北方期货：伦铜再上4500 沪铜高开后回落修正涨幅

　　自国储在国内拍卖库存行为结束以来，上海铜价持续主动上涨或者抗跌延续至今，铜价比值也从8.5一度恢复至9.5水平。从表象上来看，我们看到的是铜价比值在不断抬高，而本质是国内现货铜的紧缺所致。如果国内现货铜供给不紧张，那么铜价比值的恢复在时间上就存在不确定性。而国储拍卖的结果并没有有效增加国内现货铜流通量，在铜价比值方面则大受抑制，从而铜价比值走低进一步遏制了进口量的增长，因此国内现货铜供给再度紧张诱发铜价比值再次回升。当然国内铜价上涨除补涨需求外，更为重要的还是铜价的趋势推动，不 然铜价比值也可以在铜价抗跌过程中得以恢复。当铜价比值处于交易的相对中性水平时，LME铜价涨跌对于沪铜涨跌影响力将会更加敏感一些。而LME铜价在连续两个交易日大涨之后，技术上已形成进一步上涨的需求。LME操作建议，LME铜市可继续持适量多头头寸。

　　

　　 套利机会分析

　　

　　

　　

　　1、 跨市套利分析

　　月份 1月 2月 3月 4月

　　SH ￥ 43290 43090 42780 42350

　　LME$ 4670 4629 4575 4511.5

　　比值 9.270 9.309 9.351 9.387

　　前值 9.291 9.378 9.435 9.500

　　以

人民币汇率8.08计算，中值参考9.35

　　远期比值大于9.55初步具备正向套利价值

　　远期比值小于9.15初步具备反向套利价值

　　

　　

　　

　　变动特点：沪铜高开收低，铜价比值回落

　　操作意见：观望

　　

　　

　　

　　2、跨月价差结构

　　2006-1-5

　　月份 1月 2月 3月 4月

　　价格 43290 43090 42780 42350

　　1月价差 200 310 430 　

　　2月价差 510 740 　 　

　　3月价差 940 　 　 　

　　2006-1-4

　　月份 1月 2月 3月 4月

　　价格 42800 42750 42480 42120

　　1月价差 50 270 360 　

　　2月价差 320 630 　 　

　　3月价差 680 　

　　

　　　 　

　　

　　投机操作建议，可继续适量持有多头头寸。

　　

　　

　　

　　杨文虎