厂家为了赶上节日的供需，开始加大生产力度，而前期对于制粉生产缺乏兴趣的小型厂家的开工率也开始有明显提高。但与此相反的却是国内市场对面粉的需求却一直不见明显的好转。据悉，北方地区如辽宁省在元旦前后1月2日-9日面粉销售平淡，各地面粉供应基本上是随进随卖，库存量不是很多，而销售不畅的压力依然存在。考虑到目前离春节还有一段时间，特别是北方地区的消费依然有望小幅增长。但从目前的情况来看，即使有增加，估计幅度也不会很大。原因是前期面粉库存比较庞大制约了当前的消费旺季。

　　技术上来看，1626点，1777点和1752点的平行线明日的压力点位在1851点。由于今日收盘再次收在1850点下方，短线期价在此区域可能会遇阻回落，而技术指标在此可能也会调整，但并不代表趋势将要开始反转。

　　综上所述，目前基本面中性，但由于市场目前比较关注技术形态，所以短期内价格趋势并不会轻易改变。值得注意的是，9月合约的持仓量现在开始逐步扩大，后市随着605合约多空的逐步离场，9月合约有望成为主力合约。

　　鑫国联期货 李白

　　上涨空间有限，沪铜做多谨慎

　　沪铜周三在坚挺的现货提振下再次刷新高点，考虑隔夜风险，以日间多头交易为主。主力0603合约早盘以43740报开，盘中价格震荡上行，尾盘价格报收在43870，全天成交24658手，增仓842手。

　　技术面，伦铜再次向上稳步拓展空间，近期价格获得均线系统与前期震荡区间上轨的支撑。指标方面，rsi(14)指标明显背离，而KDJ指标同样具备背离特征，但是在价格明显勾头之前还需观望；价格目前继续位于所有均线上方，均线多头发散程度呈现扩散特征，30日均线是较为关键的支撑位置； L ME铜的支持位跟随行情演绎已经上移至4400附近。整体看，目前价格温和向上拓展空间，下方技术支撑较强。

　　基本面方面，库存持续增加，现货升水下滑，后市看跌预期正在增强。市场报道显示基金继续做多意愿正在减弱，LME市场现货升水也出现滑坡，持续增加的库存对价格的压力将会在行情逆转时集中体现，目前应保持高度警惕。中国需求是价格能否维持高位的关键因素。由于国内供应吃紧且国际铜价强劲,周三中国现货铜价较上一日再度上扬130元一吨，但上涨力度明显减弱，同时国内外基差已经收敛至较低水平，封杀了短期补涨的空间.未来数周供应紧张可能支撑国内铜价,并激励中国进口增加.中国是全球最大铜消费国.交易商称,预计中国国家物资储备局(SRB)将交割约2万吨的上海期货交易所1月期铜合约,这将有助于缓解供应紧张的局面,但是将不会逆转铜价走势.交易商称,农历新年假期过後供应紧张的局面将更加严峻,因购买将再度加速.虽然目前市场正在寻找一切因素推高价格，但是价格上涨的动能开始显得谨慎，这增加了价格短期见顶的忧虑,然而下方空间暂时依然有限。

　　综合以上信息，国内走势在总体跟随外盘的同时，获得国内现货走强的支撑，但未来补涨空间收敛，同时空头套保盘比重不断上升也增加了价格压力，继续炒作的热情将会减弱。操作上，继续保持观望，盘中暂时不做交易。

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　　玉米延续小幅调整走势

　　今日大连玉米再度小幅调整，主力609合约报收于1384点，成交95132手，持仓增加3216手，至218288手。

　　芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货10日收高。市场受于周四公布政府报告的影响，普遍买入玉米而抛售大豆，市场预期将于周四公布的政府报告对于大豆将较玉米更为利空，使得玉米3月合约在探底210美分后出现小幅反弹。虽然最近玉米期货市场的基本面并没有明显改善，但昨日的上涨指数基金可能买入，令市场难以出现大规模抛售。虽然近期南美产区出现降雨，但并没有改变该地区的干旱气候。降雨的次数和周期都不长。目前市场在等待美国农业部在北京时间21:30公布农作物产量、谷物库存和供需报告。

　　由于东北玉米收购市场近期持续火爆，1月10日黑龙江东部地区农场中等玉米收购价格(水分28-25%)820元-850元/吨，较上周价格上升40元-50元/吨。主要原因是入市收购主体开始增多，当前吉林玉米市场收购主体明显增多，全省经批准入市的社会经营企业达954 户。而玉米深加工企业收购势头不减。有关资料显示，2004 至2005年度辽宁、吉林、黑龙江三省的玉米酒精消费玉米量预计为25 万吨、130 万吨、147 万吨，分别比上一年度增加了5 万吨、60 万吨和37 万吨。预计2005 至2006 年度，辽、吉、黑三省的玉米酒精消费玉米量将分别比上一年度再增长120% 、30% 和60% 。而关内产区市场的需求也开始明显好转。算这毛猪价格的止跌企稳，用料企业在节前加大补库的迹象十分明显。而南方玉米价格再次上涨10-20元不等。由于春运提前到来，车皮发运也越来越难，产区价格及运费双双上涨，预计春节前销区玉米价格仍有续涨空间。

　　技术面上，1262点和1359点的连线对当前的上升趋势依然有效。从道氏理论来讲，最高点的前一个调整低点如果被打破，则整个趋势将面临反转。所以，在当前价格创出1399点的新高后，前期低点1359点就成为此轮行情的转折点。在609合约价格没有有效击穿1359点之前，我们都认为趋势将继续沿着前期的方向发展。目前价格只是在调整当中。

　　综和以上方面的因素，我们认为节前玉米现货市场出现大幅下跌的可能性不大，但在3月后因冬玉米也就是新粮上市可能会给市场带来一定心理上的压力，在此期间还要考虑饲料需求以及加工业的发展状况以及出口数量，但总体而言06年的需求将继续保持旺盛。技术上的短期整理目前并不改变中线上涨趋势。

　　鑫国联期货 李白

　　连豆温和走低，消化调整压力

　　周三连豆低开后温和拉锯，多空分歧突出，调整压力犹存。主力0605合约早盘以2715报开，盘中价格回落后获得支撑反弹，尾盘报收在2711，全天成交188088手，增仓11826手。

　　从技术面看，连豆目前虽然定性仍为反弹行情，但演化为反转的可能性正在增加。技术指标方面，RSI(14)此次跟随价格上涨只达到65位置勾头，重新回落至50位置，表现出反弹特征，而KDJ指标高位死叉空头发散，整体面临调整压力；均线系统方面，价格失守短线均线，但位于30日均线上方，处于短线调整，调整深度需要进一步观望；从黄金比率看，节前价格在11月28日以来的最大涨幅回吐0.382幅度处获得支撑，节后价格再次刷新此次上涨新高，但上周未能突破短期压力2800位置，本周跟随美盘向下调整的可能性较大，回调深度可能会回吐此波涨幅的38.2%，即主力0605合约在2680附近。而美盘方面，美豆指数暂时失守600美分位置，但幅度有限，如果本周重回600美分上方，将确认此处附近的支撑有效，短期调整料将结束。综合以上的分析，价格正在运行短期调整行情，谨慎观望为主。

　　基本面方面，短期利空集中打压价格，定性仍为回调，利空效应过后可以考虑多头介入。市场在美国农业部(USDA)1月12日公布产量报告前轧平头。与此同时，气象预报机构DTN称，预计阿根廷10日和11日将有零星降雨，而12日至15日雨量可能变大。 巴西方面，预计巴西南里奥格兰德州和帕拉纳州1月6日当周天气仍然干旱炎热，而1月16日当周可能有少量降雨，但或许还将持续干旱。

土耳其出现的禽流感病例使得市场对禽流感的忧虑重燃，增加了买盘的观望情绪。中国大豆进口商对订购大豆持谨慎态度,担心新爆发的禽流感可能减少春节後的养殖业饲料需求.中国是全球最大的大豆进口国.贸易商周一称,自圣诞节以来他们看到的交易只有四五船,其中两三船为2月交货的美国大豆.其余是5月或6月船期的南美新作大豆.北京一家国际贸易公司的交易员说道,“多数买家仍谨慎行事,他们不会著急采购.中国现货市场比期货市场疲软.”他补充说:“还是受禽流感影响.真正的影响才刚刚开始.”交易商称,许多买家尤其不愿从美国订购2月船货,因为自3月起更为廉价的南美船货将上市.

　　综合以上信息，短期利空消息催生价格技术回调时机，但国内期价走势抗跌，未来走势需进一步观察。从操作角度考虑，前期多单继续持有，持币者场外观望。

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