北方期货：节后沪铜表现强劲 趋势料未结束

　　节后伦铜低开收高，交易仍然维持在节前震荡区间，而沪铜则以高开高走的方式结束了新年第一个交易日。沪铜的强劲表现得益于早先因国储抛铜而出现的铜价比值过低而使得进口下降，进一步导致国内铜供给出现紧张格局。随着国内铜价不断出现补涨行情，铜价比值已经实现了比较大的恢复，因此在新年开始后进口量当会有所恢复，反向套利操作则已可以选择获利了结。当前铜市库存不足与供给增长缓慢仍然是市场的核心矛盾，不过资金的过渡参与也在一定程度上夸大了行情的发展，LME市场1、2月份暴露出来的多头大头寸也反映了这 一点。不论市场是否存在恶意的挤空行为，库存不足加上产量短缺对于铜牛趋势的支持则是无可疑问的。技术上，LME铜价在加速趋势线获得支撑，后市有望继续拓展上涨空间。LME操作建议，LME铜市可继续持适量多头头寸。

　　

　　 套利机会分析

　　

　　1、 跨市套利分析

　　月份 1月 2月 3月 4月

　　SH ￥ 42800 42750 42480 42120

　　LME$ 4606.5 4558.5 4502.5 4433.5

　　比值 9.291 9.378 9.435 9.500

　　前值 9.164 9.225 9.308 9.382

　　以

人民币汇率8.08计算，中值参考9.35

　　远期比值大于9.55初步具备正向套利价值

　　远期比值小于9.15初步具备反向套利价值

　　

　　变动特点：沪铜大幅上涨，铜价比值再次大幅攀升

　　操作意见：反套获利了结观望

　　

　　2、跨月价差结构

　　2006-1-4

　　月份 1月 2月 3月 4月

　　价格 42800 42750 42480 42120

　　1月价差 50 270 360 　

　　2月价差 320 630 　 　

　　3月价差 680 　 　 　

　　2005-12-30

　　月份 1月 2月 3月 4月

　　价格 42100 41920 41720 41290

　　1月价差 180 200 430 　

　　2月价差 380 630 　 　

　　3月价差 810 　 　 　

　　

　　投机操作建议，可继续适量持有多头头寸。

　　

　　杨文虎