鑫国联期货：元月4日国内期货评论

　　郑棉温和拉锯，交投相对谨慎

　　节后价格温和上扬，由于短期缺乏新鲜信息出台，市场双方谨慎观望为主。主力0604合约早盘以15300报开，盘中价格小幅拉锯，尾盘价格报收在15270，全天成交14070手，增仓30手。

　　技术面看，维持节前温和走势，继续保持向上观点。技术指标方面，R SI(14)位于50位置附近启稳，K DJ指标50轴下方金叉向上，整体显示价格仍处于震荡整理阶段；均线系统继续收敛粘合，价格围绕均线系统拉锯，整理特征明显。整体看，价格的技术性弱势整理形式消化破坏，价格在彷徨中寻找突破方向，目前可以少量多单持仓观望。

　　基本面方面，配额如期发放，市场反应平静。1 %关税内的89.4万吨配额已如期发下，企业获得数量基本与去年持平。预计提前订购的进口棉将于1月份开始陆续到港，届时对内地资源的影响将逐渐显现，国内棉价向上压力增大。关于8 9.4万吨之外增发的首批配额何时发放目前仍无消息，预计发布时间将向后推迟。其具体实施规则由于一些部门持不同意见，存在发生变化的可能。1 2月全国各地棉花收购价格总体保持平稳，月初有小幅下调，随后又逐步回升，总体稳定在标准级籽棉2.8-2.9元/斤左右，较去年同期上涨3 5%左右。12月下旬，随着棉花收购旺季的结束，各地收购量逐渐减少，其中新疆、江苏、湖北、甘肃等省区棉花收购已基本结束，冀鲁豫地区棉农惜售有所好转，新棉收购进度加快。1 2月全国各地棉花收购价格总体保持平稳，月初有小幅下调，随后又逐步回升，总体稳定在标准级籽棉2.8-2.9元/斤左右，较去年同期上涨3 5%左右。12月下旬，随着棉花收购旺季的结束，各地收购量逐渐减少，其中新疆、江苏、湖北、甘肃等省区棉花收购已基本结束，冀鲁豫地区棉农惜售有所好转，新棉收购进度加快。

　　综合以上因素来看，节前政策性利好帮助价格整体偏空的氛围，需求开始温和回暖，后市价格仍将维持温和走势。操作上，持有适量多单，主力0 604合约收盘价跌破15100止损。

　　沪铜大幅上扬，持仓继续萎缩

　　节后沪铜高开高走，双方了结意愿高涨，市场进一步萎缩。主力0603合约早盘以41950报开，盘中减仓上行，尾盘价格报收在42480，全天成交31178手，减仓1856手。

　　技术面，伦铜继续保持高位震荡，下方支撑依然明显，近期仍有再创新高的意愿。价格目前继续位于所有均线上方，但均线多头发散程度收敛，在价格跌破30日均线之前不宜看空；从道氏理论的角度看，目前的价格走势仍属于强势整理走势；L ME铜的支持位目前已经上移至4300附近，而短线压力位于4528，如果短期内价格不能继续破位加速上攻，后市向下再次测试支撑的可能性较大。整体看，价格位于高位震荡区间运行，目前将再次挑战短期通道上轨，如果不能破位加速上行，短期面临回调压力。

　　基本面方面，罢工忧虑和美元走弱短期提振铜价。对世界最大的铜生产商--智利国家铜业公司(Codelco)工人可能罢工的担忧支撑铜价反弹，该公司的工人要求将其薪资和铜价挂钩。与此同时，由于美元走低刺激相关商品强势上攻，黄金价格上涨至530.90美元/盎司的3周高点，美国低硫

原油价格上涨至63.30美元/桶，涨幅3.5%。但近期库存持续大幅度上升，虽然短期该因素被市场价格忽略，但是当量变演变为质变时将引发价格大幅度补跌。所以，短期价格在利多题材刺激下如不能有效破位上攻，那么将会面临较强的调整压力。

　　综合以上信息，国内走势继续维持跟随特征，市场参与热情低迷，交投双方纷纷了结离场，伦铜再次挑战近期震荡区间上轨，如不能有效突破，将向下修正。如果今晚伦铜不能站上3528，明日可以尝试少量沽空。

　　连豆节后开门红，昭示农产品牛年

　　节后首个交易日，市场买兴旺盛，尾盘大豆上攻至涨停板位置，暗示市场对2006年农产品将大幅上涨的信心。主力0605合约早盘以2750报开，盘中价格强势上攻，尾盘价格报收在2793，全天成交310324手，增仓25518手。

　　从技术面看，连豆目前虽然定性仍为反弹行情，但演化为反转的可能性正在增加，节后首个交易日走势预示价格有望结束节前的调整，再次步入升势。技术指标方面，RSI(14)50位置再次勾头向上，而KDJ指标50上方收敛，显示短期调整有望结束；均线系统正由空头发散向多头排列转化，价格重新站上短期均线，而且距离中期均线较远，整体上攻强势继续维持；从黄金比率看，节前价格在11月28日以来的最大涨幅回吐0.382幅度处获得支撑，今日再次刷新此次上涨新高。而美盘方面，美豆指数震荡中向上拓展空间，上方目标可以看高至660美分附近。综合以上的分析，价格走势由反弹演化为反转的可能性依然存在，保持看多思路。

　　基本面方面，市场整体对农产品新年走势的良好预期激励基金买盘。商品基金在年初的新兴买需,以及南美大豆产区的干旱天气共同推动价格强势上扬。投资者担心阿根廷会变得更加炎热和干燥. Meteorlogix

天气预报员波奇欧表示,阿根廷大豆产区的干燥天气预计将持续至周四. 在长周末,巴西有0.30-1.50英寸的零星降水.巴西的状况最适合作物生长.但是预计将有高气压形成,从而在下周初带来炎热和干燥的天气.另一个推动因素是基金买盘.商品基金购进了大约7,000手大豆合约和10,000手豆油合约.包括金银和

能源价格上扬在内的强烈通膨信号都对商品构成支撑,因投资者希望规避通膨风险. 此外，市场消息称中国将购买美国大豆也支撑豆价上扬。而销售方面依然低迷。 美国农业部宣布,上周出口检验大豆为1,390万蒲式耳,预估值为2,000-2,500万.

　　综合以上信息，价格结束节前调整走势，多单考虑重新补回。从操作角度考虑，周末前逢价格回调，补回节前离场多单。

　　鑫国联期货 江洋