中大期货：元月10日国内期货及时评

　　操作建议(一兵)

　　美豆行至关键位置，不能迅速扭转颓势将对连豆行情产生很大影响，目前国内多头骑虎难下，由于行情趋于临界，投资者还是谋定而后动较好。棉花调整幅度不大，关注五日均线支撑，由于买盘较弱，建议等待技术指标回落走稳再行介入。沪铜新高叠创，预计总体还将呈现易涨难跌之势。沪铝放量上行，如期出现突破，参考604合约19500止损位持有多单。 沪胶多头形态维持较好，后期高点渴望在19000之上，多单持有等待快速拉升行情出现。燃油领先外盘出现回落，中线仍然看好，604合约回落至3060附近考虑买进。玉米面临选择。

　　热点评析

　　『大豆多空分歧』

　　连豆周二继续回调的态势，美盘虽然跌破603的明显支撑位置，但是连豆的增仓不跌，告诉我们有主力多头护盘，这种护盘行为通常只能改变短线的行情，整体的回调不可避免。

　　当前南美大豆种植地区的旱情仍令人担忧,导致交易商未能放手抛售。据气象机构预测,巴西南部到下周四依旧为干燥天气,下周末可能会有降雨。接连不断的干燥

天气预报致使交易商对南美2006年大豆产量的担忧越来越大。据报道8日土耳其有5人感染了高致病性H5N1型禽流感病毒，可见利空的禽流感还有继续发生可能。

　　从技术的角度分析，连豆5月合约今日一度跌破短线支撑2730，但是尾盘期价又收在2730之上，所以短线的破位还需要进一步确认，今日的增仓说明多空的分歧白热化，从长线的价格规律来看，5月合约的2796、9月合约的2880都是强大的阻力位，所以后市下行的概率较高，只要5月合约期价不再上破2760，那么就继续看空。

　　鉴于以上的分析，建议投资者继续以短空的回调思维操作近段行情。

　　『燃料油：短期下跌，中线仍看好』

　　周二沪燃料油大幅下挫，FU0604报收于3094，跌48点或1.52%，持仓略增1076手。昨NYMEX原油即期合约结算价为63.5美元/桶，跌1.11%。新加坡180CST基准价报300.75美元/吨，涨1.67%，黄埔进口180CST现货成交价在3200元/吨以上。

　　沪燃料油下跌动力来自美盘，由于短期内美东北部地区气温高于正常水平，燃料油需求较同期减少20%，供应充裕，对原油上涨构成较大压力，同时原油在上涨6美元之后技术上也有调整要求。估计近几天原油可能继续下跌调整。从中线看，原油仍然偏多，因基金减持空头还未结束，一月份下旬天气可能变冷，从季节性规律看，1月份有较大的上涨概率，因此我们认为原油价格震荡上升的可能性大。

　　沪燃料油在比价上强于原油，因此对原油下跌较为敏感，短期跌幅较大，而且一月现货进口量较大，压制期现价格。建议沪油短线交易为主，中线可逢低吸纳。1月份看能否启动上涨行情。

　　国际瞭望

　　＜美国利率焦点＞FED未来利率调幅将视经济的发展而定--FED官员

　　 美国联邦储备理事会(FED)官员周一表示，FED已将指标利率调回至“中性”区间，而自此之后的利率走向将视经济的发展而定。

　　亚特兰大联邦储备银行总裁盖隐和堪萨斯联邦储备银行总裁洪尼格，分别在演说中描绘了未来一年乐观的经济前景。他们表示，数据将决定FED的利率调升空间。

　　但两位官员的预估暗示，他们认为今年经济将在无通膨压力的状态下成长，而分析师指出，他们的论调印证了FED已持续一年半的升息周期临近尾声的预期。

　　自2004年6月起，FED已连续13次升息，每次25个基点，将联邦基金利率从超低的1%调高至当前的4.25%。金融市场预期FED在1月31日的下次例会上将再度升息25个基点，而接下来的3月会议则可能是本轮紧缩周期的最后一次加息。

　　盖隐在讲话后对记者表示，他对金融市场的预期感到“很满意”。但同其他FED官员一样，他亦警告称，随着联邦基金利率回到较正常的水平，未来的利率走向并不明晰。盖隐今年在联邦公开市场委员会(FOMC)具有投票权。

　　他称，“越接近周期尾端，情况就越不明朗。原因之一是我们尚不知道之前已经作出的利率决策，对经济的全部影响如何。”

　　“所以在未来数月，我们必须密切关注经济数据，以确保经济仍然处于增长轨道，而通膨预期受到良好控制。”

　　**经济成长稳健**

　　盖隐表示，2006年美国经济将持续成长，增长率约可达到3%-4%。对分析师而言，“可持续”便意味着“没有通膨压力”之意。

　　堪萨斯FED总裁洪尼格预计今年经济成长率料介于约3.25-3.5%之间，与盖隐的预估差不多。洪尼格今年在FOMC没有投票权。他在堪萨斯城的午宴上说，扣除食品和能源的核心通膨可能仍将受到良好控制，不过其可能因去年能源价格上扬带来的滞后反应而短暂上升。

　　不过洪尼格亦警告称，可能会出现一些风险导致他的预估值被迫调整，并且改变未来利率走向。

　　“假设经济快速成长，实际增速超过长期潜能，”洪尼格说，“届时利率可能会朝中性区间的上端移动。”

　　洪尼格指出，当美国经济在接近长期潜能水准运行，而海外市场亦以较快速度成长时，美国的通膨风险可能会升高。

　　他说，“这不是不可能。虽然可能性不高，但不是没有。”

　　但他还表示，美国家庭可能会决定大幅增加储蓄，或者房价遽跌导致经济增长放缓。

　　盖隐预计2006年美国非农业就业人口每月新增15-20万，与去年增速相同，失业率则接近目前的4.9%或“可能略有下降”。洪尼格预期，就业增长可能较去年200万人的速度略微放缓。

　　“理想情况下，经济将继续以几乎等同于长期潜在增长率的速度增长，通膨率控制在相对较低而且稳定的区间内。未来几个季度可能出现这样的理想局面，”盖隐表示。

　　“不过当然，现实环境并不那么理想。”

　　新闻聚焦

　　『财经类』郑商所称今年商品期货期权上市交易只是时间问题

　　 ：中国郑州商品交易所副总经理梅宏斌日前透露,目前有关部门正在制定期权交易管理办法,今年商品期货期权上市交易应不存在技术性障碍,只是一个时间问题.中国证券报周二援引梅宏斌的话指出,郑商所目前正在积极研究油菜籽和菜籽油系列.其中,油菜籽的合约制定已经完成,今年上市应是较有希望的.他还说,按照郑商所最初计划,2005年重点是推出白糖期货和商品期货期权,但由于各方原因,小麦期权已经有所耽搁.郑商所的白糖期货已于上周五开始上市交易,该品种是今年来中国期货市场上市的首个新品种。

　　『财经类』FED官员称美国未来利率调幅将视经济的发展而定

　　 美国联邦储备理事会(FED)官员周一表示,FED已将指标利率调回至“中性”区间,而自此之後的利率走向将视经济的发展而定.亚特兰大联邦储备银行总裁盖隐和堪萨斯联邦储备银行总裁洪尼格,分别在演说中描绘了未来一年乐观的经济前景.他们表示,数据将决定FED的利率调升空间.但两位官员的预估暗示他们认为今年经济将在无通膨压力的状态下成长,而分析师指出,他们的论调印证了FED已持续一年半的升息周期临近尾声的预期.自2004年6月起,FED已连续13次升息,每次25个基点,将联邦基金利率从超低的1%调高至当前的4.25%.金融市场预期FED在1月31日的下次例会上将再度升息25个基点,而接下来的3月会议则可能是本轮紧缩周期的最後一次加息.盖隐在讲话後对记者表示,他对金融市场的预期感到“很满意”.但同其他FED官员一样,他亦警告称,随著联邦基金利率回到较正常的水平,未来的利率走向并不明晰.盖隐今年在联邦公开市场委员会(FOMC)具有投票权.他称,“越接近周期尾端,情况就越不明朗.原因之一是我们尚不知道之前已经作出的利率决策,对经济的全部影响如何.”“所以在未来数月,我们必须密切关注经济数据,以确保经济仍然处於增长轨道,而通膨预期受到良好控制.”**经济成长稳健**盖隐表示,2006年美国经济将持续成长,增长率约可达到3%-4%.对分析师而言,“可持续”便意味著“没有通膨压力”之意.堪萨斯FED总裁洪尼格预计今年经济成长率料介於约3.25-3.5%之间,与盖隐的预估差不多.洪尼格今年在FOMC没有投票权.他在堪萨斯城的午宴上说,扣除食品和能源的核心通膨可能仍将受到良好控制,不过其可能因去年能源价格上扬带来的滞後反应而短暂上升.不过洪尼格亦警告称,可能会出现一些风险导致他的预估值被迫调整,并且改变未来利率走向.“假设经济快速成长,实际增速超过长期潜能,”洪尼格说,“届时利率可能会朝中性区间的上端移动.”洪尼格指出,当美国经济在接近长期潜能水准运行,而海外市场亦以较快速度成长时,美国的通膨风险可能会升高.他说,“这不是不可能.虽然可能性不高,但不是没有.”但他还表示,美国家庭可能会决定大幅增加储蓄,或者房价遽跌导致经济增长放缓.盖隐预计2006年美国非农业就业人口每月新增15-20万,与去年增速相同,失业率则接近目前的4.9%或“可能略有下降”.洪尼格预期,就业增长可能较去年200万人的速度略微放缓.“理想情况下,经济将继续以几乎等同於长期潜在增长率的速度增长,通膨率控制在相对较低而且稳定的区间内.未来几个季度可能出现这样的理想局面,”盖隐表示.“不过当然,现实环境并不那么理想.”。

　　『农产品』美国大豆协会周报(1月9日)

　　 巴西2005-2006年度的预估产量为5900-6100万吨巴西普查局(IBGE)上周说，2005-2006年度国内大豆产量预计将达到5920万吨，超过上一年度的5110万吨。IBGE说，虽然大豆产量将比上一年度增长大约15.8%，但种植面积仅能达到2300万公顷，这是因为去年干旱天气造成的损失最终加重了农民的债务负担。美国农业部的预测则更为乐观，他们认为巴西的大豆产量能达到6100万吨，并预计单产将达到每公顷2.8吨。美国农业部还预计，2006-2006年度巴西大豆种植面积将下降4%，其中降幅最大的将是马托格罗索州，另外，在果尔斯州、巴拉那州以及去年干最严重的南里奥格兰德州，种植面积也将明显下降，皮奥伊是今年唯一有望扩大种植面积的州。其他分析人士则没有这么乐观，因为他们担心投入成本、亚洲锈病，特别是天气因素等问题。去年，按预计里奥格兰德州豆农能收获920万吨大豆，但由于2004年11月至2005年2月期间天气干燥，农民们损失了660万吨。今年，2月份的气温预计将低于正常，这对亚洲大豆锈菌是个有利条件。亚洲锈菌是决定巴西收成状况的又一因素。美国农业部说，如果锈菌暴发，中小规模的农场主可能没有足够的资金购买农药。今年，马托格罗索州发现的锈病，就作物生长阶段而言，比去年早得多。美国农业部说，今年雨量的增加也是锈病过早出现的一个原因。尽管产量有望增长，但利润空间却会因巴西货币坚挺而受到压缩，因为坚挺的货币会使投入成本更高，出口利润更低。在过去的12个月里，巴西货币相对于美元升值了20%，交通成本及生产成本也有所上升。美国农业部说，由于资本成本非常高，大豆对农民的吸引力有所下降。尽管农民们可以领取贷款补贴，但由于巴西的利率极其高，农业领域的投资受到抑制。巴西向农民提供额外的锈病补助巴西农业部上周表示，将提供2亿雷亚尔(8690万美元)的贷款帮助中西部农民对付亚洲大豆锈病。针对小规模生产者的利率为6%，针对中等规模生产者的利率为8.75%，针对大规模经营的利率为10.75%。巴西目前的基准利率为18%。2002年巴西首次发现亚洲大豆锈病，之后锈病逐渐扩散至各主要产豆州。自2002年起，锈病每年给巴西农民造成的损失估计为20亿美元。巴西农业部说，在这20亿损失中，收成损失占了将近12亿。中粮集团将与中谷粮油集团合并；大连商品交易所将推出豆油期货中粮集团预计将与中谷粮油集团合并，组建一个总资产达74.3亿美元的公司。据中国商报报道，资产监督管理委员会已对该合并予以许可，预计不久将正式宣布。两集团的合并显然是为了增强与世界上其它粮油巨头的竞争。另外，大连商品交易所已决定于1月9日在国内率先挂牌交易豆油期货。豆油将成为继1月6日白糖在郑州商品交易所上市后的第二种上市期货。新的豆油期货合约将对现有的大豆、豆粕及玉米合约起到补充作用。中国的期货市场对外国投资者不作限制。尽管国内供货充足，印度仍将进口植物油尽管国内市场供应情况良好，印度在2005年11月的植物油进口量还是从上年同期的316426吨上升了327585吨。“我们预计2005公历年的食用油进口量将达到504万吨左右，与去年差不多，”印度炼油企业协会执行董事梅塔说。11月份精炼油进口量为11248吨，低于上年同期的23889吨，但毛豆油进口量据悉达到了316337吨，高于上年同期的292537吨。因此，毛豆油进口量占到了植物油进口总量的97%。由于油籽有望丰收，预计2005年食用油进口量会平稳在480万吨左右。分析人士预计，如果在今后两年，印度保持这样的油籽产量，那么中国将超过印度，成为世界上最大的食用油进口国。预计中国今年的食用油进口量将上升15%，甚至更多，因此，中国的食用油进口总量将达到440万吨，高于上一年度的380万吨。为了满足国内日益增长的需求，中国向来都十分青睐进口豆油。有关阿根廷降雨的传闻以及土耳其发生禽流感的事实使大豆类产品期价下跌由于有传闻说阿根廷将下雨，且在土耳其发生两例人感染禽流感死亡病例后，饲料需求令人担忧，在这种情况下，大豆类产品在1月5日收盘时价格下跌。由于　在交易量非常小的情况下销售陷于停顿，本周所有大豆类产品首次出现以基金为净销售方。大豆走势和以前一样，还是处在压力之下，在这种情况下，如果市场看好南美收成，那么，价格很容易出现急剧下跌。1月份大豆期货价格下跌＄4.78为＄223.40，3月份下跌＄5.05为＄227.26，5月份下跌＄5.24为230.56；1月份豆粕期货价格下跌＄6.94为＄208.11，3月份下跌＄6.17为＄210.87，5月份下跌＄4.96为＄213.52；1月份豆油期货价格下跌＄5.95为＄505.96，3月份下跌＄8.60为＄511.96，5月份下跌＄9.26为＄519.18。

　　『农产品』惜售及运输瓶颈 短期国内玉米涨势未改

　　近期，东北玉米继续保持坚挺上涨的态势，今日消息，部分深加工企业采购玉米的价格已再次上调，同时，近期面临春运开始紧张，国内销区玉米后期面临到货问题，预计春节前玉米仍将保持坚挺格局，部分地区保持坚挺上扬的态势，具体分析如下：

　　近期，长春深加工企业采购玉米价格上调10-20元/吨，山东地区玉米采购价格平稳，销区玉米价格小幅度上涨20元/吨，近期南方港口玉米到货量偏少，价格上涨20-30元/吨，后期因北方港口玉米外贸出口装船增多，南方港口后期仍面临上调可能。

　　收购主体采购增多农民惜售

　　近年，玉米深加工企业不断扩产，产业越做越大，玉米需求量也越来越多，玉米深加工企业入市积极收购，此外，粮库、烘干塔也正在积极收购，企业相互抬高挂牌价已方便在市场上更好的收购，推动东北玉米市场价格上行。目前，长春大成公司收购价格已经调升至1140元/吨(安全水14%)，吉林德大公司收购14.5%以内水分玉米价格已调至1150元/吨，价格较前期上涨50元/吨。

　　出口价下调玉米出口加快

　　日前，从北良港处了解到，截止12月下旬国内全月已出口25万吨玉米，而玉米出口将跨年度到明年1月份，预估数量还有40多万吨玉米待出口。虽然目前东北玉米价格步步走高，政府给出口贸易商的各种补帖加起来在280元，贸易商出口意愿仍然较强，导致东北市场上出现“抢粮”的现象，支撑了东北玉米价格的坚挺，这样短期内国内玉米市场价格难以出现走弱可能。

　　饲料玉米消费好转，节后将面临疲弱窘境

　　近期，我国生猪养殖业受节日效应的提振影响，毛猪价格出现连续上涨局面，猪价由12月初的2.8-3.6元/斤，迅速涨至3.5-4.2元/斤。目前，养殖效益由亏损或保本进入大幅盈利区间，少数地区盈利已达到150元/头，并且刺激了部分地区养殖户的补栏积极性。由于补栏积极性提高，后期出栏数量将会增加，使得节后毛猪供应数量大幅提升，而节后不仅猪肉市场需求将进入淡季，其他禽产品消费也相对进入淡季，这将使得市场供过于求表现明显，节后市场行情面临疲弱窘境。

　　综合来看，短期内国内玉米市场受到以上农民惜售、出口加快、运输瓶颈等问题，玉米价格仍将保持坚挺格局。

　　『农产品』河南安阳地区小麦价格继续保持平稳

　　本周普通中等小麦收购价格为1430元/吨，持平；出库价格为1440元/吨左右，持平。

　　小麦价格运行平稳的原因：

　　1、接近年底，农民售粮积极性相对减弱，上市量减少，市场交易清淡，价格基本稳定在目前位置。

　　2、面粉加工企业面对春节市场这块“大

蛋糕”，为抢得市场先机，加大了小麦的采购量，对价格起到一定的支撑。

　　3、年底进行的河南省储小麦招标采购成交量及价格对市场价格的稳定有一定的影响。

　　『工业品』赞比亚矿业部长预计今明两年铜产量将上升

　　卢萨卡1月9日消息：赞比亚矿业部长Kalombo Mwansa周一表示,预计2006年成品铜产量将上升至60万吨,2007年继续攀升至75万吨,受新投资项目和现有铜矿扩产推动.说,2005年铜产量可能达到50万吨,低于55万吨的目标.分析师称罢工、事故和燃料短缺造成目标落空.今年我们希望生产60万吨,2007年产量将提升至75万吨.未来很光明,我们正在重返1970年代的年产75万吨的水平,”Mwansa对路透说道.铜矿业是赞比亚的国家经济命脉,并为该国很多人提供了就业机会. Mwansa说,该国最大两家铜矿公司KCM和MCM已在2005年投资数百万美元,升级基础设施以提高产量.2004年赞比亚成品铜产量为39.4万吨.在建的赞比亚冶炼厂加工的部分铜矿石将来自刚果等邻国.上周KCM一位高层人士说,公司旗下Nkana冶炼厂正在进行升级改造,年产量将从目前的21.9万吨提高至30万吨.该项目竣工期未公布. Mwansa说,全球铜价上涨,中国的铜需求增加,以及新采矿技术带来的效率提高,也将推动赞比亚扩大铜产量.由澳洲Equinox Minerals拥有的赞比亚Lumwana铜金矿投产後,也将有助赞比亚增产.该矿目标是在2007年生产15万吨铜. Mwansa说,矿业部门已完成了全国55%地区的地质测绘工作,解说显示其中多数地区拥有丰富的铜矿资源. “几乎在每个地方都有巨大铜矿床,目前地质测绘显示Petauke(赞比亚东部),北部的Chienge,以及中部的Chongwe都有铜.”他说道.行业分析师称,赞比亚开放铜矿业,刺激了新的矿业投资兴趣。

　　『工业品』IMF执行长雷托:油价仍是全球经济成长面临风险之一

　　 国际

货币基金会(IMF)执行长雷托周一称,油价仍是全球经济成长 面临的风险之一,油价激涨的影响还有待完全消化.雷托还表示,欧美和中国政府以及石油出口国,需携手合作来缓解全球经济发展失衡的 局面.他说,“我们还得继续消化油价上涨带来的影响.我们当然视其为风险之一.油市目前吃 紧.”雷托告诉记者,“在中期内,各主要经济体需致力于应对全球经济失衡.我指的是美国、 欧洲和中国,在一定程度上还有那些贸易顺差较大的产油国.”他补充道,“我认为全球失衡应通过协作的途径来解决.”