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铜 国内补涨
本周铜价创出新高，伦敦铜价突破了区间的震荡平台之后出现了一定的回落。而市场表现抢眼的是上海市场。沪铜本周出现了较大幅度的补涨行情，比价出现了较大的恢复，目前比价已经接近9.5的高水平。伦敦的市场结构出现了一些细微的变化：1、升水出现了较大幅度的下降。升水的下降是否意味着铜价将出现较大幅度的调整呢？笔者认为升水的回落
较为正常，主要是由于多头向远月移仓所导致。从LME每月持仓来看，近月减仓而远月增仓较为明显。在这种情况下，升水出现回落属于正常；2、LME和COMEX的总持仓量仍然较为稳定，并处于历史的较高水平。3、库存和铜价又一次出现了背离的现象，库存出现了大量增加主要体现在亚洲，但库存的持续增加并没有给铜价带来压力。在目前的情况下，我们认为：市场结构并没有出现很大利空方面转化，市场仍然处于高位震荡的过程中，在消化完这些利空因素之后，铜价仍有继续上涨的潜力。
国内方面，随着比价的恢复反套盘逐步离场。铜价在冲高之后可能将迎来宽幅震荡的格局。更重要的是国内的现货升水表现不错，智利铜的升水一直在放大。在这种情况下，铜价下跌空间较为有限。冲高之后的宽幅震荡将是春节前主要的运行基调，国内在节后继续出现上涨的可能性偏大，伦敦的铜价在4500左右会继续争夺。
金瑞期货 黄守锋
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